作为目前年内A股规模最大的重组事件，江粉磁材（002600）并购领益科技有了最新进展：前者周一（8月21日）发布的公告显示，中国证监会已经受理了公司提交的并购领益科技行政许可申请材料，这意味着并购已经进入行政审核程序。

　　公告发布后，江粉磁材早盘冲高回落，之后震荡整理；截至收盘，江粉磁材上涨4.45%，报8.92元，结束了此前连续三个交易日下跌的走势。

　　实际上，这桩并购自预案以来，就吸引了市场各方广泛的关注。8月4日，据江粉磁材方面介绍，公司拟通过非公开发行股份的方式，向领益科技股东购买领益科技100%的股权，总计作价207.3亿元。

　　如果本次交易成功完成，领益科技原股东将合计持有江粉磁材65.29%的股份，成为后者的控股方。而前者负责人曾芳勤将成为公司的实际控制人。换句话讲，与其说是江粉磁材收购了领益科技，不如说是领益科技变相收购了江粉磁材“借壳上市”！

　　那么领益科技为什么要借壳上市呢？借壳上市一旦成功，对双方又会产生怎样的影响呢？

　　有关资料显示，本次重组的上市公司江粉磁材，传统主业为永磁和软磁铁氧体元件的生产制造。2015年开始，公司进军消费电子产品零部件行业，先后收购了帝晶光电科和东方亮彩两大消费电子产品供应链厂商，拥有了液晶显示模组、触摸屏和面壳、底壳、电池盖等消费电子零部件业务。

　　而标的公司领益科技，是全球功能件龙头厂商，也是苹果核心供应商，覆盖了等苹果全系产品，也是全球精密功能件龙头厂商之一。近年来开始切入国内品牌客户，2016年新进入华为供应链，至今已有超过十款使用公司产品的华为新机型进入量产阶段。

　　这样看来，重组对双方似乎皆大欢喜，但是有一个问题似乎被忽略了，那就是，目前重组仅仅是进入证监会的行政审核程序，能否通过目前尚属未知！而就领益科技的情况来看，目前这桩重组似乎还存在诸多变数。

　　据江粉磁材此前披露的《发行股份购买资产暨关联交易报告书(草案)》(以下简称《草案》)，截至2016年10月31日，领益科技的净资产评估价值约为23.6亿元。而在5个月后，即截至2017年3月31日，领益科技100%股份在评估基准日的评估价值约为207.3亿元，增值率达到660.13%。

　　短短5个月内，两次估价竟然相差183亿元，达6.6倍之多，看看《草案》是如何解释的：关于估值增加解释的原因之一为“在两次评估期间，领益科技收购了多家公司，对评估结果产生较大影响”。不过在其中5家明确提到名字的公司中，有两家TLG、LY原为曾芳勤实际控制企业，两家公司东台富焱鑫、东莞鑫焱原为曾芳勤姐夫控制或参股企业，另外1家三达精密则已至少连续两年亏损。

　　除了评估对象包括的范围不同外，两次评估采用的方法也不同：在前次评估中，采用的是资产基础法，评估对象为账面净资产；而到了第二次评估，采用的则是收益法和市场法，评估对象为全部股东权益价值。

　　值得注意的是，两次评估差异也引起了中证中小投资者服务中心的关注，该中心相关人士就表示“解释多数属于定性分析，缺乏定量支持，不足以让人确信评估结果增值翻倍的合理性”。既然如此，证监会是否能确认其合理性，就只有拭目以待了。

　　与此同时，江粉磁材高管的增持也有些反常：为了此次收购，江粉磁材早在2月底就宣布停牌重组。就在公司停牌前两个月，江粉磁材的高管便开始密集增持，而在此之前，除了2015年股市大幅波动期间，实际控制人通过配偶象征性增持外，公司高管一直在减持公司股份。

　　2016年12月22日和28日，江粉磁材先后两次发布增持公告，称实际控制人汪南东的妻子何丽婵、儿子汪彦以及董事兼高管周战峰、副总经理刘刚先后通过二级市场增持公司股票。上述4人在5个交易日内，先后增持江粉磁材合计达到1222万股，累计耗资约1.22亿元。

　　上海证券通综合分析认为，此次并购若能顺利完成，江粉磁材的业务将与领益科技的业务相结合，形成并释放强大的协同效应，将成为苹果产业链高成长的功能件龙头，进而对该公司股价产生巨大利好；不过鉴于领益科技资产估值短期内增长过快，且理由存在牵强之处，且江粉磁材相关利益方停牌后密集增持，因而并购能否得到证监会审核通过尚未可知，投资者也需要注意相关风险。