12月14日，华录百纳宣布400万出售喀什蓝火。如同2014年豪掷25亿买下这家公司时市场为之哗然，而今这则公告同样引发不少争议。四年间，喀什蓝火创造净利近9亿元，却在今年前10月亏损4.76亿元，净资产由年初的9.03亿元暴跌至357.29万元。

出售这笔资产将给公司带来12-18亿元投资亏损，既然如此，为何还执意剥离？2018年到底发生了什么，喀什蓝火业绩突然巨亏？喀什蓝火近4亿净资产去哪了？12月20日，投资者网研究员致电并向华录百纳董秘李倩、证券事务代表梁姗发去采访函。截至发稿，仍未收到任何回复。 

低价转卖“聚宝盆”

承诺期届满后，曾经的业绩功臣突然蜕变成亏损大户，上市公司于是决定将其剥离，华录百纳12月14日公告显示，旗下全资子公司广东蓝色火焰拟分别以400万元、10万元的价格，将喀什蓝色火焰、北京蓝色火焰两家公司打包出售给大道行知，后者还将承担喀什蓝色火焰的1.13亿元债务。

思维财经根据公开资料整理

时间拉回到2014年，市值仅50亿元的华录百纳为了拓宽综艺板块，向喀什蓝火抛出一笔高达25亿元的收购。彼时喀什蓝火董事长、华录百纳副董事长信心满满称“有信心将公司做成市值逾300亿的综合文化传媒公司。

300亿市值的豪言并非笑谈，并购完成后公司业绩一路飙升。2014年至2016年，喀什蓝火净利润分别为2.23亿元、2.47亿元、2.73亿元。2015年喀什蓝火占上市公司净利润的比率达到92.51%，期间市值一度冲破500亿元。

不过，业绩承诺期过后的2017年，喀什蓝火的业绩开始恶化，净利润暴降至1.50亿元，经营性现金流仅-5292.26万元。今年继续恶化，2018年前10月，喀什蓝火营业收入4264.39万元，同比下降90%以上，净利润巨亏4.76亿元。

对于2018年前10月喀什蓝火巨亏原因，华录百纳解释称“综艺栏目招商不及预期、内容营销规模减小、部分影视项目未到收入确认时点致使经营收入大幅减少”。不过在香颂资本执行董事沈萌看来，受政策及环境影响，喀什蓝火盈利能力下滑有其必然性，更大的可能是在业绩承诺期内大幅透支了业绩，导致承诺期满业绩急剧下滑，进而巨幅亏损。

投资者网研究员梳理还发现，更重要的原因在于，今年6月以前，喀什蓝火一直受益于新疆喀什扶持影视公司的优惠政策，但随着国家税务总局加大了税务稽查的力度，公司不仅不再能享受超低税率，还面临了补缴税款等问题。

华录百纳打算东山再起？

华录百纳正遭遇着前所未有的困境，今年前三季度，公司营收4.25亿元，同比下降71.03%，亏损3.46亿元。但问题在于，喀什蓝火与北京蓝火的出售，不仅不会让华录百纳赚到钱，反而还使其亏得一塌糊涂。12月17日，华录百纳补充公告称，喀什蓝火、北京蓝火的股权出售会对公司2018 年年报形成较大投资亏损，投资亏损金额预计在12亿元到18亿元之间。叠加此前的亏损额及资产减值，华录百纳全年累计亏损在22.51亿元至28.51亿元之间。

那么华录百纳此时的考虑究竟是什么？公司曾表示“为进一步改善公司现有业务布局、优化资产结构、聚焦核心业务、提升公司中长期盈利能力。”

有业内人士指出，华录百纳的问题更多出在业务经营层面，公司财务情况并未伤筋动骨走向绝路，华录百纳对喀什蓝火问题早有预期。对于新入主华录百纳的美的少东家何剑锋来说，将公司亲手推进谷底，或是为了从头来过，明年能在新的较低起点重新出发。

不过，对于华录百纳而言，剥离喀什蓝火或许更多是不得已而为之，梳理发现，喀什蓝火遭遇的危机远不止财务问题。转让公告显示，公司已涉及到9起诉讼及仲裁中，涉案金额总计1.48亿元。此外，喀什蓝火被三家银行冻结账户，冻结资金供给473.47万元，2019年即将要到期的2笔4300万元的贷款。

而埋下了一系列隐患的喀什蓝火董事长胡刚却在忙于套现离场。根据华录百纳的公告，胡刚在2016年完成两次减持，累计减持1444.72万股，套现金额约2.8亿元；2018年下半年，胡刚减持500万股，套现3000万，胡刚的亲属李慧珍也已减持6次，累计套现1.54亿元。

同时，上述股东还抵押了几乎全部股权。华录百纳2018年三季报资料显示，胡刚持有华录百纳限售股3834.20万股，其中质押了3829万股，质押率99.86%；李慧珍持有华录百纳2040.97万股，其中质押了2040.97万股，质押率100%。

完成套现后，今年9月8日，胡刚辞去了上市公司董事、副董事长、董事战略委员会委员等职务。（思维财经出品）