大秦铁路财报分析

应投资者需求分析该公司；结果发现一只有缺陷的好股票；

一、公司业务

公司主要经营铁路客、货运输业务，同时向国内其他铁路运输企业提供服务。 货运业务是公司业务收入的主要来源，2017 年货运收入占公司主营业务收入的 78.10%。

公司运输的货品以动力煤为主。运输的其他货品还包括焦炭、钢铁等大宗货物，及集装箱、零散批 量货物。

客运业务是公司重要的业务组成，公司担当开行多列以太原、大同等为始发终到的旅客列车，通达全国大部分省市、自治区，2017 年客运收入占公司主营业务收入的 10.58%。

公司同时向国内其他铁路运输企业提供服务，主要包括机车牵引、货车使用、线路使用、货 车修理等，并为大西高铁、石太客专等提供委托运输管理服务。

2017 年，全国铁路货物发送量完成36.89亿吨，同比增长10.7%。其中，全国铁路煤炭发送量21.55亿吨，同比增长13.3%。公司完成货物发送量5.73亿吨，占全国铁路货物发送总量的15.5%。完成煤炭发送量4.96亿吨,占全国铁路煤炭发送总量的23.0%.

公司拥有的铁路干线衔接了我国北方地区最重要的煤炭供应和中转枢纽，处于“承 东启西”的战略位置。主要货源地山西省、内蒙古自治区煤炭资源丰富，公司的主要客户多为大 型煤炭生产和经营企业，有较强的生产能力和外运需求，并且与公司保持着长期、稳定的合作关系。

二、公司业绩

公司业绩总体较为平稳，2016年明显下滑之后，从2017年开始公司业绩大幅提升，预计今年业绩还会明显增长。以2017年为例，公司的净利润为133亿元，2016年公司的总资产为1235亿元，资产净利率为10.8%，公司业绩良好。（参考《价值探秘》视频，衡量企业业绩方法）

三、资产负债表分析

公司流动资产中货币资金、应收账款、其他应收款和存货都比较大，其中公司货币资金非常充裕，而且今年第三季度货币资金相比于第二季度大幅增长，公司货币资金大部分是银行存款，也没有受限资金。第三季度公司的货币资金为157亿元，公司流动资产为269亿元货币资金占比58%。截止第三季度，公司的总资产为1329亿元，货币资金占比为11.8%。另外，公司拥有大量的应收账款和其他应收款，以半年报为例，公司的应收账款为63亿元，而1年以内的应收账款为40亿元，占比为63%，其他账龄虽然比较长，但根据公司的分析，认为依然处于较为安全的水平，无需计提坏账准备。而在其他应收款上大部分都是1年以内的，问题不大。

公司是做铁路运输的，因此需要很多铁路建设和修复，因此公司的存货里很多都是轨料；

截止第三季度，公司流动资产占总资产的比率为20%。总体来看公司大部分资产还是非流动资产。

公司的非流动资产主要包括长期股权投资、固定资产、在建工程、无形资产、递延所得税资产等，其中最为重要的是长期股权投资和固定资产。

长期股权投资主要是对朔黄铁路发展有限责任公司的投资，这一项投资就达到216亿元。另外一项重要资产就是固定资产。

公司的固定资产主要是机车和铁路设备等，当然这些也是公司的业务需要。而公司的无形资产主要是土地使用权，截止半年报数据显示公司无形资产为65亿元，基本全是土地使用权。

债务分析

公司流动负债里大多是应付款和应交税费，基本没有向金融机构的借款。半年报显示的非流动负债，有70亿的长期借款和28亿的应付职工薪酬，公司的长期借款是信用借款，利率在4.275%~4.90%，利率水平总体较低。根据第三季度数据，公司的资产负债率为20%，流动比率为1.7倍，速动比率为1.6，虽然流动比率在2之下，但是从资产负债率和速动比率来看公司财务安全性是非常高的。

四、利润表分析

公司处理营业成本外其他成本都并不是很高，另外公司投资收益总体还是比较多的。

进入到2010年之后公司的营业收入增长出现明显的放缓现象，这是公司发展到一定规模后悔需要的现象，我们预计后面公司会进入到低增长期。

五、现金流量表分析

公司经营活动产生的现金流量净额在2010年以后就较为稳定，因此我们也认为公司未来会进入到一个稳定期或者低增长期。

公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金总体较为稳定，并没有明显的上市趋势，也反映公司未来也进入到低增长期。

六、估值分析

股价：7.92

每股净资产：7.04

市盈率：7.28

市净率：1.25

公司近期分红范围：大概在每10股4元左右；

预计股息收益率：5%

公司具有明显估值优势，股息收益率高，市盈率和市净率低。

总结

大秦铁路公司业绩良好，目前股价低，股息收益率高，是非常值得投资的标的之一。根据我们的分析，我发现公司未来可能会进入到低增长期，这种时候公司对投资者最好的回报应该是回购股票。

根据今日分析，我会长期跟踪该股，因为公司业绩确实不错，目前股价也较低。

（来源：林秋平谈价值投资的财富号 2018-12-09 11:35） [点击查看原文]