从2009年(双十一第一年)至今，11月快递业务量每年都有所增长。

双十一带来巨量订单，问题也随之而来

彩贝财经统计，根据2015年数字，主流快递企业双十一当天的订单量大概是当年日均5倍左右，其实际揽货量大约在3倍，因此快递公司必须在旺季前通过雇佣更多临时人力、租赁场地等方式应对旺季需求。这样做的后果是牺牲了四季度(双十一与双十二都是发货高峰)的利润率，同时，快递企业也需要考虑旺季前产能扩张的节奏。

调价不失为一种应对方式

今年的快递企业中以中通韵达为代表的公司宣布了调价计划，尽管调价的明细没有公开，但由于上市公司与基层网点之间是通过中转费与面单费形式结算，彩贝财经判断本次调价可能的方式为:

1)旺季期间短期上调中转费，促使价格上浮向末端价格传导;

2)调整派费(对上市公司业绩不造成影响);

3)重货调价幅度更大。

以上举措在无法满足需求的双十一期间，能够主动分流一批附加值较低的货 源，同时优化货物结构。但长期从快递行业竞争格局出发，我们不认为本次 对加盟商的费用上升长期延续。长期来看，要真正实现旺季质量与盈利双赢， 仍然有赖于技术与管理的提升。

2016年双十一前行情显著，预计17年再掀波澜

回顾16年行情，双十一前正值 1)中通美股递交材料；2)快递过会预期浓烈，以上两因子共同助推行情启动，最高的圆通在节前涨幅达到22%；今年来看，1)百世同样于9月底美股敲钟；2)中通韵达宣布涨价，叠加四季度估值切换带来的性价比凸显，节前的快递股还将迎来一股热潮。

投资建议

去年双十一前受到中通海外上市以及过会预期的刺激，快递股跑出一轮明显行情。今年同样存在数个股价刺激因子：百世9月底的美股上市，以及本轮快递企业高调宣布价格调整，更重要的是，四季度估值切换凸显了快递股当前的性价比，我们相信今年的快递股依然能够在双十一前表现活跃，节前继续推荐快递板块，核心关注龙头顺丰、今年经营表现出色的韵达、估值较低的申通以及前期活跃的圆通。