1、国泰互联网+调仓到白酒

去年的明星基金之一，国泰互联网+股票，或再度将重仓调换至白酒。

6月25日的净值涨幅榜中，排名前列的基本都是重仓白酒的基金，排名第一的为招商中证白酒指数分级，涨幅为1.57%。紧随其后的国泰融安多策略和鹏华酒分级，涨幅分别为1.54%和1.53%，涨幅区别不大。

在这份涨幅名单中，国泰互联网+也在列，涨了1.14%，和国泰互联网同属一个基金经理的国泰新经济，则涨了1.24%。

国泰互联网+年初重仓银行地产，但是其后随着银行地产的回调，国泰互联网的净值也出现回调，收益由正转负。但是通过研究国泰互联网最近的每日净值涨跌幅，我们可以发现和中证白酒的涨幅趋同一致，由此可以推定该基金重新将仓位换到白酒行业来了。

通过该基金过去两年持仓的分析，我们发现该基金的基金经理对市场的风格变化非常敏感，去年的接连调仓，基本都踩准了市场节奏，最终获得了61.95%的业绩，同时其换手率近400%。

2、白酒的3年牛市

截止6月25日，招商中证白酒今年以来的涨幅为13.15%，超过了鹏华酒分级的11.2%。此前一段时间，啤酒的走强，使得鹏华酒分级的涨幅高于招商中证白酒。这两只基金的区别在于，鹏华酒分级不但包括白酒，还持有啤酒。

不知不觉间，白酒又成了今年表现最好的行业之一，而白酒已经连续2年半成为最牛的行业之一。

2016年，招商中证白酒指数分级的涨幅为15.25%，在同类基金中收益率排名第5；2017年，招商中证白酒指数分级的涨幅更是高达74.92%，在同类基金中跃居第1！而截至6月25日，该基金今年以来的收益率排名在同类基金中排名第11.

站在2015年年末，大概谁也不会预料到，白酒会走出近三年的大牛市行情。

回看历史，2012年年底是个转折点，酒鬼酒的塑化剂事件，使得整个白酒遭遇到信任危机，同时在反腐和“八项规定”的夹击下，白酒的消费大幅下滑，股价在一年的时间中出现腰斩，而这一切都为白酒的大牛市积攒了足够的基础。

3，两个想法

由此，有两个想法供大家讨论：

1，因为意外事件被打压的强消费行业，一旦基本面反转，将是一个至少长达两年的牛市行情，从基本面的改善开始，到全市场认知的强化，最后回到市场重新给出估值溢价，将是一个长时间的过程。

所以，在最初的买入的过程中，担心高估的讨论，往往是站在当时的静态视角。

2，小票从2013年到2015年，也是两年半到3年的行情。

从时间来看，白酒的上涨行情是不是到了结束的时候？而且很多个股的涨幅，也都在数倍乃至近10倍（白酒龙头贵州茅台的复权涨幅，从2014年年初至今，高达9倍）。

白酒的持续表现导致市场提高对白酒的预期，一旦不及预期，在全市场高配白酒的情况下，总归会有资金先撤离。

虽然不能简单类比，但是可以供大家参考。