2012年盈利同比下降46.21％　　2012年公司实现营业收入52.95亿元，同比下降2％；实现归属母公司所有者的净利润1.64亿元，同比下降46.21％，基本每股收益0.40元。4季度公司实现净利润4924万元，同比下降43.44％，环比增长120.44％，基本每股收益0.12元。年度拟每10股派现1.00元（含税）。　　经营稳健，业绩好于预期　　2012年公司销售铝锭33.07万吨，同比增长3.04％，但同期铝价同比下跌6.99％，受此影响，2012年公司收入同比下降2％。报告期内，公司铝锭产品售价跌幅大于原材料废铝价格跌幅，由此造成铝锭毛利率同比下降1.44个百分点至9.43％，此外，公司边角料（废铜、镁、锌等）价格下跌，导致该业务毛利同比下降1760万元；受以上因素综合影响，2012年公司净利润同比下降46.21％，但好于我们此前预期（-50％以上），整体经营稳剑　　4季度盈利环比翻倍　　4季度，公司综合毛利率环比上升2.02个百分点至8.69％，受此影响，2012年4季度，公司实现净利润4924万元，环比增长120.44％。　　产能扩张打开成长空间　　公司计划未来3-5年内，将产能扩张至76万吨，较现有产能增长138％；　　公司盈利成长空间将被打开。此外，公司计划在美国设立“铝废料分选长”，从而降低原材料成本，规避边角料跌价风险，使得盈利能力得到有效提升。（黄埔财经）　　首次给予“买入”评级　　预计公司13-15年EPS分别为0.60元、0.95元和1.47元，对应动态市盈率分别为17倍、11倍和7倍。鉴于公司未来产能扩张明确，且目前估值具备一定优势，因此我们首次给予公司“买入”评级。　　风险提示　　产能扩张进度不及预期的风险；金属价格大幅波动的风险。（金相财经）