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日历的周期性并没有逆转市场的周期。新年开启，没有带来市场的新起点，而是接连两天由高至低，指数愈加接近前期低点。
老股民都知道A股市场每年都有要经历的那些事儿：1-3月春季躁动，4月基本面验证或佳或险，5-10月sell in may，9-12月重磅会议接力。
开年最大的盼头就是“春季躁动”，即在年初到两会之前，农业一号文件和两会政策暖风下，市场表现一般还不错，大概率将获得正收益。今年还约不约？
虽有2018惨败和开年交易日的冷水，政策力度似有加码迹象。昨晚（1月2日晚间）央行调整普惠金融定向降准小微企业贷款考核标准：“单户授信小于500万元”调整为小于1000万元。老金认为此举实际边际增量效果有限，但体现了政策进一步对小微的倾斜，仍在使劲儿“宽信用”。市场普遍预期还会降准。
冰冷的经济和热烈的政策下，2019年春季躁动行情是缺席还是迟到呢？
一、春季躁动迟到，或不会缺席
我们可以看到过去十余年，每一年的岁末年初都存在一波1-3个月的“春季躁动。大多数投资者对“春季躁动”行情都非常期待。
春季躁动行情主要受到流动性的边际宽松以及政策主题炒作等因素，催生A股市场的“二月效应”：
1、流动性宽松：受机构投资者新考核年的调仓，跨年流动性的边际宽松等因素影响， 二月份处于全年流动性相对较为宽松的月份。
2、政策刺激：政策带动的主题炒作热情高涨，两会期间，监管部门都会给出资本市场维稳信号，每年两会之前资金都会提前布局相关主题，由此也催生了小盘股和概念股的二月行情。
站在2019年年初，国内经济处于下行周期，A股企业盈利承压，1月份进入A股年报预披露阶段，商誉减值风险制约着市场风险偏好，加上中美贸易对进出口、经济、就业等影响的不确定性因素。
但内部政策正不断出台、优化，外部全球资金正加速流入。A股1月份有三大积极因素，包括政策密集期、经济数据真空期、美联储加息后的空窗期释放积极信号的预期。
目前已经推出的政策回顾：
-银行理财子公司首批正式批复。
-资本市场最严停复牌制度正式出台。
-发改委项目批复加速、房地产一城一策、边际放松。
-货币政策针对中小微企业、民企的“TMLF”重点支持，股权质押纾困基金加速落地。
-12月29日，人大授权提前下达2019年额度，地方政府新增债务限额合计13900亿元。
-在1月2日，央行调整普惠金融定向降准小微企业贷款考核标准：“单户授信小于500万元”调整为小于1000万元。
春季躁动与政策催化相关度较高，季躁动主要受政策刺激下的行情，基本面下滑与政策对冲博弈。刚刚结束的中央经济工作会上明确提出了“逆周期调节”与2019年“做好经济工作至关重要”可以看出，政策将持续释放暖风，老金预计今年春季躁动行情不会缺席。
安信证券也表示当前经济形势下，逆周期调控力度有望进一步加码。预计未来一个阶段财政支出、减税降费、表外融资以及降准等稳增长政策工具的使用力度都有望进一步加大。
二、2019何时躁动
短期还要等风险继续释放和政策信号来临。2019年市场开门大幅调整，市场悲观情绪仍比较严重，市场基本面问题仍然存在，担心经济下滑可能会超预期，当前仍缺失能A股驱动市场风险偏好提升的因子，春季行情短期内还需等待市场风险进一步释放好及政策明确信号出现。
“不破不立”也成了普遍预期，显示信心孱弱。
目前市场存在的风险：
1、经济基本面向下压力大
近期公布的12月PMI无论是零售端数据、投资还是进出口、物价数据、制造业PMI数据均不及预期，不仅降至荣枯线下，也创下16年3月以来新低，指向制造业景气明显转差。
PMI数据再度印证经济下行压力，经济通缩压力加大。汽车行业为代表的可选消费在2018年的表现很差，也体现了经济通缩现象。国内经济景气度持续下行，而这一趋势必将影响到A股企业盈利，制约市场风险偏好。
2、商誉减值风险未充分释放
根据交易所规定的业绩披露时间，每年的1月31日是创业板公司年报预告强制披露的截止日。
创业板公司一般从1月中下旬开始集中披露商誉减值预告，1月底是商誉减值预告披露的最高峰。虽然市场对商誉减值的风险早有预期，但是糟糕的报表真正披露的时候，股价风险仍然较大。
因此，近期成长股将承受较大压力。还需等待科创板积极信号及积极财政货币政策改善资金面，拉动成长股好转。
在经济下行压力加大背景下，宽货币稳增长仍有必要，市场的关注焦点在于央行将于何时实施2019年首次降准。
至于行情何时到来，老金建议，具体时机除了降准还需关注以下几方面可能的催化剂：
1）中美贸易谈判缓冲即将到期，本月中旬关注中美贸易谈判进度，总体老金觉得大概率能谈成；
2）流动性上，2月底MSCI 对提高A股纳入比例的讨论，可能会宣布是否将A股纳入比例从5%提升到20%，并同时决定是否将创业板纳入指数。
3）降准预期及两会因素，关注GDP、赤字率、减税、基建规模等具体数字。
4）关注科创板的进展，对存量科技股在情绪上有带动作用。
三、抓住春季躁动的最佳姿势？
弱市下博反弹是一件非常困难的事情，面对2019年春季躁动行请，老金建议，在板块布局上，还是两条线。
1、经济周期下行大背景下，布局经济周期逆周期板块，比如券商、铁路基建、新能源汽车、5G、人工智能、游戏等。
2、春季躁动行情主要是政策推动下的一波机会，还需对政策导向保持持续关注。看看什么大招。
历史上看，如2009年春季躁动主要由于08年年底的“四万亿”投资，水泥等周期板块表现较好。2013年初，“钓鱼岛事件”爆发，军工板块领跑。2013年底4G牌照正式获批，通信板块领跑14年初躁动。
2019年，老金建议，还需特别关注两会以及科创板的最新动向。
老金虽觉得破前低概率很大，但此时过分看空也不至于。政策不能马上逆转经济减缓趋势，但能提振市场信心、改善资金面呀。信心比啥都重要。希望大家躲过商誉减值雷、年报雷，等到春姑娘的迟到之约。
往期回顾：
（来源：金宝街观市的财富号 2019-01-04 11:18） [点击查看原文]
