样本股调整打压创业板指数 助推非理性投资

　　3月12日，深圳交易所发布《关于创业板指数、创业板50指数样本股调整公告》，将于2018年4月的第一个交易日对其实施样本股定期调整......创业板50指数调入长盈精密、阳光电源、晶盛机电、快 乐 购、光威复材，调出新宙邦、数字政通、千山药机、卫宁健康、金科文化。

    截止2018年2月26日收盘数据原创50估值：平均PE是78.95，平均PB是5.63，PB*PE的平均值为464.31。估值原本就高。

    截止2018年3月30日收盘数据原创50估值：平均PE是84.53，平均PB是5.94，PB*PE的平均值为520.84。涨1个月后原本估值就更高。

    截止2018年3月30日收盘数据“新”创50估值：平均PE是86.21，平均PB是6.18，PB*PE的平均值为557.9。调整成分股后，估值瞬间被人为拔高许多。下面是分列的调进、调出的各5只创50成分股的估值（截止2018年3月30日收盘数据）：

    被剔除的5只创50成分股的估值：平均PE是68.71，平均PB是4.16，PB*PE的平均值为331.73。

    被新增的5只创50成分股的估值：平均PE是85.53，平均PB是6.53，PB*PE的平均值为702.33。

　　表面看创业板指数新调入股业绩全线增长，但他们价格奇高。从PB、PE、PB*PE去衡量，新调出的基本上都是长期下跌，接近底部的低估值股票，后期主旋律是涨；新调入的基本上都是长期上涨，接近顶部的高估值股票，后期主旋律是跌。这将制约创50指数的上涨，甚至造成创50指数的下跌，将遭成人为的打压指数。

    一般情况下，创50成分股调整，创50ETF基金将被动调仓，而且是被迫“追涨杀跌”----砍去新调出的、长期下跌的、接近底部的低估值股票；追高配置新调入的、长期上涨的、接近顶部的高估值股票。这将导致创50ETF投资者被迫损失----割肉深套的低价股、高位接盘高价股。试问：这是价值投资之道吗？这就是监管层倡导的价值投资之道吗？这里我不禁还要问：这5个股票是谁炒高的？是谁拍板调入的？他们之间是否有利益输送？拍板调入的人是不是刻意为炒高这些股票的人制造高位接盘侠？

    退一万步说，即使这些新调入的、长期上涨的、接近顶部的高估值股票不跌，继续涨，那也将人为吹大创50的泡沫、人为制造风险，危害市场。这是监管层所追求的么？

    理性投资、价值投资，请从指数编制开始！理性投资、价值投资，请从监管开始！