【A股市场点评】上周A股市场走势仍然偏弱，呈现缓涨急跌的走势，周五在CDR即将发行的影响下，市场更是出现较大跌幅。短期内市场交易量持续萎缩，资金面不容乐观，呈现出较为典型的弱市特征。风格方面上周中小盘略微强于大盘。从行业涨跌幅看，以家电、食品饮料和电子涨幅居前，前期表现强势的医药板块有所回调，电器、传媒和国防板块表现均较为疲软。反观海外市场，美股、港股走势与A股较为一致，但整周表现略微强于A股。

【固收市场点评】上周债券市场同样呈现窄幅波动，无论从10年期国债利率还是从国债期货的走势来看，均呈现较为平稳的走势。1-5年内中短期高评级票据收益率约4.50%-4.80%，期限利差微幅缩窄，信用利差小幅走阔。同时由于央行显著加大了短期公开市场操作的基础货币投放，短期内资金成本有所下降，银行间7日质押利率回落20BP左右，至2.70%附近，有利于短期内放大杠杆做大套息收益。短期来看，央行6月执行二次降准的可能性有所降低，但目前央行已经进入降息通道无疑。

上上周周五央行决定适当扩大MLF担保品范围，市场出现许多过度解读，认为是央行即将放水的信号。我们认为此次担保品范围扩大的原因主要在于近期信用风险提升的背景下市场风险偏好下降，导致低评级债券发行困难，央行希望借此提振市场信心，防范信用风险引发流动性风险，整体上政策引导效果或大于实际落实效果，不必过度解读。

【宏观数据点评】从披露的高频宏观数据来看，4月份公布的社融数据虽然好于去年，但整体仍然较为疲软，在目前控制表外融资的背景下，预期社融数据不会太好，继续给下半年的经济下行以压力。

从外汇储备的数据来看，虽然人民币目前处于相对美元的贬值趋势中，但今年以来人民币实际仍是升值的，排除估值因素后，外汇占款仅小幅下降。目前看汇率因素短期内不会成为影响国内流动性的重要因素。

海外数据方面，美国及欧洲公布的PMI显示，美国经济持续处于平稳复苏的态势之中，但欧洲经济数据却有所回落，叠加欧洲目前的通胀预期不强，短期内欧洲退出QE的可能性下降，美元指数有望短期内继续保持强势，给人民币汇率施压。