各位老铁大家好！一转眼，今天已经是知了研究院推出财报课堂第27期，相信大家每期跟踪定有收获，不见不散！！

之前的内容，我们介绍了财报粉饰的一些常见套路，以及我们观测财报数据的一个重要角度——勾稽关系。错过的小伙伴一定要回看一下。

适逢年报季前夕，今天分享一个经历了“戴帽、摘帽、戴帽、摘帽”流程的公司，看看上市公司为了不退市能有多拼。通过本案例也能大致了解上市公司想要对业绩有所调整，一般会在哪些地方动手。

东华数控：主营业务堪忧、业绩大跌

2008年，华东数控上市。根据招投书，公司是以研发和生产经营数控机床、普通机床及其关键功能部件为主营业务的高新技术企业。

上市之初，公司营收增速可观，同时数控机床占比明显提升，显示出一片欣欣向荣之势。

根据券商研报，公司是国内唯一拥有数控系统完全自主知识产权的机床企业，2009年在国内重点金属切削企业中销售收入第19位，利润排名第9位。市场看好公司，股价也相应节节走高。

但是好景不长，2010年公司营收虽然仍有增长，净利润数据却开始下滑了，公司在年报中也指出了行业的不景气。

更惨的是，从公司业绩来看，作为市场期待的佼佼者表现却达不到行业规模以上企业的平均水平。公司营收迅速下滑，两年就近乎腰斩，此后也保持稳定的下滑态势。净利润跳水更快，属于在退市的边缘疯狂试探了。

重组、卖资产……一场壳的保卫战

在2012、2013年连续亏损后，2014年公司靠处置资产才扭亏为盈。

不过，主业不景气是事实，公司缓了一口气后又连亏两年。到了2017年又是关键的一年。根据公司三季度业绩预告，2017年预计净利润为亏损2-2.5亿元，未来退市风险极大。中小股东都慌了：

这次，公司卖资产都已经不够用了。这回公司又用了什么神奇的操作呢？

一方面，当然是开源节流。主业是没法“开源”了，公司甚至还尝试买了个尚未盈利的旅游公司20%的股权；节流虽然有些用，但是不能根本解决问题。

另一方面，也是重头戏，公司盯上了“非经常性损益”项目。当年截止到12月28日，公司成功与65家债权人签订了《债务豁免协议》，根据测算，预计增加本年度收益4,500万元。而此前，公司转让子公司股权产生非经常性收益约8,500万元；收到政府补助奖励和补贴共计13,560万元。

这一波秀翻天的操作成功扭亏为盈，公司再一次躲过了退市的风险。

题外话：2018再次巨亏，历史是否会重演？

近期，公司公布了2018年业绩快报，披露的归属于上市公司股东的净利润为亏损5.8亿元。

又是熟悉的配方、熟悉的味道。

公司未来还要走老路？不一定。

2017年12月19日，威海威高国际医疗投资控股有限公司（威高医疗）以2.83亿元竞得公司原第一大股东高金科技持有的公司16.06%的股票，成为公司第一大股东。

随后，公司重新开始了对业务的梳理、整顿，包括将旗下两家控股子公司进行破产清算，将未来业务重点调整到发展通用、小型机床的经营战略上等。

新股东实力非同一般，似乎一切又在向好的方向发展，但是未来公司业绩仍然有待市场检验。至少目前，结果仍不算理想。

（来源：知了选股的财富号 2019-03-06 10:27） [点击查看原文]