香港外储跌破千亿，至992亿美元。多次触及弱方保证后，金管局出手兜底，联系汇率下，香港股市就承受了双重压力，惨跌不在话下。而香港股市，是内地的一个镜像，二者的体质在回归后逐步一致。如今，汇率承压，死守必将给实体经济和股市带来很强的紧缩效应。

汇率与利率，共同体现资产价值，从不同的侧面反应升值或贬值的预期。汇市上的价格干预，必然迎来本地资产价格的压力。但如果不影响汇率预期，又容易造成资本外流的预期，形成羊群效应，同样紧缩国内流动性。

新兴市场的问题，同样在拷问我们。这道题，不容易答。

这样的战略取舍，取决于管理层最后的决心。问题始终要得到解决，要防止股汇债楼出现四杀局面。但四杀的反面，不是四保，皆大欢喜有悖自然规律。所有的突围，都有战损和代价。添油战术，会造成绵绵阴跌。

今日A股普跌，几乎毫无亮点，无抵抗再破新低，技术性下跌趋势已经形成。本次A股做底宣告失败，尝试抄底的短线资金止损是应有之义。当然，在这样的黑暗局面下，不应丧失基本的定力。5月底出清的仓位，7月以后我们一直在尝试回补。短线有得有失，中线两次建仓失败。8月剩下的日子，应该并不好过。

如今的A股，在低位弱势阴跌，板块毫无亮点，总体给人的感觉就是一个字“没钱”。流动性的基本状况毫无改善，地方隐形债务清理，地产市场交易量冻结，活钱不多，仅有黑色期货交易如火如荼，股市则是一片愁云，满眼惨淡。

9月15日之后，外国投资者开户限制得到极大的放松。加大对外开放，尤其是金融业与服务业，这也是两次贸易摩擦带来的结果之一。入摩入富，引入机构投资者，内外机构会师A股，这也是为股市，或者整个国内资本市场，培植下一步发展的元气。

。

证监会副主席方星海，近日提到了加快研究推出国债期权、长期国债期货等交易品种。关于国债市场的话题，我们的文章中多次提及过。目前，良好的中央信用，可能作为多层次资本市场的基石。不仅能作为利率价格的指引，更能为机构间提供足额足量的优质抵押品。对降低资金成本，提高市场流动性，将起到非常巨大的作用。当然，体量庞大的现货市场，再配合规范科学的衍生产品，如国债期权，长债期货等，是国债市场的最基础建设。我们希望这一进程能加快，对于我国成为亚太又一个金融中心，人民币内在价值的提振，都是一个必须的历史进程。当然，对A股来说，将成为长期的利好。

以上这些信息，都是在股市黑暗阶段，我们能看到的几盏明灯。虽然，我们对当前的市场是悲观的，必须要认清现实，在走势出现不利的时候，懂得取舍和止损。但我们也必须看到积极的因子，因为，盈利必然来自于黑暗时期的坚守与忍耐。