1、企业增值税负担有多重？企业税负重，增值税居首

海通证券指出目前我国税收结构中，企业缴税占比超过80%，相比发达国家普遍低于50%，中国企业税负明显偏重，增值税占其中47%。17年以来进入减并与调整的第四阶段，已将4档税率简并至3档，下调17%、11%两档税率各1%。3月初政府工作报告提出“三档并两档”、“减税8000亿”，9月底财政部长提及“抓紧研究更大规模的减税”，令市场对增值税税率调整预期逐渐升温。

【谁减税最多？谁增利最多？1%增值税率的下调对上市公司税负、利润又会产生怎样的影响？】

1）税负弹性：地产居首，钢铁殿后。根据海通证券的测算，若现有增值税率下调1%，则上市公司税收负担（增值税/营业收入）下降约0.4%。其中，房地产、金融和商贸行业税负降低较多，而钢铁、有色行业排名垫底，税负下降程度不高。

2）利润弹性：批零居首，食品殿后。增值税率下调1%会带来上市公司利润总额提升4%左右。其中，商贸和通信行业的利润改善程度较为明显，而银行、建筑材料和食品饮料行业利润受税率下调的影响程度不大。

由此可见，增值税率下调对行业税负和利润的影响存在差异：虽然地产、金融等行业税收负担下降程度较高，但由于其利润规模同样较大，下调税率对其利润改善影响并不显著；而像通信、电子等行业，虽然税负下降程度居中，但下调税率对其利润改善尤为明显。

3）而国泰君安与民生证券指出个股角度看，电力、房地产和建筑行业重点公司受益最明显。下图由其测算得出降税后，个股利润增幅变动情况。

【减税形成正反馈、正激励】

回顾美国三轮减税成功经验，减税提升了企业盈利和居民收入，从而带动投资、消费，而经济回升又反过来改善盈利和收入，形成了正反馈。以往我们依靠地产、基建，发展工业经济，财富分配向政府、国企倾斜，去产能带来的马太效应加剧了这一倾斜，使得国企利润增长远超民企。财税政策决定收入的二次分配，通过减税激活居民和企业就可以实现小政府大市场，这是通往经济繁荣的必由之路。

2、挖出一家“制霸”级企业，市占率40%撞上未来2年最大风口，单价涨3倍+收入3年翻10倍+躺赢行业10倍空间

深圳11月1日率先对柴油车执行国六排放标准，成为国内首个实施国六城市，海南、北京、广州等城市也将紧随其后。 国六排放落地的加速，催生尾气后处理市场巨大增量。

①史上最严排放标准，催生EGR渗透率达80%以上。

相比国五，国六标准要求CO排放量下降30%，且新增PN和NOx两大排放限值，全面看齐甚至超越国际标准。轻型汽油车将在2020年7月（国六a）和2023年7月（国六b）全面执行国六标准。

由于发动机内改造难度较高，主机厂主要针对机外改造、加装尾气处理装置来降低污染物排放。据测算，国六排放标准将导致汽油车单车成本至少上升1300元左右，为整个产业链带来300亿增量。

其中EGR冷却器（理论降低油耗3%-12%）成本约500-600元，渗透率将持续提升。按照乘用车2020年销售2300万辆，渗透率80%计算，EGR市场空间达92亿。

②银轮股份占据商用车40%市场，已切入乘用车市场。

拥有国内商用车EGR冷却器超40%份额，出口康明斯、纳威司达等国际客户。积极延伸至乘用车领域，已配套供应柳汽，并拓展宝骏、广汽、吉利等新客户。

16年与KSPG合资成立皮尔博格银轮生产EGR模块，并于17年7月投资1.5亿乘用车EGR项目，19年达产后将形成年产360万台EGR产能，每年新增利润超4000万。

③拓展至新能源领域十倍空间。

公司传统热管理产品（油冷器、中冷器、EGR总成等）单车价值约1000-2000元，拓展至新能源车后单车价值合计提升至3000-5000元。进入国内CATL、吉利PMA纯电平台、广汽、宇通等供应体系，同时拓展海外客户，为通用、捷豹路虎指定供应商。

近期又有大单落地，12月10日晚公告，被确定为吉利威睿电动BE12平台液冷板供应商，2021年开始供货，总销售额约11.5亿。

从目前项目和在手订单来看，预计新能源热管理业务18年收入约1.8亿，到2021年有望超13亿，三年有10倍增长空间。随着未来新能源车渗透率从3%提升至30%，空间巨大。

④中信认为，公司将成下一个“福耀”。

提示：以上内容为个人观点，仅供参考，不构成投资建议。股市有风险，交易需谨慎!

（来源：风述量化投资的财富号 2018-12-14 09:57） [点击查看原文]