节前指数维持窄幅震荡，沪指量能缩小后跌-3.59，跌幅-0.11%，而深成指量能基本持平，在5G通讯和芯片概念的带领下上涨55.78点，涨幅0.51%，创业板上涨0.56点，涨幅0.03%。按上期策略中所说节前见低点的概率较大，不管是从历史经验来看，十一长假之后市场也是涨多跌少，而且在长假期间央行“定向降准”的实施有助于A股盈利的结构性改善，且释放了流动性偏暖的信号，未来一段时间货币政策收紧的概率几乎为零，利于市场预期的稳定。市场人士也认为，本轮定向降准政策的出台规格比较高，从稳增长的角度去看，定向降准通过释放明确预期，也有助于降低年底资金市场的紧张程度。“这是着眼于明年的经济增长。这也预示着两个隐含的政策意图：一是房地产的调控措施不会放松，因为此前8月份数据出来的时候，国家统计局已经明确表示房地产在经济中的占比适当下来一点对全局也不会有大的影响；二是未来对同业资金的整顿还会继续，虽然整顿力度跟随市场波动也在波动，但是定向降准已经释放了另一方面的信号，要想拿到央行的资金，银行还有三个月时间去调结构满足相关的监管指标。”

其实从5月中旬这波反弹以来，市场就从前期的一个分化的行情走向了一个均衡，以钢铁，煤炭为代表的周期股开始在预期修复过程中的上涨，就是前期一段时间过渡到风险偏好，最近一段时间通讯5G，芯片概念的补涨，这种存量博弈打破两轮提升的一个成长股的上涨，创业板的补涨。很多朋友都在提醒我，周期股在前期的上涨后很多接近翻番，是不是面临着出逃，首先要理清这一轮驱动周期的因素。现在来看就是一个短周期的需求供给侧改革的一个弹性，如果这一轮周期有一个表现，那么下半年5月中旬以来的反弹其实也是一个经济和价格好于预期后带来的一个补涨的一个行情，行情演绎到这个位置的话，其实对于整个行业配置来看，现在应该是到了一个获利了结的时点，但是具体结构上面，应该是还会有一些板块持续性比较好，我们看下历史上每轮有色在周期行情的尾部都会有一大波的机会，在2007年的牛市中有色也是演绎了最后的疯狂。当然我们觉得也不能完全被它历史数据迷惑或者留恋这些板块，因为它调整过程中整个向下的波动幅度也非常大，所以未来周期的逻辑我觉得逐渐从一个供求支撑价格的逻辑逐渐过渡到龙头溢价提升的一个逻辑上面，那么市场的龙头或者说是行业内的老大，享有这样一个现金流的优势，享有这样一个行业集中、企业盈利提升的一个优势，所以周期板块的话，从一个大的板块行情过渡到后面一个个股的逻辑上面，对于整体板块，我们现在是一个标配的这样一个态度。

所以在节后操作上，我们继续持有周期概念的资源股宝泰隆，江西铜业，对于近期配置的招商证券，宁波银行等金融股如果涨幅过大建议会逢高出局，同时鉴于上期策略指出的武汉凡谷为代表的5G通讯的强劲表现，在下周的操作上建议逢低关注智能芯片概念股，有色金属等周期股，逢高卖出银行股。