2017年上半年已经收官，从数据来看，今年上半年的IPO否决率明显高于去年。这表明在IPO发行总体提速的同时，对IPO的严审核的总体趋势并没有改变。此次监管部门相比以往信息也显得更加透明化，这更加有助于企业改善自己的问题，同时也是提升了上市公司的整体质量。同时监管部门也向我们透露出一个重磅信号信号：IPO审核趋严态势已基本确立，更多问题企业将会被拒之门外。

上半年IPO申请否决率创历史新高

根据证监会安排，创业板发审委于6月28日审核了3家公司的首发申请。其中，两家公司获得通过，西藏国策环保科技股份有限公司被否。由此，今年上半年IPO审核收官。今年上半年发审委共计审核通过了224家企业的首发申请，否决37家，取消审核7家，暂缓表决7家(其中有4家企业二次上会获得通过)，通过率为84.8%(不包括取消审核的企业)。值得关注的是，创业板的否决率要高于整体的否决率。

五类因素成“拦路虎”

今年以来IPO被否企业数量大增，中国证券报记者梳理发现，其中绝大多数被否企业被发审委质疑其持续经营能力。

值得注意的是，5月份以来发审委对是否存在商业贿赂方面询问颇多。以5月24日上会的普元信息为例，由于公司2014年-2016年间销售费用占营业收入的比重远高于所列举的同行业可比上市公司平均水平，证监会要求发行人代表说明费用支付及管理的内部控制制度及执行情况，如何控制销售费用报销的内容合法合规，是否存在商业贿赂。

业内人士指出，IPO申请被否的原因主要有以下几个方面：一是内控制度的有效性及会计基础的规范性存疑;二是经营状况或财务状况异常;三是持续盈利能力存疑;四是关联交易及关联关系存疑;五是申请文件的真实、准确、完整和及时性存疑等。

需要特别指出的是，由于诉讼、涉嫌侵权、舆论质疑等缘由，部分企业被暂缓上市。数据显示，今年上半年，共有4家公司发行暂缓，分别是四川侨源气体股份有限公司、常州永安公共自行车系统股份有限公司、今创集团股份有限公司、地素时尚股份有限公司。而去年同期，并没有新股发行暂缓的案例。

上半年IPO筹资额大增

安永全球IPO市场调研报告显示，2017年上半年A股市场有246家公司首发上市，共筹资1256亿元人民币，A股IPO宗数和筹资额分别同比增长303%和336%。

具体来看，在上海证券交易所主板上市的企业数量为120家，在深圳证券交易所中小板、创业板上市企业数量分别为44家、82家。按照证监会行业分类，计算机、通信和其他电子设备制造业的新上市企业数量最多，达到了35家，汽车制造业有19家，化学原料及化学制品制造业有17家，位居前三。

从募集金额来看，中国银河、浙商证券、中原证券募资总额位居前三，分别为40.86亿元、28.17亿元、28亿元;苏垦农发、欧派家居、新凤鸣3家公司募资也超过了20亿元。募资最小的是至纯科技、立昂技术、熙菱信息，分别仅为0.9亿元、1.17亿元、1.24亿元。

主承销商方面，上半年广发证券承销保荐上市企业数量最多，达21家，海通证券、国信证券均以18家的数量位居第二，国金证券以13家的数量位居第三。

“从上半年统计出来的审批数、获批数和上市数来看，总体节奏稳健，是以稳定市场信心为宗旨的。”安永审计服务合伙人沈岩表示，今年第二季度，由于资本市场走势有所下行，新股发行略有放缓。二季度新股发行筹资额环比下降20%，新股发行批文也同时放缓，对市场起到一定稳定作用。

未来IPO审核将会变得更加严格

在IPO发行总体提速的同时，审核趋严态势已经确立。

市场机构预计，今年下半年，IPO发行节奏和数量可能将与上半年保持大体一致。同时，监管层严把新股审核质量关的做法也不会改变。

下一步，证监会将进一步强化发行监管，严格审核，在严防企业造假的同时，严密关注企业通过短期缩减人员、降低工资、减少费用、放宽信用政策促进销售等方式粉饰业绩的情况，一经发现，将综合运用专项问核、现场检查、采取监管措施、移送稽查等方式严肃处理。

发言人表示，今后，证监会将继续定期公布终止审查和未通过发审会的IPO企业名单及审核中关注的主要问题，持续提高发行监管工作的透明度，进一步贯彻落实“依法、全面、从严”监管的工作要求，督促发行人和中介机构归位尽责，提高首发企业申报质量，支持符合条件的企业上市融资，提升资本市场服务实体经济能力，维护经济金融安全，为资本市场和实体经济发展不断提供源头活水。

证监会将按照相关法律法规，进一步优化审核工作，提高审核效率，积极支持科技实力突出、创新能力强、业绩增长快的符合条件的企业发行上市。

业内人士认为，下半年，监管层将会更关注拟IPO公司的质量，严把IPO企业质量关，将问题企业拒之门外，将IPO机会留给真正的质优企业，才能达到有效服务社会经济的目的，同时给市场增添新的投资机遇。

专家：IPO常态化重塑A股健康生态链

在经济转型、资本市场健康发展的背景下，IPO或将继续朝着常态化、市场化方向前行。

过去IPO步伐缓慢，一些真正需要资金支持的企业无法获得资金，加上一些资本市场的投机行为，导致存在资源错配现象。目前的IPO及强监管，其目的就是“打开闸门”，充分信披，让投资者知晓哪些是优质公司、哪些成长性不强。在这样的背景下，一些没有业绩支撑的股票，就会被投资者抛弃，沦为市场的“僵尸股”，其融资和并购都将受限。如此一来，市场在资源配置中的作用就显现出来了。

要推动资本市场承载经济转型的使命，需要从增量和存量两个方面入手。增量是通过IPO制度的合理引导，为市场引入新的活水。存量则是通过并购重组实现产业转型升级和优胜劣汰。如今的IPO常态化发行，已经出现了较好迹象。除了壳资源公司的估值大幅下降外，没有业绩支撑的公司流动性在下降，随着新股越来越多，资金分流，市场的“僵尸股”将会增多，这意味着市场化主导的淘汰机制在慢慢形成。

证券化管制红利消失，将促使市场回到产业发展的逻辑上来。一旦回到产业的逻辑，并购市场也会变得更加理性，如在并购市场上更关注协同效应和业绩、企业价值提升等，而不是所谓市值管理提升股价目的。

A股共发生3522家次通过定增并购，共募资6.39万亿，其中，去年定增并购814家次，共募资1.69万亿。今年目前有250家次，募资6572.55亿元。

对于今年并购减少的情况，业内人士称，基于产业的并购并未减少，减少的是基于单纯证券化目的的并购。

“资本市场的功能是通过IPO和退市进行资源配置，并购重组则是更高层次的资源配置手段，IPO的常态化、市场化更有益于资源优化配置。”6月22日，一名券商研究人士向长江商报记者表示，不少人认为A股的退市制度未建立，27年仅有61家公司退市，实际上，退市分强制退市和软退市，软退市就是被投资者抛弃的“僵尸股”。

董登新认为，从监管层而言，保护中小投资者的利益是其重要使命，但并不是保证中小投资者赚钱，而应该是保障投资者有公平的知情权，在权利受到侵害后，有充分的司法救济。从这个层面看，如今的IPO常态化、市场化措施也符合这一逻辑。（巨丰财经综合自长江商报、中国证券报等媒体）