本轮三四线房地产销售火爆的重要推动力就是棚改货币化安置政策，区别于以往政府建安置房后直接分配给居民的实物化安置方案，棚改货币化安置过程中，居民从政府手中获得补偿款后直接购买商品房。一方面带动了商品房销售的火爆、助力三四线房地产去库存，另一方面居民获得补偿款也有利于拉动消费。而且基于地方政府的主动推动意愿、棚改货币化安置向更低能级城市下沉、未来房地产行业稳定发展需要棚改货币化政策的继续推进等考虑，我们认为未来低能级城市房地产销售积极向好仍具有一定持续性。
一线城市方面，我们认为一线城市资源属性明显，房地产市场仍将供不应求，并且考虑到今年上半年一线城市住宅类土地成交大幅增加48.4%形成下半年供给，将部分对冲房贷政策收紧带来的负面影响。因此我们认为，下半年一线城市房地产销售金额增速跌幅或有所收窄，全年有望收窄至25%左右，而房地产投资增速有望维持目前8%左右水平。
二线城市方面，受益于一线城市的带动，本轮房地产周期中二线城市回暖始于2016年，今年上半年二线城市销售金额增速明显回落，但依然为正。考虑到上半年二线城市土地成交市场低迷，而新开工面积增速持续为负，前五个月竣工面积下跌7%，我们预计全年二线城市房地产投资将跌至5%左右，销售金额增速将回落至零左右。
低能级城市方面，我们认为未来低能级城市房地产销售积极向好仍具有一定持续性，今年全年房地产销售额增速有望维持35%左右。而且低能级城市“拿地—开工—竣工”整个链条在加速，前期拿地将陆续开工，但考虑到目前低能级城市的库存压力，未来土地成交市场或将有所降温，因此全年低能级城市房地产投资增速或将回落至5%。
综合而言，我们认为棚改货币化对低能级城市房地产回暖的带动仍将发挥作用，将带动全年房地产销售金额增速和投资增速保持22%和5%左右水平，房地产回落的幅度或将低于市场预期，下半年基本面仍有一定韧性。