内容来源：2019年2月24日，武超则和阎贵成通过Wind 3C会议分析5G行情。

主讲人：武超则。中信建投研究所所长、通信行业首席分析师。专注于移动互联网、物联网、云计算等通信服务领域研究。2013-2017年连续五年《新财富》通信行业最佳分析师评选第一名。

阎贵成。中信建投通信行业首席分析师，专注于光通信、物联网、5G、海外新经济等领域研究。2017年《新财富》通信行业最佳分析师第一名团队核心成员。

一、背景因素

1、中美：短期缓和；

2、估值的修复：针对前期受压制比较大的海外收入占比高的领域；国产替代性：带来更长周期的机会。

3、科创板：上半年科创板第一批标的的推出是大概率确定性的事情。关注军工新材料、高端制造等领域。

4、投资逻辑变化：科创板对整个板块有分化效应，这波行情集中在一些细分行业确定性较高的真正龙头。

二、观点逻辑

1、历史复盘： 3G、4G 周期分两个阶段：第一个阶段是牌照发放节点之前的板块性偏主题性的投资机会；第二个阶段是牌照之后，接力的是以业绩和应用为导向的两类标的。

关注方向：物联网，尤其是车联网；还有一些新业务，云 AR、VR 以及边缘计算等。

2、基金持仓：目前整个板块持仓处于历史比较低的位置，有较大的提升空间。

3、趋势：

1）2019年5G和4G存在超预期的可能；

2）4G 网络逐步成为主流，短期内5G不够成熟，4G 网络仍需建设；

3）运营商需要做一些腾频的工作。

4、观点：今年 4G 整体体量较 2018 年会有明显增长，投资规模可能会较大。

三、投资逻辑

1、主设备厂商，包括基站设备商，以及传输设备厂商，关注烽火通信、华为、爱立信、诺基亚跟中兴通讯。

2、站址资源，像中国铁塔。

3、华为中兴产业链环节里面的一些重要的公司，关注天馈以及供应 PCB、光模块等核心器件的公司。

四、问答精选

1、PCB 板块有什么好的标的推荐？

PCB 这块主要看好深南电路、沪电股份，这两家在中兴、华为也是基站PCB 的主力供应商。

同时，PCB 的上游，像高频高速覆铜板公司，华正新材、生益科技也可以关注。

2、5G 对传统这些手机供应商能带来哪些改变？

目前能够提供5G 的基带芯片主要是高通跟海思两家，海思发布的 Balong 5000 是支持独立组网跟非独立组网两个版本的，高通月初发布的其实是只支持 NSA 的，但是最近也发布了支持 SA 的版本。

从节奏上来讲比预期快，确实整个产业在快马加鞭支持 5G。

但是虽然手机芯片发布了，但其实还需要很长一段时间的过程去做互通测试，真正意义上的 5G 商用手机在今年很难真正意义上出现。

一方面 5G 的网络本身今年是做试商用，另外一个角度来讲 5G 的手机其实今年也很难完全成熟，但是可能开始逐步进入出货的阶段。

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（来源：聪明投资者的财富号 2019-02-28 18:31） [点击查看原文]