下半年以来，资本市场掀起可转债风暴，无论是上市公司还是中小投资者，均为可转债疯狂。而同为再融资的另一重要工具，股票定向增发市场却在监管新规的影响之下，市场规模较去年出现明显萎缩。

今年2月，证监会重新修订《上市公司非公开发行股票实施细则》（以下简称“定增新规”），规定上市公司进行定向增发再融资，其发行股份数规模不得超过总股本的20%，而且距离上一次募资到位期不少于18个月。监管层从融资规模及时间间隔上，对上市公司非公开发行股票的融资行为提出新的规范性要求。

新政出台后，无论是融资总量还是融资企业数，定增市场均出现明显下降。wind资讯显示，截至12月18日，沪深两市共有508家上市公司进行股权再融资，合计募资1.17万亿，两者较2016年全年分别下滑37.6%和30.8%。

除了总量下滑，单个公司巨额融资的“大单子”数量也明显减少。2016年，两市共有31家上市公司的再融资额在100亿以上，其中有三家公司融资超400亿，中油资本募资额高达690亿元。

然而今年，市场仅有14家公司的募资规模在100亿以上，其中带着“央企混改”背景的中国联通摘下“融资王”的宝座，该公司合计募资约617亿元。若撇除这个颇有争议的项目，体量最大的也仅是兴业银行260亿的再融资，与2016年对比相差甚远。

在定增新规作用下，股权再融资规模较2016年明显降温。不过，如果将时间周期拉长一点，我们将发现经过2015年大牛市的发酵之后，股票非公开发行的体量已经出现飞跃式变化。

统计数据显示，2010年到2013年的四年间，定向增发融资规模基本徘徊在3000亿元左右，增长幅度并不明显。2014年，市场融资总量约6932亿元，与2013年相比接近翻倍。到2015年，在大牛市氛围下，定增融资量较2014年再次翻倍并突破万亿大关。此后直到今年，尽管受新规影响，但市场融资量仍保持在万亿量级以上。

与融资总量同步增长的，还有平均每家企业的融资规模。2014年，定增融资首次出现翻倍式增长，平均每家企业融资约14.6亿元。随后，平均募资额便逐年上升。到今年，平均融资额已跃升至23亿元，较2014年增长约58%。

为何在趋严的监管背景下，市场仍能保持如此大体量的融资规模？有投行人士向时代财经表示，此现象与投资机构看好股票市场的运行趋势有很大关系。

据悉，由于非公开发行股票的业务性质，上市公司在发行定增前，需要先找到愿意认购股票的投资机构，因此再融资规模跟投资机构的意愿有很大关联。“投资方对当前市场趋势认可，才愿意认购定增股份，在相对低位购入，并在渡过锁定期后择机出售。”上述分析人士认为。

据上述人士透露，目前市场还存在使用较高杠杆认购定增的个案，背后也是基于对个股或行情的认同。