先转个段子，最近股市行情总结：

离股神遍地走还有30分钟，

离股市狗笑看房市狗还有一个星期，

离大妈全面进场还差一篇人民日报文章。

市场反弹力度之大，让人有点心虚，更让踏空的人心焦。什么情况，经济承压往下，股市蹭蹭往上？说好的晴雨表呢。

2月18日沪深两市放量大涨，沪指收涨2.68%，深成指涨3.95%，创业板涨4.11%站稳1400点。涨停个股逾百只，市场成交量放大也超预期地快，两市合计成交5406亿元。

市场故事总是重复上演。如此氛围下，股评文章阅读量回升，各群股神重现江湖，甚至有券商开始喊牛市起点，中信建投明确喊出“当前阶段就是A股牛市的起点”！

牛市不牛市的，老金态度明确，目前还谈不上（每次反弹都有人喊，结果呢？）；此前判断全年大概率N字型走势，但上半年的确是较为明确的反弹机会（回顾《上半年经济下行确定，为何还看好股市？》）。

随着政策转向，春季是风险偏好修复期，但这个预期也会面临波动，2季度末到3季度当经济数据再度验证政策效果不尽如人意时，偏好难道不会再次向下？到时候就看政策会不会再度加码、再次修复我们的信心。

反弹逻辑没变，但人心的期待高了。中金公司王汉峰先生认为，超预期的1月信贷数据是主要今天大涨的主要触发因素，对中美贸易磋商、外资流入等存相对积极预期也是辅助原因。

反弹之下，也有持仓的人弱弱问，“大家回本了吗？我再涨就要跑路了，心脏受不了……” 但成交量上看，大家一边喊着边反弹边撤，一边又忍不住想追高加仓。

一、经济下行与股市的关系

回顾一下，2018年我们的GDP增长6.6%，实现了6.5%的预期发展目标。但似乎很多朋友对于6.6%这样的数字不是很满意。因为6.6%的增速与2008年经济危机那一年的增速相同，创十年增速新低。

更让人担忧的是，2019年将比2018年经济还要差。

目前来看，2019年中国经济下行已基本成一致预期。国内外各大机构对于2019年经济增速的预判都在6%左右，我们官方给自己的定的目标为6.3%。

如果你对2018年6.6%的GDP增速都不满意，那么这样看来好像2019年更没得玩了，洗洗睡吧。

被经济下行这座大山压在身上，身边很多做投资的朋友表示很焦虑。

今日，中国汽车工业协会还公布了中国1月份乘用车销量数据，为202.11万辆，同比下降17.71%，这已是第7个月同比下降，也是近7年最大跌幅。消费需求的两个大头，一是房子，其二就是汽车，这两个背后的上下页产业链也代表了经济景气度。而这个春节，地产销售的表现也是极差的。

（数据来源wind、中国汽车工业协会）

但实际上，年初至今来看，沪深300指数已经达到14.5%的收益，创业板指、中证500经过近日的补涨，涨幅也超过两位数，大幅好于年底市场的悲观预期。

（数据来源wind）

从理论上说，股市涨跌应与经济表现正相关，经济好股市随之上涨、经济不好股市下跌。但德国投资大师科斯托拉尼有一个著名比喻，股市与经济的关系尤如小狗和主人，小狗一会儿跑到主人前面，一会儿跑会主人身边，当主人慢悠悠地遛了一公里是，狗却颠来跑去有四五公里。

大家都知道了，经济拐点时期，市场底往往先于经济底。股票价格最低点，是人们预期最糟糕的时候，而经济下滑速度最快的时候，恰恰是人们预期是最糟糕的。

这背后有政策变化，托底经济的政策先发力才会有后期经济企稳的结果；还有就是流动性的改善，比如我们看到的社融天量，显示政策效果也释放了企稳迹象。且不说流动性底部是否来临，但这的确极大提振市场信心。

还是那句话，波动的是人心。我们今年看上市公司盈利还会继续往下，但不妨碍估值的修复，盈利下，估值上。经济预期差的时候，东西才便宜呀。

二、经济下行也没这么可怕

经济下行也没那么可怕。西方国家过去100年来GDP增速从12%中位数，下降到2%-3%，但是股市却增长数十倍。以美国为例，道指在过去100年中从40点到28000涨了700倍。可以看出，GDP增速对股市的影响并不大。

经济好也不意味着投资好。海通证券姜超团队也提到，比如说，回头来看中国经济过去十几年的表现，经济增长最好的一年是2007年，那一年的GDP增速高达14.2%。但是如果我们在07年去投资中国A股，那一年上证指数的波动区间是2541-6142点，而2018年的上证指数收在2494点，这意味着如果在07年的任何一个时间购买了上证指数，那么持有11年下来的回报都是负收益。

经济下行不必太过焦虑。这种焦虑可能与近些年来，我们一直生活在中国改革开放40年带来的经济高增长红利中，经济电梯往上，还未太多体验过下行滋味。

其实这个速度并不能长久维持，属于非健康增长状态。这就相当于把中国比作一个人，这个人在过去这些年快速增重，体重相当于200近的胖子，已经很不健康了，是时候来减重增肌，也就是适当放低增长速度更加关注增长质量，反而成为更加健康的生活方式。

过去十年，中国资本市场经历的是投资工业化带来的产能扩张时代。但是却产生了一系列的问题，比如债务问题。导致我们过去刚刚经历过的痛苦的去产能，去杠杆过程。

那种高污染、腐败严重、低俗现象泛滥的GDP运动是中国老百姓想要的吗？大多数人的回答显然是“不”。今天中国经济增速换挡了，我们对这个数字不习惯，但是我们生活质量得到了明显提升，我们的社会难道不是在朝着正确的方向前进吗？

从全球视角来看，增长快并不代表经济实力强。我们看到世界GDP增速前10位的国家好像都比较弱。道理很简单，底子差嘛~这样想想是不是就没有那么焦虑了呢。

而同发达国家相比，中国的经济增速与美日欧等发达地区相比增速并不慢。14亿人口的大国，增速6%或是5%，还要什么自行车？

长期看，目前A股的估值处于历史低位，政策无论从资本面还是监管层面的制度建设上对A股的提振态度很坚决，如果仅因为基本面增速不理想，这一点就对2019年市场持全面否定态度，也不应当。老金认为，市场对于2019年经济下行的看法有些略显悲观。

老金认为，目前A股更大的问题是风险偏好问题，我们对市场缺乏信心。而经济增速放缓仅是一种说辞而已。综合来看，目前中国的股市是性价比很高，而且要对国家有信心，对政策转向有信心，对极强的顶层有信心（说了6.3%就是会完成的啦）。

眼下说牛市还不至于，但熊市反弹也要珍惜。

投资就是这样。

（来源：金宝街观市的财富号 2019-02-19 10:42） [点击查看原文]