1、价格战即将告一段落，行业拐点有望迎来

行业特点：由于投资金额小、产能投建和复产速度快，行业产能长期过剩，产能利用率低，价格竞争激烈。整个行业上半年价格同比下滑30%，盈利能力触底。而同时原材料价格大涨，大厂检修以及自然灾害推动了溶剂涨价40%-50%。2018年8月以来，电解液终于一改颓势，开启提价5%-15%的征程，此次提价可以cover住成本，也有望修复盈利能力，价格战即将告一段落。

【降本增效是关键，三种模式促龙头企业发展】

规模效应和成本管控是行业基本竞争因素：电解液资金、技术和产能门槛较低，龙头企业竞争激烈，长期来看行业整体不存在超额利润空间，成本管控成为行业基本竞争因素。降本主要通过三种方式：

1）向上游纵向一体化布局（六氟磷酸锂、碳酸锂、氟化氢等），其中天赐材料布局较深；

2）规模较大，降低经济成本。新宙邦做的较好；

3）技术进步（改进制备方法等）。

【短期看点：海外供应链有所溢价】

1）由于国内价格战激烈，但海外市场价格较高且比较稳定，有一定溢价。国内电解液龙头如新宙邦、江苏国泰、天赐材料等已深入海外主流动力电池厂商供应链，未来有望进一步强化竞争优势。

2）原材料价格稳定，支撑电解液价格回温。六氟磷酸锂是电解液历史价格波动的主要驱动因素。目前电解液成本中原材料占比超过90%，其中六氟磷酸锂占比37%，溶剂成本占比33%。

【个股标的】

成本领先、海外供应链和技术进步皆备的电解液龙头标的新宙邦、天赐材料等。

2、没货、3年新高、准备继续涨价，此化工品种底部起爆，PE统统不到10倍

源于市场对三季度业绩的向好预期，近期化工板块走势活跃。

在西南化工团队周观点中，重点提示了三个高关注度品种。

尿素。

催化：受美对伊制裁影响，印度MMTC招标中表示，将伊朗工厂货源及来自伊朗的贸易商货源完全排除在可选货源范围内。伊朗货源的缺席导致国际尿素市场价格狂飙。

价格：中东和埃及离岸价格上涨至340美元/吨以上，创逾三年新高。最新印度招标价（2146元/吨）已超国内出厂价格（华鲁恒升出厂价格2060元/吨），为2017年以来首次国内与国际价格倒挂。

市场目前担忧的症结在于价格是否具备持续上涨可能性。几个看涨的理由：

一是上游天然气的十分紧缺。方正电话会议纪要中表示，如果天然气限气事实在10月下旬，乃至11月初可以坐实，对市场影响会非常大，整个就是缺尿素。2018年实际在产产能6800万吨左右，这两年下滑厉害。现在尿素价格2200，四季度到2300、2400可能性大。如阳煤成本1500左右，以一吨尿素卖2200，毛利能达六七百元，利润非常高。华鲁成本1400多，管理这块会做得比较好一些。

二是四季度印度预计还将有200万吨左右招标量，且在南美和欧洲尿素需求上涨背景下，国际尿素价格未来还将有较大上涨空间，西南预计未来中东地区尿素FOB价格有望达350-360美元/吨，对应国内尿素厂家离岸报价将超2500元/吨。对比去年同期，国内尿素价格同比涨500元/吨，但企业库存下降40%，港口库存下降超50%，四季度尿素价格有望持续上涨。

对标：华鲁恒升（尿素产能180万吨）、阳煤化工（450万吨尿素产能）和鲁西化工（90万吨尿素产能）。

醋酸。

本周国内醋酸价格继续大幅上涨，华东价格由8月底的低点4100元/吨反弹至目前的5200-5300元/吨，山东价格上涨至5000-5100元/吨。

目前南京塞拉尼斯120万吨装置处为期两周检修中，江苏索普140万吨装置预计于10月底开始检修30天，国内最大两家醋酸厂商10-11月连续停产，目前行业盈利水平恢复至2000元/吨较高水平。

9月醋酸出口量恢复增长到8-9万吨左右。未来两年国内仅恒力股份35万吨醋酸装置投产，广西华谊70万吨装置预计将于2020年底至2021年初投产，但PTA行业将迎来产能投放周期，可消化醋酸行业新增产能，未来行业仍将保持较高景气度。

华谊集团（130万吨产能）、华鲁恒升（50万吨产能），醋酸价格每涨100元，业绩分别增厚0.83、0.36亿。江苏索普（拟注入集团140万吨醋酸资产）。

氟化工。

受上游萤石涨价推动，氢氟酸价格从9月的10000元涨至目前13000元。对标萤石行业唯一上市标的金石资源，氟化工产业链龙头巨化股份。

提示：以上内容来自京城投资内参，仅供参考，不构成投资建议。股市有风险，交易需谨慎!

（来源：风述量化投资的财富号 2018-10-17 10:13） [点击查看原文]