2018年以来，IPO市场可谓“愁云惨淡”。前七个月的时间里，共有137家企业上会，其中71家企业成功过会，IPO通过率为51.8%，而2017年全年IPO通过率则为77.87%。此外，截至7月31日，年内共有152家企业主动撤回材料终止IPO，创下历史记录。

而并购重组市场却又是另一番光景，据统计， 2018年截至7月31日，并购重组委共审核了66起重组申请，其中，36起获无条件通过，20起获有条件通过，7起未获通过，3起取消审核，整体过会率约85%。此外，年内披露重组预案及停牌拟披露重大事项的上市公司同比也在增加。

监管关注被否原因及整改情况

目前并购重组的通过率要远高于IPO，且并购市场整体趋于稳定。而那些IPO之路行不通的企业，便get到了这一节奏，纷纷转战并购重组市场。据统计，2018年截至目前，就有8家IPO失利的企业转向并购重组，单单7月份就有4家曾经IPO失利的企业宣布与上市公司联姻。

2018年2月23日，证监会发布了一重磅规定：IPO被否企业，被否之后3年内不得通过借壳上市！此外，对于不构成重组上市的其他交易，证监会将加强信息披露监管。这一规定让IPO市场掀起了不小的波澜，很多拟IPO企业纷纷主动撤回申请。

而在IPO企业转向并购重组的案例中，监管层的关注点主要集中在三大方面，分别为IPO被否或撤材料的原因以及整改情况；负面因素对标的影响；历史沿革等。

8家IPO受挫企业转战并购重组

7月10日，东方新星（002755.SZ）发布重大资产重组公告，拟将全部资产划入制定子公司，并与奥赛康全体股东所持100%股份进行资产置换，置入的奥赛康资产作价约合80亿元。奥赛康早在2014年因老股转让问题被暂缓发行IPO，四年后开始寻求借壳的方式登录A股市场。

事实上，这是奥赛康近期尝试借壳所做的第二次努力，此前奥赛康一度尝试借壳大通燃气（000593.SZ）上市，不过6月10日这一重组宣告流产；而仅仅一个月后，奥赛康再度将目标锁定在东方新星。

此外，南卫股份（603880.SH）拟收购的万高药业、德威新材（300325.SZ）拟收购的和时利、亚夏汽车（002607.SZ）拟收购的中公教育、哈工智能（000584.SZ）拟收购的瑞弗机电、四通新材（300428.SZ）拟收购的立中股份，以及加加食品（002650.SZ）拟收购的金枪鱼，它们此前都曾有过独立的上市计划，如今也开始审时度势，意图通过并购重组曲线登录A股。

立中股份2018年1月上会被否后，直到7月才重回视野。7月11日四通新材发布重大资产重组方案，拟发行股份购买立中股份100.00%的股权。

蓝信科技同样在2018年1月上会被否，没多久，蓝信科技即转投思维列控（603508.SH）的怀抱，其49%股权已被纳入思维列控囊中，交易对价为8.82亿元。接下来，5月29日思维列控宣布重组方案，拟收购蓝信科技剩余的51%股权，交易对价约15.30亿元，两次收购对价合计约24.12亿元。

对于拟IPO却未果的企业通过并购实现曲线上市的操作，监管层也是密切关注。虽说相对于IPO的标准而言，并购重组的监管要求并不高，但并不意味着任何企业都能玩转。若标的存在明显瑕疵，负面因素依然严重，可能会影响到并购方上市公司，这种情形下的并购重组可能就要碰壁了。

本文为万世椿投资原创内容，转载请注明出处。