眨眼就年底了，A股很快就会进入年报披露季，所以今天特意给大家讲一个年报常见的坑——商誉减值。

什么是商誉，商誉减值又是啥操作？

在国内，商誉一般指公司收购资产时支付价格与标的净资产公允价值之间的差额。举个简单的例子，B公司收购A企业，A企业净资产公允价值为3亿，但是B公司花了8亿买了A，那么多出的5亿就是商誉。

而所谓商誉减值是一个会计行为。

在并购完成之后，A公司发现B公司的业绩比当时预测的要差，不值那么多钱，那么A公司就要在商誉里把这部分水分去掉，实际上就是A公司并购花的钱有部分打水漂了。

因为是会计做账，这个事情一般发生在公布年报的时候，所以好多上市公司本来年底还赚着钱的，结果年报发出来就说自己亏了，让很多不明真相的群众中招了。

这里举个典型——坚瑞沃能。2018年4月19日，公司发布业绩修正公告，说2017年度巨亏36.89亿元。而在2017年底，公司还预计2017年盈利超过5个亿。这里的关键就是商誉减值，公司光是对因收购深圳沃特玛公司产生的商誉一项，就计提减值46.14亿元，可以说，商誉的大额减值是导致坚瑞沃能当年度巨亏的主要原因。

监管高度重视，特发8号文

其实商誉减值这个事情监管11月就开始预警了，还特意发了文件《会计监管风险提示第8号— 商誉减值》，简称8号文。

8号文共列举30个商誉减值测试过程中存在的常见问题，对应给出30个大的监管关注事项。若考虑大监管关注事项下囊括的小监管事项，8号文的监管关注事项高达55个，可以说达到全方位监管了。

商誉减值问题的缘起，外延并购的“后遗症”

监管之所以这么重视，是因为商誉减值已经是仅次于股权质押的待解难题。

佛家常说因果轮回，现在的果都是2014-2015年那段并购潮种下的因。

在政策变化和转型诉求的共振下，A 股上市公司并购案于2014-2015年井喷：两年间重组案件数增加了237%，涉及总金额增长了355%。创业板更是其中的主力，在2014Q2-2015Q4 期间，每个季度都有近5%的创业板公司进行并购。并购潮的结果就是A 股总体商誉从2013 年底的2千亿增长至2018Q3 的1.4万亿，翻了6倍多；创业板商誉从2013 年底的149 亿增长至2018Q3 的2761亿，翻了17倍。

商誉减值，悬在市场头顶的达摩克利斯之剑

商誉激增，商誉减值的风险也随之而来。

几年之前，它还只是个小问题，2013 年全年商誉减值只有16.56 亿。到了2017 年，这一数值变成了363.6 亿，激增21倍。特别是2018 年中报，居然出现了49.6 亿减值，而往年中报几乎没有，这似乎预示着未来几年来自商誉减值的压力仍将继续快速上行，其对上市公司利润的负面影响已经不可忽视。

一方面，商誉减值会计处理赋予公司足够的权限，商誉是否减值、何时减值、减值多少都留给了企业充足的空间。

另一方面商誉减值将减少企业利润。出于盈利压力、市值维护及商誉减值无法转回等考虑因素，导致上市公司不愿及时正常对商誉计提减值。

实践中，部分上市公司在重组标的公司业绩明显不达预期的情况下，寄希望于未来业绩好转，不按要求计提减值，直至标的公司业绩严重恶化时才被迫计提大额商誉减值，对企业业绩造成较大不利影响。部分公司因当年扭亏无望，便通过大额计提商誉减值来为公司报表“洗大澡”，一把减到底为未来业绩增长腾出空间，当期业绩也会大变脸，成为投资不可承受之重。

商誉减值核心变量，谁会成重灾区？

在分析2017 年报中发生的资产减值后发现，影响商誉减值的两个核心变量：存量商誉（减值的空间）、到期的业绩承诺（减值的动机）。

1.存量商誉越多，意味着减值的空间越大。

从行业总资产占比来看，传媒、休闲服务、计算机三大板块2018年商誉占总资产比例均超过10%。而2017年传媒行业以69.34亿的商誉减值“拔得头筹”，这些行业在2018年商誉减值风险依然居前。

2.关于减值的主观动机：根据过往实际发生减值的案例，几乎都是被并购方在业绩承诺期过去之后，业绩大变脸所致。

在动机的驱使下，一般本年度三季报微利（以及亏损）或者大赚的上市公司，会有更高可能在发年报的时候做商誉减值。这分别源于“破罐破摔”和“有钱任性”的心理。前者就是上面提的“财务洗澡”，为未来业绩腾出增长空间；后者则是选择把并购企业带来的风险压力提前释放掉，轻装前行。

通过这两个核心变量，以及综合考虑实际减值总金额+发生减值的公司数，推测出2018年商誉减值主要会发生在传媒、电气设备、计算机、生物医药，电子、机械设备6个行业。

其中传媒板块危险系数最高，无论是已存在的“案底”，还是居高不下的商誉总额都让其成为了潜在的重灾区。

潜在商誉减值风险的公司

2018年报预告中，提及商誉减值的公司：

2018年的坑已经够多了，黑天鹅频频发生，医药在年底还被锤了一下，身在江湖，忧患意识不得不提高。今年过完之后，2018年报季很快就到了，有没有肉吃不知道，但能不跳的坑最好就不要跳了。

来源：每日一股TV，未经授权不得转载

（来源：每日一股TV的财富号 2018-12-17 10:05） [点击查看原文]