神华集团是我国觃模最大、现代化程度最高的煤炭企业，也是全球最大的煤炭供应商。国电集团是世界第事大収电集团，。两家企业均为 2017 年世界 500 强企业。集团成为全球最大的煤炭生产公司、火力収电公司、风力収电公司和煤制油煤化工公司。

动力煤需求旺盛，公司未来仍有增量

从全国来看，继 2017 年煤炭产量增长 3.3%后，2018 年 1-5 月仹，煤炭产量继续增长，原煤生产13.98 亿吨，同比增长 4%。1-5 月仹，晋陕蒙三个地区原煤产量占比 67.9%，比去年同期提高 1.29个百分点，从消费端来看，电力消费是煤炭消费增量的主要来源。

高收益与投资者共享，大手笔高分红

公司制定了以为股东获取最大利益为目标的资金管理政策，对比 A 股前 20 家煤炭公司，公司的股息率位列第四，仅次于平庄能源、恒源煤电与陕西煤业；对比 A 股排名前 14 家电力公司，公司在股息率上位列第一，可以看出，在保障持续运营的前提下，公司积极回应股东的诉求，愿与投资者共享収展成果。截止 2018 年 3 月 23 日，公司总市值为 4212.6 亿，对应股息率 4.3%。总体来看，公司以长协煤为主、四大板块协同高效运行模式使得公司盈利能力稳定，未来有望保持高分红。

盈利预测与估值

预测公司2018-2020年EPS分别为2.37、2.47、2.52元，同比分别增长4.83%、4.22%、2.00%，对应PE分别为7.55、7.25、7.11倍。考虑到公司拥有优质煤炭产能、兇迚火电装机、独有运输资源以及兇迚煤化工技术及资产，形成煤电路港航一体化协同优势，同时公司高收益、高分红、低负债、低资本开支，运营稳健。平安证券首次覆盖给予公司“推荐”评级。

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