商业百货行业板块基础资料整理（V2-1707）

              2017年07月15日：第二版 

说明：本资料为信息类作品，主要对行业板块的基础知识、信息、数据等资料长期跟踪，进行动态性、系统性的整理。

1 基础知识和概念

1.1 影响行业发展的因素和趋势

1）从长周期来看服务业是中国经济的短板，是未来5-10年经济结构中的亮点，可能诞生出很多高景气度的子行业和优秀的公司；其次，服务业将受益于打破垄断、市场化改革导向的制度红利有利于释放国内服务业的活力；同时，大量传统生产和生活服务业具有分散化、区域化的特征，难以做大，但移动互联网的出现打破时空界限，大大改善了服务业的效率。

2）跨境电商行业正迎来一波发展热潮，宏观上看，跨境电商将是推动中国对外贸易发展的新动能，各级政府对跨境电商的利好政策不断。预计接下来两年将是我国跨境电商的快速发展期和行业整合期，2018年之后较稳定的市场格局将会形成。

3） 中国电商两强增速引领全球；中国产业发展研究网预计：电商零售爆发式增长后期2016年预计增速为22.2%。

4）伴随着中国经济增长和人均收入持续提升，中产阶级及以上的人群逐渐成为拉动消费需求的主力人群，其消费能力和消费意愿更强，品牌化、全球化的消费意识正在不断强化。从这部分消费人群的需求推动看，从物质消费转向服务性消费，消费升级趋势已定。

5）大消费正成为经济增长的重要引擎：世界经济增速放缓，金融市场剧烈震荡，这些因素都对我国经济产生冲击。全年社会消费品零售总额达到30.09亿元，最终消费对GDP的贡献率已经上升到66.4%，成为拉动经济的重要力量。

6）80、90后逐渐成为社会的中坚力量和重要消费主体，这一群体更加注重体验式消费和个性化消费，并追究品牌和品质。日益庞大的中产阶级群体，也将引领未来的品质消费潮流。居民的消费结构发生着积极的改变，从基本的衣食住行逐渐向休闲娱乐等享受型消费倾斜，境外消费及智能产品的。同时，互联网和消费金融也在帮助提高居民的消费体验促进居民的消费行为。

7）婴儿、女性和老人，三大群体带动万亿市场：二胎政策的出台有望提高出生率促进“婴儿经济”，奶粉、纸尿裤和幼儿服饰等行业都受到积极影响。80后、90后作为新一轮生育主力，注重品牌性和安全性，网购方式成主流。而中国美丽的女性们展现出强大的购买力，53%的女性拥有自己的信用卡，91%女性在贡献家庭的主要收入，她们主导着家庭和自身的消费观。同时老龄化趋势也催生了相关养老服务的发展。

1.2 近年来我国居民的消费能力和消费意愿不断增强，消费结构持续升级，可选消费品在家庭消费支出中的占比越来越大。随着人们消费能力的日益提高，未来国内高端消费市场潜力或将进一步释放，高端零售商有望受益。此外，“新零售”模式的推进将为行业带来更多发展机遇，阿里便是“新零售”模式的重要推动者。

1.3 民生证券指出，目前国内一二线城市生活成本上升、压力增加，未来三四线城市基础设施的完善和就业机会的增多将促进当地经济发展，有望吸引人口流入，进而拉动消费结构升级。另一方面，近年来农村居民人均可支配收入和实际消费支出相对城镇居民而言增速更高，农村消费升级逐步加速。同时，阿里、京东、苏宁等电商巨头大力布局农村电商，对农村居民的消费习惯产生越来越大的影响，为农村居民带来了更加便捷的购物方式，促进了农村市场需求的释放，有助于推动农村消费升级。农村地区消费潜力值得看好，线上线下的零售企业或可通过渠道下沉打开更大市场空间。随着个性化、品质化、体验化逐渐成为新消费趋势，我国消费结构将持续升级。同时，伴随“新零售”的深入推进，线上线下的零售企业有望打通全渠道、实现优势互补。商贸零售行业有望迎来长期性的投资机会。

1.4 业内人士表示，在线上布局基本完成的情况下，电商企业要扩大用户群、提升消费黏度，争夺线下成为重要选项。同时，线下渠道的场景营造及体验感带来品牌提升，这些能力线上难以取代。实体零售企业的价值有望重构。

