绿地控股(600606)2017年半年报点评:拓展积极谋变
绿地控股(600606)2017年半年报点评:拓展积极谋变 产业协同深化
公司2017年上半年实现营业收入1259.8亿元，同比增长16.6%；实现归母净利润46.6亿，同比增1.28%，EPS0.38元。
地产+基建稳步推进，权益影响利润增速：上半年营收增长系本期结转面积较去年同期大幅增加，同时公司大基建产业的迅速发展，收入同比增长33.5%。公司净利润增幅不及营收，主要原因在于：1、综合毛利率较去年同期下降；2、少数股东权益占净利比重提升；去年同期处置交易性金融资产取得的投资收益金额较大。上半年竣工备案计划约2300万平，叠加基建发力提速，预计公司全年会向3000亿的营收和160亿元的利润总额发起冲刺。
销售改善之年，开工跨越之季：上半年销售改善显着，实现合约销售金额1331亿，同比增18.8%，回款率接近85%。从产品结构来看，住宅占比近七成。、新开工面积同比大幅增长67.6%。估算公司全年总货值超过2530亿，其中七成预计会在下半年陆续释放，迈过3000亿大关可期。截止7月，公司新增土储面积414.7万平，建筑面积998.6万平，总地价205.3亿元，拿地节奏稳序推进，热度不减。
大基建迈向千亿：上半年大基建业务实现新签合同金额887亿元，同比大增67%，利润总额7.85亿元，同比增长33%，助推成为千亿级产业板块。成功中标杭州湾PPP二期项目，签署包括仪征枣林湾生态园等多个项目在内的一批框架协议，投资额超600亿；先前落地项目全面铺开建设，基建产业版图进一步巩固。
推进“投资+投行”大资管金融全产业链布局：地产基金平均资金投资回报率超15%；参与投资东航物流混改项目药明生物港股IPO基石投资等项目；获互联网小贷牌照，成立绿地吉客小贷公司；旗下两家金融资产交易中心取得私募牌照并按规定完成备案。经营性现金流量净额得根本改善，融资成本持续下降。获银行授信额度扩盘，未来发展前景值得关注。
投资评级与盈利预测：我们预计公司17、18年EPS分别为0.66-0.76元，维持公司增持评级。