借壳第一年，业绩就不增长了！

10月30日晚，三六零发布2018年三季报：公司第三季度营收34.24亿，同比增8.1%；净利润为9.54亿，同比增0.4%；前三季度实现营收94.49亿元，同比增长11.77%；净利润25.16亿元，同比增长7.93%。

这样的业绩增长，很难想象它是一家大型互联网公司！

1、业绩增长停滞！

第三季度，8.1%的营收增速和0.4%的净利润增速，较2018年前两季度都有所放缓，跟去年的增速相比，更是大幅放缓！

毛利率大幅下滑：公司第三季度的毛利率为68.2%，比去年同期的74.4%下滑了6.2个百分点！

期间费用压缩：销售费用和研发费用仅分别同比增长了11%和2%，管理费用更是出现11%的负增长。这三项期间费用，同比仅增长3.78%！

得益于压缩费用，不然，公司的第三季度盈利就会出现负增长了！

公司完成借壳后，业绩增长就停滞了，这跟360的会计魔法有关！

2017年，三六零净利润实现80.15%的增长，今年借壳上市后，净利润增长速大幅下降，到2018年第三季度，净利润零增长！

再回头看一下三六零从私有化到借壳上市期间，广告收入的变化情况，就明白是什么回事了。

三六零广告收入占营收比例高达80%左右，私有化退市后的那一年（2016年），广告收入近乎零增长，但是前一年和后一年，广告收入都有50%左右的增长！

很明显，公司涉嫌在2016年隐藏业绩，在准备借壳的2017年，大幅释放业绩!

大幅释放业绩后，公司完成了借壳上市，最后，原形毕露，业绩不增长了！

2、研发投入逐年下滑，高管离职潮！

从2014年到2017年，公司的研发投入分别为28.82亿元、31.85亿元、22.72亿元、24.17亿元，占同期营业收入的比例36.84%、34.04%、22.94%、19.75%！

研发投入比重，连年下降！今年进一步下降！

今年前三季度，营收同比增长11.77%，研发投入不增反降，同比去年，下降了3.4%！

360属于互联网和软件行业，研发成本是大头！2017年，公司员工人数5685人，研发人员4052人，占比71.27%

研发投入下降，研发人员待遇降低，会导致吸引人才的能力下降，公司的研发优势和竞争能力下降！

从360目前的业务来看，从14年开始，基本没有什么拿得出手的新业务，还是靠PC时代的安全软件、导航和搜索，来支撑流量和业绩！

刚完成借壳上市，公司大部分高管陆续离职！

借壳上市后，三六零频频发布公告，宣布高管离职！

从2017年年报可知，陪同周鸿祎借壳上市的公司副总级别高管共6位！已经有4位辞职！还有一位董事会秘书也已离职！

借壳上市后不久，COO陈杰，CFO姚珏和副总经理廖清红离职！

2018年6月，杨超辞去360公司副总经理职务。

2018年8月，张帆辞去董事会秘书。

目前留下的只有两位高管，是近期大闹会场的谭晓生和品牌部负责人曲冰！

诡异的是，借壳上市不到半年，财务总监和董事会秘书都辞职了！

说好了，上市以后，一起打天下，怎么突然都走了呢？留下孤家寡人周鸿祎在苦苦支撑！

为了完成上市对赌，公司不断靠压缩成本费用来做利润，带来的后遗症，就是高管和人才的流失！

3、账面现金138亿，为何又要圈钱百亿？

根据2018年三季报，公司账面现金138亿！

根据2018年中报，公司银行理财余额30亿，定期存款60亿！

130亿现金，躺在公司账上，靠定期存款和银行理财来挣利息！公司一年的存款利息和银行理财收益有好几个亿！

很明显，360并不缺钱，账面上的钱，多到没地方用，只能躺在银行理财和定期存款上！

按道理，这些闲钱，应该拿来分红和回购股票！

实际情况却不是这样！

360准备定向增发融资百亿！

借壳上市两个月后，360发布公告，准备定向增发融资108亿！

周鸿祎是这样解释的：百亿定增将构筑新利润。这条新闻下面，“骂”声如潮！

不缺钱，不花钱，为什么还要圈钱百亿呢？

匪夷所思！

4、市值蒸发3000亿！

借壳上市后，三六零市值一度冲到4400亿，成为中国市值排名前四的互联网公司！

不到一年，市值就增发了3000亿，股价腰斩之后，再接近腰斩，大跌了67%！

涨停有时，幻灭有时，大跌有时，套牢有时！

目前公司市值1467亿，比私有化时的价格仍然高出1.5倍！

刚完成借壳上市，业绩就增长停滞了，那些在高高的山岗上套牢的韭菜，估计已经无语了！

2011年到2014年，奇虎360的营业收入都是100%左右增长，每年翻倍！到了2015年，形势急转直下，营业收入增长率暴跌至19.65%，2016年只有5.85%的增长，这时候，就私有化退市回A股了！