1.5按阿里巴巴的研究报告，新零售是个“新物种，”通俗地讲就是新业态。是借助与利用全新技术力量达到对零售业的整体改造，重新配置传统商业要素，包括重构生产流程、重构供求关系、重构消费体验等，最终回归零售的本质，即在满足需求的同时为消费者创造更多价值。

1.6 新零售理该具有以下特征：场景化，购物场景化，场景娱乐化，产品卖场+消费体验将成未来零售的主打；去中心化，除电商平台外，媒体、论坛、朋友圈、APP等都将成为消费的入口和渠道；赋能化，消费者不仅能决定需求，更能决定与影响供给，同时企业可实现泛在制造与柔性制造；扁平化，更多分级批发与经销商被挤出市场，制造商将由关注经销商转为关注消费者；快捷化，除了供给端对消费端能够做出快速响应外，货物将在更顺畅与更快速的通道中传送，“一小时达”、“半日递”将成常态。

1.7 京东表示，消费者在618期间对于商品“品质、品牌、个性化”的选择倾向，本质上折射了目前中国零售所存在的困境：并非商品短缺，而是选择过剩；并非价格高昂，而是品质堪忧；并非性能欠佳，而是缺乏个性。

1.8 不管是阿里还是京东，不管是双11还是618，背后都反应了商业环境的变化与时代科技的进步。新零售是以消费者为中心，在人、商品与服务、供应链等各个环节数字化的基础上串联各个消费场景，提供给消费者覆盖全渠道的无缝消费体验。

1.9 “无人零售”即没有店员的自助购物体验。无人零售门店的最大特点就是没有收银人员、安保人员等线下门店人员，购物过程中还会增加系统语音提示等环节，顾客在坐落于社区、街边等地的无人零售门店选购商品后自行结账付款，除了没有店员外与一般超市并无太大差别。

   无人零售之所以在被大力推广，因为其解决了传统零售的“痛点”。华泰证券指出，线下零售主要存在租金成本高企、人力成本上升等痛点，排队买单、服务质量问题也会降低消费者体验，无人零售至少可以解决人工成本高企的问题。同时，很多场景下，无人零售在节省面积、提升客户体验方面也具有显著优势。

2 行业总体情况

2.1 2017年被视为中国“新零售元年”，传统零售业开始加速数字化转型，通过线上线下融合、大数据技术驱动等，实现智慧零售和业态重构。专家认为，目前国内零售业数字化转型仍有待增强。

　　国内传统零售业正面临日益严峻的经营形势。根据中华全国商业信息中心的监测数据，2016年全年全国百家重点大型零售企业零售额同比下降0.5%，降幅相比上年扩大了0.4个百分点。

2.2中国连锁经营协会和普华永道2017年3月份联合发布的相关报告显示，中国零售企业的销售和利润增长逐年下滑。超市的销售增速在个位数的水平；规模较大的大型百货店和综合店甚至出现了收入负增长的情况。

　　与传统零售业表现低迷相对应的是，电子商务正占据越来越多的市场份额。2016年中国网上零售额占社会消费品零售总额的约16%，预计未来几年还将持续上升。与此同时，阿里、京东等大型电商企业积极向线下渗透，联手传统零售企业，打造“新零售”概念。

2.3中国百货商业协会4月11日发布了《2016-2017年中国百货行业发展报告》，在报告中，中国百货商业协会指出，在企业问卷访问中，受访企业普遍认为开发自有品牌面临众多挑战，31.3%的企业认为自有品牌商品获得市场认可时间过长，28.8%的企业认为没有合适的人才去设计自有品牌。

2.4 今年2月，阿里巴巴集团与百联集团在上海宣布达成战略合作，两家企业将基于大数据和互联网技术，在全业态融合创新、新零售技术研发、高效供应链整合、会员系统互通、支付金融互联、物流体系协同等六个领域展开全方位合作，为消费者提供随时随地多场景的新消费体验。

阿里巴巴的新零售布局从2016年正式进入快车道，从2016年年初的投资盒马鲜生开始，阿里先后投资易果生鲜、苏宁云商、三江购物、联华超市、银泰以及和百联集团达成战略合作。机构人士指出，伴随“新零售”的深入推进，线上线下的零售企业有望打通全渠道、实现优势互补。商贸零售行业有望迎来长期性的投资机会。

