2017年是价值投资的大年。今年大盘从2月开始调整，中间连像样的反弹都没有。大盘跌幅上证指数21%，深证成指30%，创业指26.3%。个股跌幅中位数达40%，个股连续大半年跌幅中也没有像样的反弹。将近99%的公募基金录得亏损；私募基金大量清盘（私募基金清盘线是净值下跌20%）；83.7%的散户投资者表示亏惨了；融资盘继续净流出，大市弱势特征明显，股市春天仍未到来。从今年大盘走势看，有以下趋势特征值得投资者关注。

五个弱化：一是“概念”炒作弱化。从去年“千年雄安”到今年“自由贸易港海南”、“大湾区”，时间越来越短。特别是深圳市政府出资解决股权质押风险的“深圳概念”仅有不到1天就烟消云散。市场对这种没有业绩支撑的炒作，越来越不感兴趣。今后大盘很难再掀起“概念”炒作风。二是新股次新股（“不成熟的企业”）炒作弱化。新股上市拉涨停数不断减少，跌破发行价的新股次新股为数不少，发行价再没能成为散户坚守的底线。三是“壳资源”概念炒作弱化。壳概念的炒作，由于科创板注册制的落地，逐渐削弱炒作价值。“壳资源”价值的消退，由此波及绩差股、问题股、亏损股、ST股炒作在不断弱化。四是大小非解禁股炒作弱化。近几年市场造就了一个特殊的“大小非牛市盛宴”。现在每周解禁市值少则300—400亿，多则600—700亿。大盘已变成大小非套现获利的提款机。投资者在不断觉悟，对大小非解禁股若不起躲得起。五是高送股概念炒作弱化。高送股这种游戏曾是A股一大特式，主力庄家往往利用高送股出货套牢散户。近几年来，送股比例不断提高，少则10送10，多则10送20。对这类没有业绩成长性支撑的送股游戏，送股之日便是套牢之日，跟风者寡。

五个强化：一是机构主导市场在强化。随着国内机构养老金、职业年金为代表的境内长线资金的入市，机构资金比重正在上升，逐渐成为机构为主导的市场，长期投资、价值投资为代表的机构投资者为主，将促进市场投资风格的转变。二是外资的活语权逐步强化。随着富时罗素纳入A股，MSIC拟将A股权重由5%提高到20%，目前外资已并肩险资成为大盘举足轻重的力量。外资进入A股，一方面带来增量资金、先进的投资理念，另一方面，也带来不利影响，外资有可能利用股指期货等工具，造成A股剧烈震荡或攻击A股弱点，对此必须有充分准备。三是“四大行”托盘明显强化。从今年以来的走势看，一旦大盘回调处于弱势，每每见到“四大行”的托盘身影。 “四大行”托盘有的是底气，因为“四大行”市盈率低、市净率低、股息率高具有投资价值，托得理直气壮。四是白马蓝筹股被强化。机构投资者比例的提升，对价值投资、长期投资理念的培育有非常重大影响，增加了对白马蓝筹股的追求，同时由于壳概念炒作削弱，未来市场的价值投资，优质股投资思路清晰。银行股三季度获机构青睐，中证金、中汇金、险资、北向资金不断加仓持有银行股，特别是中国银行（中证金不断加仓，三季度持有85.9亿股）、农业银行、工商银行、建设银行、交通银行以及股份制银行；信托投资、社保、QFII和险资的买股逻辑均有相似之处。其中，业绩的高成长性或者后续发展势头强劲的蓝筹股成为机构买入最大理由。705只“慧眼”基金早已布局绩优股。外资利用市场恐慌正大量入场，从散户手中将优质股票收走，而大部分投资者仍不觉察。五是业绩稳定增长且能带来连续高股息率回报的股票在强化。成熟市场非常重视“业绩稳定”和“高股息回报”。因为业绩波动大的公司正是主力机构利用业绩造假建仓或出货，造成股价剧烈震荡，增加投资者心理压力，不利于长期持有。当前机构布局A股，其选股过程中对公司的基本面要求较高，业绩的稳定、可持续增长、能带来持续的高股息分红是很多投资者看重的条件。

综上所述，可发现一个散户为主的市场正被机构为主的市场代替，一个短期为主的市场正在被长期为主的市场代替，一个盲目投资的市场正在被理性投资代替，一个高度投机的市场正在被价值投资市场所代替。大盘正在形成两个不同的趋势。一个趋势是，ST股、亏损股、绩差股、问题股、大小非解禁股以及“不成熟的企业”中的绝大多数，包括没有题材、业绩支撑的冷门股，估值逐步回落的大趋势正在进行中，在不断走弱，这就是趋势性、确定性。近期ST股活跃是暂时现象。这些股票成交萎缩，被边缘化变成弱势股，正在步入周线特别是月线死叉的下降通道。成交量萎缩磨底将是漫长的，大多数散户都经受不起长期煎熬，“仙股”中弘股份退市，对持此类股票的投资者心理承受巨大压力。另一个趋势是，大而“成熟的企业”，业绩稳定增长而且带来高回报的白马蓝筹股估值正在提升，白马蓝筹股的溢价趋势也在进行中。一大批白马蓝筹股被机构、投资者不断买入持有而走强，白马蓝筹股中的多数，正在走出上升通道，这是未来市场的趋势性、确定性。当然不排除主力机构制震荡，低位吸筹，但长期看不影响趋势性，确定性的运行。

目前市场底、估值底已经初步得到确认，行情的反弹主要是基于情绪预期改善驱动，由预期改善驱动的短线超跌反弹之后，行情仍存在不断调整的需要。大盘调整以抵抗式为主，在底部震荡中加快筹码交换，政策因素将成为主导变量。而基于中长期预期情绪的扭转，市场经过调整后将重纳升势。“冬藏”以买入白马蓝筹股为主，明年仍是白马蓝筹股行情，仍是价值投资的大年。

（来源：股小李XL的财富号 2018-11-09 20:31） [点击查看原文]