最近开大会，概念股风生水起，独角兽概念、先进制造业、医药股，都表现得很凌厉。创业板也迎来了一波大行情，反正是没看懂。

噪音过后，其中今年有2件非常重要的事，会深刻概念A股的生态。一是加入了MSCI，二是养老基金入市。

从市场说起，一是最热主题开始难以为继，富士康概念、小米概念、蚂蚁金服概念以及其他独角兽概念龙头股票，近期都开始调整。毕竟没有什么业绩支撑，炒高了谁来接盘？随着大会闭幕，炒新、炒政策告一段落。

二是创业板进入高位震荡区间。最近这波创业板行情，因为更低的起点，同样的高度比如1900点就会涨幅更大。虽然1571点很可能是创业板的长期底部，但创业板上周放大量之后已经进入横盘阶段。

创业板能不能整体走强，要看2点：ROE是否迎来拐点，利率是否下行。现在这2点还看不到。

从年报来看，创业板没什么惊喜。倒是主板蓝筹股业绩亮瞎了眼。中国平安、新城控股、碧桂园、钢铁、水泥、白酒，都很靓丽，唯一需要考虑的是持续性。

那么，接下来的投资该怎么做？

A股入摩事宜，箭在弦上，关键是射在哪里。按照明晟公司安排，6月1日是MSCI全球新兴市场指数配置A股的第一个时间节点。重要的并不在于其整体的几百亿资金规模——几百亿资金在我国当前至少每日1000多亿起步的成交量（以沪深300为例）面前，算不上什么。

重点在于，这些资金会买什么，以及跟随他们的国内相关基金会买什么。相当明确的是，最近这些火热的主题投资不是它们的菜。最近医药股行情火爆，相当多公司估值已是相当可观，尚不清楚国际资金能否接受这种估值水平。恒瑞医药、爱尔眼科，的确是好东西，但并不是每个人都买得下手。

另一件大事，就是养老基金入市。由于养老金缺口很大，所以这事很迫切。机构运作养老基金，是绝对不可以亏钱的，所以他们布局的只会是估值低的蓝筹股。

美国随着401（k）的入市，深刻改变了美股的生态，一是市场风格越来越稳，不会动不动上蹿下跳；二是开始了慢牛行情。A股也在走美股曾经的路，但有了借鉴，肯定走的弯路要短一些，所以对后市还是可以期待一下的。

未来市场资金可能分成2派，一是跟着MSCI和养老基金，投资白马蓝筹；二是游资型自娱自乐，炒热点概念股。但随着天价罚单，越来越多的游资会老实了，监管的确是通过此举在引导投资方向。

其实之前我们就说过，别听这些有的没的，股市的终极策略就是低估值+成长性。其它的方式，一碰到大跌就会打回原形。所以没啥好股票，只有涨高了的股票。

中午随手翻了翻MSCI的258只成分股，按照市盈率排列了一下（统计可能不大准确），估值低的基本上是银行、钢铁、化工、煤炭、地产、航空。

钢铁、化工、煤炭，都是周期股，所以不能纯粹看市盈率，要看持续性。现在资源的价格都在高位，股价也不低了。地产业绩爆好，但市场担心政策压制下的持续性，总的来看top20公司是不会差的，相当于供给侧改革了。银行股主要看PB，跟美国比起来，肯定是不贵的。