2.5 阿里之所以能够与众多的线下巨头快速开展合作，主要有两大方面的原因。站在阿里巴巴的角度来说，目前线上流量的获取成本逐步升高，而线下的零售企业经过多年的持续下滑，已经具备较好的投资价值。站在线下零售巨头的角度而言，过去一波的电商冲击已然让其认识到自建线上平台的难度比想象中更大，而就未来的发展趋势而言，线上渠道不可或缺，阿里又是最大的线上渠道商，所以能跟阿里合作是他们最佳的选择。

2.6 阿里巴巴6月8日在2017投资者日大会预计，2018财年的营收将同比增长45%至49%，从而持续了该公司几乎连续不断地超过40%的年度涨幅，并凸显该公司对在线购物以外领域的投资正带来回报。在美国股市周四的交易中，该公司股价收盘于142.34美元，较上一交易日上涨了13.29%，创2014年9月以来最大单日涨幅，并刷新了历史收盘纪录。阿里巴巴收盘时市值达到了3601.2亿美元，超过腾讯重新成为中国市值最高的公司。

2.7 据上证报资讯统计，截至6月20日，A股已有24家零售企业发布上半年业绩预告，其中20家预增、扭亏、续盈或略增，4家续亏或略减，预喜率超八成。

中华全国商业信息中心数据显示，5月全国50家重点大型零售企业零售额同比增长4.1%。其中，零售额实现同比正增长的企业33家，相比上月增加2家，相比上年同期增加23家。中华全国商业信息中心认为，从今年前几个月销售数据来看，实体零售市场企稳回升态势已基本确定。

2.8 中国连锁经营协会数据显示，2016年全国零售连锁百强企业网上销售额接近1200亿元，比上年增长69%，占企业销售总额的5.7%。

2.9 马云7月初宣布将在7月8日-12日第二届淘宝造物节上推出阿里无人咖啡馆“淘咖啡”(曾主导无人零售店Amazon Go算法的亚马逊华人科学家任小枫，于近期加盟阿里)。华泰证券指出，这标志着“阿里系”正式高调进军无人零售，无人零售商业化进程超出市场预期。同时，亚马逊去年即已推出Amazon Go无人便利店。互联网巨头纷纷布局无人零售，将加速线上线下融合“新零售”业态的推广速度，而无人零售更是站在时代最前沿，引领“新零售”时代的到来。

3 有关企业情况

3.1上市企业共77家。其中沪市47家，深主板16家，中小板13家，创业板1家。

3.2 龙头企业。苏宁云商，近期总市值1043亿。

3.3 按市值排序前五名分别为（2017年7月15日）：苏宁云商1043亿，永辉超市 670亿，南京新百402亿，供销大集 401亿，小商品城 392亿，

3.4 按市盈率排序前五名分别为（2017年7月15日）：鄂武商A13.39倍，欧亚集团 13.71倍，大商股份16.46倍，海宁皮城19.52倍，轻纺城19.74倍。

3.5 个股优势和特点

1）布局一、二线城市、购物中心占比较高的百货龙头：鄂武商 A、天虹商场。

2) 老凤祥:黄金珠宝龙头。

3）飞亚达 A:瑞士名表连锁渠道企业。

4) 东百集团：物流地产加速推进。

5）宏图高科：并购匡时国际，进军稀缺、金融场景丰富的拍卖行业务。

6）南极电商：搭建多元品牌+供应链服务+电商渠道的移动互联网消费生态圈。

7) 百联股份：上海零售龙头，国企改革预期升温，上海进展好于预期。

8）广百股份：广州百货龙头。

9）合肥百货：安徽国资委旗下。

10） 跨境通：是跨境电商行业领域目前唯一的A股上市公司，未来在行业整合中具有规模优势和资本运作优势。

11）天虹股份：是传统零售类上市公司全渠道转型的典型代表。公司从2010年开始采取了一系列举措进行业态升级和线上线下全渠道融合，包括百货向购物中心化和体验式业态转型、便利店五年千店计划、构建“微信+虹领巾+微品”多流量入口的立体电商模式，以及通过“天虹到家+跨境电商体验店+自提点”的方式实现O2O等，目前其虹领巾会员近400万，全国门店均已支持手机自助买单，68家门店上线专柜PAD收银，65家门店上线天虹到家等，公司经营效率和盈利能力持续改善。