目前，股市进入了火爆期。炒股的人们总是会担心，大股东股票解禁，或者定向增发的股票解禁，会对股价造成冲击。人们常常说：“他们获得股票的成本低，更容易卖出，所以对股价冲击大。”怎么理解定向增发的股票价格低的现象？

    流动性溢价

    经济学家发现一个规律，某种商品或资产，流动性越高，价格越高。人们对流动性愿意额外出的价格，就叫“流动性溢价”。

    举个例子，一栋大楼，卖价为10个亿，交易难度高。如果把大楼拆分成1亿股，每股10元，这就是证券化。证券化以后，人们买一股大楼的股份，难度就低很多，流动性增加，那么每股价格就会超过10元，全部股份价格加起来，总价肯定超过10亿元。所以，人们热衷证券化。

    流动性具有溢价，是因为流动性越高的商品或资产，越有利于灵敏地应对市场，减少风险。

    对流动性丧失的补偿

    反之，如果有人愿意放弃流动性，那么，交易对手一般就会给他们以补偿。

    定向增发的股票，价格低于当前交易价格，一般都会打8折、7折，甚至6折，这是因为，定向增发的股票有锁定期，锁定期内不得上市交易，所以，需要提前在价格上弥补投资者。

    定向增发股票的投资者，由于在一定时期内丧失流动性，他们实际上承受了很大的风险。比如，股价大跌时，他们无法割肉跑路。所以，对流动性的补偿其实也是对风险、便利性的补偿。

    长远来看，放弃部分流动性的投资者获得的回报总是高于普通投资者，这是市场的补偿机制决定的，没有什么不公平。

    定向增发的股票会不会急于卖出？

    其实不一定。

    有的投资者有资金压力，可能会急于卖出。但是，也有投资者会看好企业未来，这个时候急于卖出不一定是好的选择。能做定向增发投资的人，一般都是比较有耐心的，所以，综合起来看，他们的卖出冲动不一定高于普通散户。

（来源：创业理财的财富号 2019-03-12 14:03） [点击查看原文]