一、首先必须了解下股价的公式：

股票的价格 p=PE*EPS， 那么，

股价增长率 = PE 增长率*EPS 增长率

Log(股价增长率) = log（PE 增长率） + log（EPS 增长率）

一般的， 只要我们能找到两个因子，一个代表估值， 一个代表业绩， 那么以对数收益计：

股价增长率(复权价) = 估值增长率 +业绩增长率]

二、回顾历史牛股：

分别看2006-2012 年和 2012-2016 年两个时间段内涨幅最好的100支股票，我们可以知道：

1、 涨幅最好的股票， 其股价涨幅主要来自业绩增长

2、 估值变化比较温和，熊市估值都是在慢慢下滑，牛市以后估值开始上升。

3、 业绩至少保持增长， 没有出现业绩负增长的情况。

4、 从原始 PE 的绝对值来看， 估值走势大致是估值高的时候开始下滑， 估值低的时候开始上升。

三、通常情况下普通投资者选择成长股的常见误区：

1、根据历史数据构建选股策略：历史业绩增长高的公司未来业绩增长不一定高；单纯通过历史业绩增长数据选成长股，实际上并不可靠。综合结果来看，用历史的增长数据进行成长股投资，选出未来的成长股只是一个美好的愿景，很难达到。

2、根据市值大小来判断期未来成长空间的策略（即很多人认为小市值某种程度上代表高成长股）：事实上市值小并不意味着业绩增长高，小市值策略的收益主要来自于估值的走高。

四、正确的成长股投资策略：

是结合市值和业绩稳定成长，在不同的市值区段，稳定成长对非稳定成长而言，收益率更高，但其业绩增长更低，收益更好的原因在于其估值走势更好。引入未来业绩增长数据构建选股策略，模拟了主动分析或市场不是完全有效的情况下，能做到的最理想成长股投资，结果表明高成长和稳定成长策略表现都非常出色。

五、成长股投资策略真正的意义在于：

 1、选择稳定成长股，结合其它投资指标或主动分析，使得选出的股票业绩稳定且估值走势稳定，具备高的安全边际；

 2、通过非常深入透彻，甚至难以量化的分析调研，命中未来具有暴发式业绩增长的股票，不断超越市场预期。

六、小结：

从估值和业绩角度分析成长股投资策略是格雷厄姆的安全边际理论、费雪的成长股理论、芒格的绩优股理论等三者的综合，也就是平常我们常说的戴维斯“双击”；即等待“好的时机”以“好的价格”买入“好的股票”，实现完美一击，然后耐心持有，坐收上市公司和“市场先生”的双重馈赠。