多喜爱（002761）大本营位于湖南长沙，成立于2006年。是一家以经营家纺用品为主业的公司。公司的第一、二大股东为陈军和黄亚妮夫妇。其产品以床上用品为主。从主营业务看，多喜爱属于典型的传统纺织制造企业。多喜爱旗下产品一直力图显现出“时尚家纺”特征，在产品风格上通过主题、色彩、花型等方式突出时尚、新潮的观感，产品主要销往国内二三线城市，定位于该区域的中高端市场，消费群体多为年轻人。连带公司的财报封面也在彰显个性。

2015年多喜爱在中小板上市，上市后的“命运”就较为坎坷了，大致可总结为：营收净利逐年缩水、门店缩水亟待转型、AI+家纺无实质性进展、合作港股上市公司遭做空受牵连、生产商品屡上黑榜、实控人及股东轮番质押、创投股东减持、董事辞职……就这些事件，下面我们将一一梳理，以飨读者。

一、业绩持续低迷营收净利连续五年下滑

众所周知营业收入下降，净利润相应下降，但2016年营业收入转增，净利润继续缩水42.33%。

在上市之前的2013年和2014年，多喜爱的净利润分别下降25.12%和25.44%；2015年和2016年，其净利润则出现加剧下滑态势，降幅分别达到17.6%、42.33%，相应地，毛利率也开始走下坡路：2014、2015、2016三年多喜爱的毛利率分别为43.12%、41.06%、37.65%。

截至2016年，公司净利润已连续5年下滑。直到2017年才扭转了持续下跌的势头。

需要注意的是，通过对比发现，多喜爱的动态市盈率高达177倍，而同行业的梦洁股份（002397）市盈率只有27倍，罗莱生活（002293）更是仅有13倍。

二、门店数量接近腰斩公司发展亟待转型

除了净利润和营收有不同程度的下滑，多喜爱近年直营和加盟门店及门柜数也呈现出下滑趋势。

根据多喜爱董秘赵传淼此前接受相关媒体采访时提供的数据，目前多喜爱直营店大约有87家，加盟店大约650家。2012年至2014年，退出加盟商数量分别为57、145和198家。2014和2015两年间，直营门店数同时出现了大幅度减少，到2016年仅剩87家，接近2012年时的一半。

事实上，在上市之前，多喜爱便开始持续关闭直营门店。2012年至2014年，多喜爱分别关闭11家、24家和52家。

对此，董秘表示，近年来，客观环境发生变化，电子商务发展迅速，出于谨慎性考虑，公司采取了较为稳妥的开店策略，对实体店铺的定位进行了重新调整，关闭了部分亏损网点，减缓了开店进度。

三、追随行业趋势智能+家纺成必经之路？

2017年4月11日，多喜爱发布公告称将联合硬蛋科技尝试“AI+家纺”。

就在两年前的2015年，罗莱家纺宣布与和而泰（002402）共同研究并生产用于卧室的系列化智能家居、家庭大健康产品；同月梦洁股份也选择与和而泰合作加速智能卧室项目与产品的普及和推广，进军智能家居。智能家居成为行业众多企业转型的必然趋势。

2017年4月11日，多喜爱与硬蛋科技签署了《战略合作框架协议书》，双方将共同打造智能家居“AI+家纺”生态，进行人工智能+传统产业的转型探索并展开全面深入合作。根据公告内容，合作的平台为多喜爱控股的子公司——深圳多喜爱信息技术有限公司，此后将改名为“前海硬蛋智能有限公司”。

四、硬蛋母公司科通芯城遭做空多喜爱受牵连

从2017年5月18日开始，多喜爱像股价狂泻。九天四跌停，股价接近腰斩。

究其原因，大致是一家名为“烽火研究”的沽空机构发布了名为《横跨10年的世纪骗案》，针对科通芯城的沽空报告。该报告指控科通芯城夸大收入及净利润，且估算每股最高价值仅为0.53港元，相对科通芯城5月19日10港元的收盘价，具有95%的下跌空间。同时也指出其线上平台硬蛋网站cogobuy.com流量极低，披露的51.85亿元总商品交易额并不存在，它不过是科通芯城吸引投资者、拉升股价的工具而已。报告更指出，所谓的“中国最大的硬件创新平台”硬蛋科技也完全是一个骗局。

报告公布后，科通芯城股价当天下跌22%，宣布停牌。虽然公司出面澄清，但5月31日复牌后，股价仍下跌23.33%。

而上段提到的硬蛋科技是港股上市公司科通芯城旗下的控股公司，而硬蛋科技正是帮助多喜爱转型AI+家纺的独门秘笈。受此事件影响，多喜爱于5月22日收跌8.3%，并在23日和24日连续跌停，致使实控人质押的股份触及警戒线。

