文/张特律师
北京市隆安律师事务所公司金融部

这是一桩旧案，2001年，美国安然公司的财务造假丑闻被曝光，美国证券交易委员会立刻介入调查，事实确认以后，安然公司及其相关的投行和会计师事务所都遭到了灭顶之灾：

1、安然公司被美国证券交易委员会罚款5亿美元，股票被从道琼斯指数除名并停止交易，安然公司宣告破产。

2、美国司法部的刑事调查结束后，安然公司CEO杰弗里斯基林被判刑24年并罚款4500万美元；财务欺诈策划者费斯托被判6年徒刑并罚款2380万美元；公司创始人肯尼思莱虽因诉讼期间去世被撤销刑事指控，但仍被追讨1200万美元的罚款。安然公司的投资者通过集体诉讼获得了高达71.4亿美元的和解赔偿金。

3、有89年历史并且位列全球五大会计师事务所的安达信因帮助安然公司造假，被判处妨碍司法公正罪后宣告破产，美国休斯敦联邦地区法院对安达信处以50万美元罚款，禁止在5年内从事业务，从此全球五大会计师事务所变成“四大”。

4、三大投行遭到重罚，花旗集团、摩根大通、美洲银行因涉嫌财务欺诈被判有罪，向安然公司的破产受害者分别支付了20亿、22亿和6900万美元的赔偿罚款。针对安然公司财务欺诈导致投资者受损的情况，美国于2002年颁布了"萨班斯案"，其中规定：对编制违法违规财务报告的刑事责任，最高可处500万美元罚款或者20年监禁；篡改文件的刑事责任，最高可处20年监禁；证券欺诈的刑事责任，最高可处25年监禁；对举报者进行打击报复的刑事责任，最高可处10年监禁，从而在法律层面大大提高了财务欺诈的违法成本。

美国还设立了对上市公司欺诈行为的举报奖：举报者可以获得罚款金额10—30%的奖金，2013年有举报者因此而获得了1400万美元的巨奖。那么，我们的证券市场是不是也要如此严刑峻法呢，笔者认为，却不尽然，最重要的因素，国内的资本市场远没有如此成熟，软硬件远没有如此完善。那么，我们要实现宽松的资本监管吗？笔者认为，更不尽然，国内市场上虚假披露、财务欺诈屡屡爆出，就和我们前期的宽松政策有一定关系。那么，我们要怎么做呢，笔者认为，我们要实现与我们的市场相匹配的资本监管环境，即不能过于激进，也不能一味宽松，要做到松紧有度，促进资本市场发展，又能有效限制市场不规范行为。事实上，我们的监管已经趋严，有朝一日，我们也能施行美国市场那样的严刑峻法，说明我们的资本市场也高度成熟了。