上周四，创业板大涨，这个周末聊风格转向的分析师又多了起来。广发策略指出，市场风格整体转向创业板需要满足几个条件，即估值见底、业绩见底或者出现“看长做长”的大逻辑和大故事。

但从周四创业板指成分股的涨幅分布来看，涨的既非“高盈利”也不完全是“低估值”，而更多体现为“超跌”反弹。

1.本周四创业板大涨最让大家“兴奋”的一个重要原因在于新“双创”政策的发布，市场乐于将其和15年中小创牛市背景下的旧“双创”联系起来，但细数15年“股灾”以来的相关政策，可以发现“双创”相关的政策和事件一直在推进，既非增量的新故事，也难以构成“看长做长”的大逻辑。

2.那么创业板估值见底了吗？——如果仅看相对PE，似乎的确已经见底；如果看相对PB，仍处在“半山腰”位置。

3.从业绩来看，创业板基本面的缺陷是决定板块整体仍在“左侧”的核心因素——外延并购仍在退潮半途，过高的商誉带来的减值风险尚未完全体现。其一是来自于外延并购效应退潮带来的影响。

2017一季报显示，创业板的商誉规模为2018亿元，是2016年净利润的2.62倍，占创业板净资产的20.5%；同比增速下降到54.9%，不过从绝对增速水平上来看仍然较高。

综上，创业板整体或仍处于“左侧”区间，市场短期不具备风格切换条件，未来在追求基本面和估值匹配的“性价比”思路下，仅建议按GARP策略以合理价格买入成长性较好的板块或个股。

本周创业板涨的既不是“业绩见底”，也不是“估值修复”，更多体现为“左侧”的“超跌反弹”。

下跌市的“超跌反弹”行情中，尽管部分龙头个股涨势会很好（需要有其他催化剂配合，如证金持股的昆仑万维等），但板块的整体涨幅往往有限，缺乏明显的赚钱效应。

从根本上说，目前仍处在一个低风险偏好的市场环境，单由一个“双创”文件或许能够提高短期市场情绪，但要看到系统性风险偏好提升，我们认为这样的条件尚不具备。

对于创业板而言，值得注意的是利率短周期缓和后，部分内生成长性较好、PEG具备优势、估值和业绩存在“性价比”的板块或个股或将开始凸显出配置的价值，但大部分公司仍将继续受压。