前几天我写了这样一条微博：

“根据中国工程机械协会的数据，2月份国内挖掘机销量总量为14530台，同比增长297%，大超市场预期。这是有挖掘机销量增速数据跟踪历史以来最高的单月记录”。

刚刚还在担忧经济衰退的学界、商界、资本市场，突然又开始担心经济过热起来。

真的是所谓衰退和过热，存乎键盘党的一念之间。有的时候一个周末，A股就能从千股涨停变为千股跌停再变为千股涨停。经济怎么样我们还没有说清楚，但长期研究中国经济的人肯定疯了。

2014年的时候我就写过这样一则段子：

“我曾经认识一位分析师，长期坚持解读国家重要政策，终于成了精神病。”

我认识好几个经济学家，因为看空房价，现在基本上已经不敢在社交媒体上发言了。啪啪啪啪，不是怕打脸，而是实在没有自信了。

回到我们的话题上来。那么现在到底是衰退还是过热呢？李稻葵老师讲得好，从2015年开始，每一年都觉得经济要触底了。现在快三年了，还是觉得最适合触底的是“明年”。

从工业和商品的数据来看，我们正在经济衰退中的过热。怎么理解“衰退中的过热”呢？我们换句话你就知道了：

“扶我起来试试，我还能行！”刚吃完药的老王喊道。

发电量增速、粗钢增速都回到了10%的水平，挖掘机、货车也回到了11年和13年经济短周期反弹的高点。如果这些都不看，我们还能看到，16年基建投资增速达到了16%，房地产市场出现了全国各地一起上涨二线城市笑逐颜开的局面。

涨价去库存，尤其是疯狂涨价疯狂去库存，堪称中国经济实践贡献给世界经济学界一个经典的案例。我看这个理论可以获诺贝尔经济学奖。

大搞基建，大搞房地产，都是老王的良药。扶起来试试，恐怕还能行。但是，搞基建，加的是政府的杠杆；搞房地产，加的居民的杠杆。归根到底，都是加杠杆。

中诚信测算了一个数据，到2016年年底，我国总债务高达194.31万亿元，债务率上升到了261.1%，超过美国、德国等发达经济体，远高于其他新兴市场国家。（网友们对这个数据的评论是：还是要加强贵公司党建工作）

地方政府天量融资，是能拉动经济，但是这样的拉动，除了便宜了房地产，到底给居民们带来什么好处呢？现在借的债务，还是要后面的人来买单。后面的人怎么买单呢？

最好的方式，让后来的人买单就是提高房价（地价）。地价高了，卖地收入增加了，不就能还债了吗？所以还是要靠房地产啊。

但是这么高的房价，怎么才能让老百姓买呢？只有给他们上杠杆了。2016年，有几个月的新增信贷数据几乎全是居民长期贷款。从全年来看，商品房销售金额12万亿，而居民房贷就接近8万亿。真的全是靠贷款在买房啊——也是，现在不贷款谁还买得起呢？

加杠杆，所有能给加的全给加上。这样的情景，相信在2015年的A股牛市中大家也都看到过了。没有配资的炒股，甚至已经输在了起跑线。没有杠杆的买房，不仅是输在起跑线，甚至是输到内裤都没有，在社交媒体上与人辩论底气都不足了。

政府、企业、居民，市场经济的主体就这三个。过去企业加杠杆，搞到一堆银行烂帐，于是喊了两年的去杠杆了。政府和居民不加杠杆，经济还怎么救？加杠杆的心情完全可以理解。然而，这么加杠杆下去，什么时候是一个头呢？刚才说过，政府债务率已经位居全球前列了，加杠杆真的是加不下去了空间不大了。中国的房地产总值，也早已在2014年超过了美国。居民再加杠杆，恐怕也是力不从心了。企业呢，去杠杆还在进行中，要他们回来融资借债投资实业，难。他们都想着去搞金融呢。

唯一还有心有力加杠杆的，也就是金融业了。君不见，到处是杠杆收购，到处是并购重组吗？然而金融业的去杠杆，也是进行中了。金融同业被严格监管，再融资被限制，保险资金也不能任性买买买了。

加杠杆，是一味药。能救命，但不能天天吃。政策当局都知道，但是一旦吃了就上瘾了，停不下来。当狠下心来要去杠杆，会不会发生类似2015年夏天A股对配资进行清理后发生的情景，我们就不敢预料了。

自能自求多福吧。