仓位控制，对于交易者来讲是投资系统不可或缺的一部分。但是交易者投资风格不同，仓位控制的策略也会有较大区别。

新入市的投资者（新韭菜）往往很难拒绝人性的缺陷和利益的诱惑，习惯一把梭。新韭菜生怕错过任何一个发财的机会，而且过于自信，善于意淫。但是现实往往很残酷，泡沫很快被戳破，韭菜被收割。而在熊市的哀鸿遍野中，新韭菜要么已经被套牢，要么已经伤心欲绝地割肉退出市场，而错过了自己梦想的发财机会。

而在市场上混得久了，被蹂躏多次的幸存者就狡猾多了。经历过牛熊转换的资深投资者深知仓位控制的重要性。这是在波动不已的市场上存活下来的基本技术。

1、为什么要控制仓位？

从纵向来看，市场活动的本质就是周期和波动。周期是较长时间段的，而波动则是无时不在的。即便是周期，也有长周期和短周期之分。可能长周期较为容易被观察到。所以近百年前的康波理论深入人心，人生发财靠康波。而短波就很难预测了。这就是市场的不确定性和不可预测性。

所有市场预测的人都是在蒙，蒙对了叫专家，蒙错了就是loser。影响市场的因素太多了，除了客观的经济、政治、技术、资源等因素以外，市场参与者的行为及心理以及由此而来的反身性将会证明，任何试图预测市场的努力都是徒劳的。一次蒙对不难，谁能保证次次蒙对呢？

在不可预测的市场走向面前，控制风险就是很重要的。赌对了当然能赚的盆满钵满，赌错了，就会爆仓出局。所以要想长期玩下去，就得谨慎一些，尽量在不确定性中寻找确定性。而在此过程中，就得留一半清醒留一半醉，这就是仓位控制。一切都是概率。确定性较大的下重注，确定性不大的少下注。但是即便认为确定性较大，也有可能出现黑天鹅，黑犀牛，从而满盘皆输。所以，一把梭就是莽撞人作死的玩法。留有余地，保守经营，总是有后手，才是老狐狸。

2、趋势还是逻辑？

如何对付不确定性其实是投资者赚钱必须解决的问题。对不确定性的判断是仓位控制的前提。在动态投资的过程中，判断市场确定性的转换而决定仓位的轻重。当如果赚钱或股价上涨的确定性大就重仓，反之就轻仓，极端情况下满仓或空仓。如何判断价格走势的不确定性就决定了仓位的处理。

技术派的做法是研究市场趋势。其背后的原理认为价格说到底是市场现象，价格的变化受制于市场趋势。牛市猪都能飞上天，当然要加仓、满仓；熊市不言底，自然要减仓，轻仓。而关键之处就在于技术派认为市场趋势是可以通过观察而提前得知的。风起于青萍之末，通过对细微技术指标的观察，就可以判断风向，就像气象学一样。所以研究市场走势，技术图形，各种指标，并根据对市场的走势的判断来调整仓位。所以，股票投资就是看图作业，分析各种技术指标，掌握风向，调整仓位。利弗摩尔，江恩，艾略特等等都是该流派的大师。

价值派的理念却是另外一种路数。价值派认为市场难以预测，趋势很难准确把握，但是作为投资标的的公司却是可以认知的。通过对公司的财务、管理团队、盈利模式、市场前景和技术储备等各方面大致可以判断公司的价值，而股票市场价格一定会围绕着公司内在价值波动。只要能够准确对公司的价值进行评估，就可以在价格低于价值时投资，而在价格高于价值时退出兑现。市场波动不过是噪音，不用看重市场趋势。市场短期是投票器，长期一定是称重机。

只要公司股票价格低于公司内在股权价值，不管市场涨跌，都可以建仓，加仓，甚至满仓；而一旦价格高于估值，就可以减仓，清仓。所以控制仓位的关键在于估值。这一派的代表人物就是巴菲特和芒格。

市场和价格是一体的，怎么认识其运动规律而在波动中套利，是所有市场参与者共同追求的结果，也是他们正在努力干的事情。技术派和价值派的哲学不同，理念不同，操作手法当然不一样。二者都有成功的经验，都有大批的信徒。很难说谁对谁错。

市场的魅力就在于差异，如果大家认识一致，如何对手成交呢？但市场和价格的不确定性是所有人的共识，所以要控制仓位。如何控制仓位，因人而异。是根据市场趋势来控制仓位，还是根据估值（主观性强，本身也具有不确定性）与价格差异来决定仓位，都有一定道理。投资者选择适合自己的仓位控制方法就好，并无孰高孰低。

3、价值投资者的仓位控制

自入市以来，从跟风听消息开始，到学习图表技术，研究波浪理论，中间经历了数轮周期，几度沉浮，学费交了不少。但是，最后还是接受了保守主义的思想。充分认识到了自己的无知和无能，认识到市场的不可测和不确定，要想在这个变幻莫测的市场上逐利太难了。只能笨人笨办法，不与天工斗巧，不逆势而为。任何自作聪明的预测和武断都是愚蠢的。

人类一思考，上帝就发笑。踏踏实实做好该做的事情，尽人事听天命即可。所以，皈依价值投资就是宿命了。全面深入研究公司，为自己的估值负责，耐心守候公司的成长，分享成长的红利，就是价投坚守的理念。

任何估值都是主观的，都未必准确。原因在于信息的不完备和不对称。恰恰是因为信息的不完备市场才会有波动，才会有成交。估值也随着公司的经营不断变化。也就是说，公司的估值也在不断地动态调整。当估值高于股票价格，自然就增加仓位，而一旦公司逻辑走坏，估值基础不在了，股票价格不管是低是高，都应当坚决减仓清仓。

所以价值投资者的仓位控制取决于公司成长的逻辑和市场预期。市场趋势固然重要，但是满仓穿越牛熊绝对不是技术派干的事，只有价值投资才会只相信自己的逻辑而忽略价格不正常波动的噪音，其仓位高低更多取决于阿尔法而不是贝塔

（来源：富哥说股的财富号 2018-11-15 16:21） [点击查看原文]