近日，江西铜业披露对外投资公告，公司拟协议收购上市公司恒邦股份29.99%的股份。在本次交易完成后，江西铜业将成为恒邦股份的控股股东。虽然恒邦股份主要股东的股权质押比例高企，江西铜业出资收购其股份或包含了为民企纾困的成分，但是从江西铜业自身的业务布局和恒邦股份的业务成长性来看，未尝不是一次双赢的业务整合，其自身的黄金业务有可能重新汇集，恒邦股份有可能变成一支“黄金股”。

2019年3月4日夜间，国内铜冶炼业巨头江西铜业股份有限公司（证券简称：江西铜业，证券代码：600362.SH）披露了一则对外投资公告，本次江西铜业投资收购的对象，是有色金属冶炼行业内的上市公司山东恒邦冶炼股份有限公司（证券简称：恒邦股份，证券代码：002237）的部分股份。

收购29.99%股份，江铜控股恒邦

据江西铜业的对外投资公告披露，2019年3月4日，江西铜业与恒邦股份原控股股东烟台恒邦集团有限公司（以下简称：恒邦集团），以及恒邦股份原实控人及其一致行动人王信恩、王家好、张吉学和高正林一起签署了关于《山东恒邦冶炼股份有限公司之股份转让协议》（以下简称：股份转让协议）。江西铜业从上述恒邦股份原股东处合计受让2.73亿股股份，占恒邦股份总股本的29.99%。

据恒邦股份2019年3月4日披露的权益变动公告，在本次股份转让之前，恒邦集团、王信恩、王家好、张吉学和高正林分别持有恒邦股份3.27亿股、6,240万股、1,590万股、1,590万股和1,590万股，分别占恒邦股份总股本的35.87%、6.85%、1.75%、1.75%和1.75%。恒邦集团是恒邦股份的控股股东。

在本次股份转让中，江西铜业将从恒邦集团、王信恩、王家好、张吉学和高正林处，分别受让2.22亿股、1,560.00万股、397.50万股、1,590.00万股和1,590.00万股恒邦股份股票，合计受让2.73亿股，占恒邦股份目前总股本的29.99%，股份转让单价为10.90元/股，比停牌前一交易日2019年3月1日的收盘价10.00元/股，溢价了9.00%，交易总对价为29.76亿元。江西铜业在不触发要约收购条件的情况下，已经达到了可收购上市公司股份的最高比例。

经过本次股份转让，江西铜业持股恒邦股份占比达29.99%，成为恒邦股份的第一大股东，恒邦集团、王信恩和王家好分别持有1.04亿股、4,680.00万股和1,192.50万股恒邦股份，张吉学和高正林不再直接持股，上述原股东继续合计持有恒邦股份股票1.64亿股，合计持股占比为18.02%。而且恒邦股份的股东持股相当分散，据其2018年三季报披露，在恒邦股份的前十大股东中，除上述原控股股东、实控人及其一致行动人之外，仅有中央汇金资产管理有限责任公司（以下简称：汇金公司）和北京中航鑫港担保有限公司两家机构持股占比超1%，即使是持股占比相对较高的汇金公司，也仅持有恒邦股本2.20%的股本，因此江西铜业就成了无可争议的控股股东，而江西省国资委既是江西铜业的实控人，也因此次资产收购成为恒邦控股的实控人。2019年3月4日，恒邦控股披露了公司控股股东和实际控制人变更的提示性公告。

江西铜业入股或不仅是纾困，黄金股呼之欲出

虽然恒邦股份的原控股股东和实控人，都已深陷股份质押的陷阱之中，其持股质押比例偏高，江西铜业的入股或许有国资纾困的色彩存在，但是收购标的恒邦股份也并非“吴下阿蒙”，这场收购可能是两利双赢。

据恒邦股份近期的股东股份质押公告披露，该公司原控股股东恒邦集团和实控人王信恩，分别在2018年10月进行补充股票质押。截至2019年3月5日，恒邦集团累计质押恒邦股份3.18亿股，累计质押股份数量占其持股之比为97.37%；而王信恩则累计质押了6,239.98万元，几乎已经是押无可押！公司股价在2018年10月19日创出7.16元/股的四年内新低，恒邦股份的股权质押风险已经暴露。从这个角度来看，江西铜业的入股，很可能是降低恒邦股份股东质押风险的纾困之举。

但是，从恒邦股份近三年的财务数据来看，江西铜业也无疑是得了一个“大便宜”。从2015年度到2017年度，恒邦股份的营业收入分别为141.44亿元、163.97亿元和195.23亿元，持续显著增长，年化复合增长率为17.49%；同期净利润分别为1.63亿元、2.04亿元和3.57亿元，同样是持续增长，年化复合增长率为47.99%，成长性良好。期间货币资金余额分别为14.76亿元、17.26亿元和13.12亿元，始终保持在10.00亿元以上的水平，相对充裕。即使进入市场资金比较紧张的2018年度，恒邦股份2018年一季报、半年报和三季报各期末货币资金余额分别为13.32亿元、20.52亿元和24.60亿元，不降反增。

再从业务布局来看，江西铜业的主营业务以有色金属铜的冶炼、加工和销售为主。据江西铜业2018年半年报披露，与铜有关的业务收入占当期主营业务收入之比高达93.04%，但是也包括合计占当期收入之比为4.36%的贵金属（含黄金、白银）业务。而恒邦股份的主营业务虽然也是有色金属的开采、冶炼和销售为主。但是其贵金属业务收入占比高达49.76%，而铜业务收入占比为30.67%。显然，收购恒邦股份之后，江西铜业与恒邦股份之间存在同业竞争的问题。

据江西铜业对外投资公告披露，在江西铜业取得恒邦股份控制权之后，将以恒邦股份作为集团未来黄金板块的发展平台，将江西铜业旗下的优质黄金板块资产注入恒邦股份，并规范与恒邦股份存在的同业竞争问题。如果真是这样，那么恒邦股份很有可能就变成一支黄金业务为主的股票了！

（来源：金色光投资有道的财富号 2019-03-05 18:06） [点击查看原文]