于是公司法人陈军称：与科通芯城目前还没有实际的业务合作，只是达成了合作意向。

五、各地质监局出质量通报多喜爱家纺产品屡上黑榜

据人民网报道，自2011年开始，多喜爱就存在产品质量问题，并且部分产品还存在致癌物。

2011年，绍兴市工商局发布的床上用品商品质量检测结果汇总中就将多喜爱家纺股份有限公司的部分产品列为不合格；

2013年3月，安徽省质监局开展的床上用品省级监督抽查发现，多喜爱家纺生产的L#床笠四件套不合格；

2014年2月17日，广州市工商局发布了根据2013年对流通领域床上用品商品进行的质量监测发布了消费提示，多家品牌的床上用品存在质量问题，其中就包括多喜爱Dohia清怡夏薄被；

安徽省工商局在2015年1月发布抽检报告，多喜爱的枕芯创意组合枕含绒量不合格；

江西省工商行政管理局公布2016年流通领域商品抽查检验结果显示，多喜爱再次黑榜上有名：一款商标为“多喜爱”的纯棉枕套(单件正品)“耐酸汗渍色牢度、耐碱汗渍色牢度”项目不合格；

2017年4月，湖南省工商行政管理局发布的《2017年四季度流通领域商品质量抽查检验通报》，床上用品的抽检中，抽检了97组样品，合格79组，不合格18组。多喜爱的一款产品名列其中，样品名称为斑斓床单四件套，主要不合格项目为耐摩擦色牢度……

针对产品的质量问题，董秘王莲军曾表示，公司将立即采取了产品整改及更换供应商的两项措施。

8月下旬，多喜爱把调整后的产品送往湖南省产商品质量监督检验研究院检验，检验项目为填充物纤维含量、填充物质量偏差率，检验结果为合格。

但是从今年来看，产品的质量问题似乎依旧没有得到解决：

据中国质量新闻网报道，上海市质监局对市内生产和销售的蚕丝被产品进行了监督抽查，共抽查80批次产品，经检验，不合格18批次。

其中，多喜爱一款产品名列不合格产品名单。该产品名称为172128佛罗伦萨纯蚕丝夏被，主要不合格项目是使用说明、填充物纤维成分含量、填充物质量偏差率。

上海市质量技术监督局指出，纤维成分含量反映了产品的真实属性，也是消费者购买时的主要考核指标之一，填充物质量偏差率与回潮率是体现蚕丝被是否短斤少两的指标，这些指标不合格，直接影响消费者的权益。

六、IPO前十大股东已悉数退出实控人、股东、董事轮番质押、减持、辞职

今年9月，多喜爱披露部分董事、监事减持股份的公告。

查阅资料发现，这并非公司董事和监事的第一次减持。

多喜爱多位股东在上市满一年后，便陆续减持公司股票。在持有多喜爱股份的7位高管中，便有4位先后将总共60多万股无限售流通股进行了减持。随后董事长及董事也都因个人资金需求相应做出了减持。

此外，首次公开发行时的第三大股东达晨财信在2016年9月~2016年12月分别4次减持公司股票，减持份额将近一半。一致行动人达晨创投也于2016年12月清仓了多喜爱的所有股份。

值得注意的是，公司在招股说明书中披露的前十大股东均已退出前十股东席位。仅2015-2016年期间，多喜爱就有6位高管请辞出走。

除了董监高离职和减持股份外，公司实控人也大比例质押了所持股份。

2017年，在和硬蛋科技合作之前，多喜爱大股东陈军、黄娅妮夫妇，已将大笔股权质押给了合作方君创发展，换得巨额借款。

注：君创发展的法定代表人为康敬伟，股东名单仅一家：科通(中国)控股有限公司。而多喜爱发布与硬蛋的业务合作协议公告显示，科通芯城的董事局主席同样也是康敬伟。

由此可以发现，多喜爱此前的信息披露有严重缺陷。明明合作方跟质权人是同一控制人，如此重要的核心信息，在业务合作协议公告中却只字未提。

查阅多喜爱2018年第三季度财报发现，公司前三大股东均已高比例质押了公司股份，质押比例分别为87.3%、97.3%、100%。

不过令人好奇的是，多喜爱的中报业绩已经开始转暖，为什么董事长和股东还要在这个时点减持呢？

统计发现，自2018年10月29日-11月29日，一个月期间多喜爱所在的中小板指数累计跌0.42%。

反观多喜爱的涨幅为53.67%。