经营景气度良好 现金王落坐五大行业

　　今年一季度，金融服务经营性现金流净额18620.65亿元，家用电器经营性现金流净额170.47亿元，食品饮料经营性现金流净额86.43亿元，公共事业经营性现金流净额323.94亿元，采掘业经营性现金流净额593.08亿元

　　本报记者 赵子强 任小雨 实习生 郝志远

　　编者按：在经济增速下滑的大背景下，经营活动产生现金流量较大的行业具有更高的景气度和抗风险能力。据《证券日报》市场研究中心统计，金融服务、家用电器、公用事业、食品饮料、采掘等五大行业一季度加权平均每股现金流量最高，均处于0.2元之上，本版今日特对上述行业分析解读，并对行业中现金流量较高以及中期报告预喜的公司进行梳理，以飨读者。

　　金融服务每股经营性现金流1.18元

　　据《证券日报》研究中心和同花顺（300033,股吧）iFinD数据统计显示，一季度金融服务行业累计经营现金流约18620.65亿元，每股经营性现金流为1.18元。其中，有32家公司经营现金流为正值，占行业公司总数的65.31％。

　　具体来看，一季度经营现金流为正值的金融服务股中，深发展（000001,股吧）A（14.99元）、中国平安（13.82元）、新华保险（7.18元）、浦发银行（600000,股吧）（4.12元）、中国太保（601601,股吧）（2.41元）和中国银行（2.03元）等6只金融服务行业个股一季度经营现金流均超1.5元。

　　值得注意的是，上述行业个股中，仅有宁波银行（002142,股吧）一股披露了中报业绩预告。宁波银行预计2012年1-6月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为20-30％。

　　金融服务行业最新动态市盈率7.54倍，市净率1.36倍，最新平均股价5.50元，上半年涨幅20.22％，累计换手率214.57％，合计成交1659.47亿股，合计成交额16071.46亿元。

　　截至2012年一季度，金融服务行业上市公司营业收入同比增长13.87％；净利润同比增长14.56％；资产负债率93.35％；每股收益0.1855元；每股净资产3.5578元；每股留存收益1.4452元；净资产收益率5.3719％。

　　联讯证券认为，在中国经济增速减缓的背景下，未来银行资产质量的不确定性将主要体现在三个方面：地方政府融资平台贷款，房地产相关贷款，以及小企业贷款。联讯证券预计在未来的五年中，不良贷款率在目前1％的低位上将有所回升。11年中期上市银行拨备覆盖率为296％，较年初提高44％，优于行业平均289％的水平；拨贷比为2.11％，较年初提高2bp，预计未来仍有计提需要，但如期达到监管目标并无太大压力，不断提升的拨备水平有利于抵御未来资产质量的下行风险。资产质量的不确定性抑制银行板块估值水平大幅提升，维持行业中性判断，但稳定的业绩增长和相对估值优势有望使板块在目前A股市场上获得防御式超额收益。如果资产质量不确定性逐步消除，银行板块能随业绩上升获得绝对收益，大行中农行和交行的防御性相对较好。

　　家用电器每股经营性现金流0.43元

　　据《证券日报》研究中心和同花顺iFinD数据统计显示，一季度家用电器行业累计经营现金流约170.47亿元，每股经营性现金流为0.43元。其中，有23家公司经营现金流为正值，占行业公司总数的46％。

　　具体来看，一季度经营现金流为正值的家用电器行业个股中，格力电器（000651,股吧）（6.19元）、青岛海尔（600690,股吧）（0.59元）、深康佳A（0.38元）、东方电热（300217,股吧）（0.37元）、爱仕达（002403,股吧）（0.35元）和禾盛新材（002290,股吧）（0.31元）等6只家用电器行业个股一季度经营现金流均超0.3元。

　　值得注意的是，上述行业个股中，有21只个股披露了中报业绩预告，10只中报预喜。其中，老板电器（002508,股吧）、兆驰股份（002429,股吧）、康盛股份（002418,股吧）、银河电子（002519,股吧）、万和电气（002543,股吧）、盾安环境（002011,股吧）、奥马电器（002668,股吧）、九阳股份（002242,股吧）和苏泊尔等9只个股中期业绩预增。比较典型的是兆驰股份，一季度经营现金流为0.18元，预计2012年1-6月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为40-70％。

　　家用电器行业最新动态市盈率12.83倍，市净率2.14倍，最新平均股价7.25元，上半年涨幅5.36％，累计换手率293.64％，合计成交468.46亿股，合计成交额3322.00亿元。

　　截至2012年一季度，家用电器行业上市公司营业收入同比增长-8.17％；净利润同比增长9.61％；资产负债率63.55％；每股收益0.11元；每股净资产3.56元；每股留存收益1.40元；净资产收益率3.2729％。

　　长江证券（000783,股吧）认为，节能新政出台背景下行业增速拐点或有望显现，建议关注基本面有较大改善预期的龙头上市公司，而其中具有较好产品结构及核心技术的企业或将带来惊喜；此外，随着行业需求的逐步好转，家电零部件上游中部分具有较好业绩弹性的公司也值得关注；具有安全边际的低估值及确定业绩的个股依旧是我们今年下半年关注的重点；综合以上，推荐格力电器、老板电器、海信电器及三花股份（002050,股吧）。

　　兴业证券（601377,股吧）对行业整体的销量增速保持谨慎，但对白电行业整体盈利能力的提升保持乐观，黑电行业则重在对行业变化的跟踪，在行业的快速变化中寻找阶段性的投资机会。基于白电板块稳定的竞争格局、以及美的战略调整给行业带来的变化，重点推荐行业龙头格力电器、青岛海尔。同时，看好在厨卫细分领域竞争力极强的老板电器。

　　食品饮料每股经营性现金流0.25元

　　据《证券日报》研究中心和同花顺iFinD数据统计显示，一季度食品饮料行业累计经营现金流约86.43亿元，每股经营性现金流为0.2474元。其中，有36家公司经营现金流为正值，占行业公司总数的60％。

　　具体来看，一季度经营现金流为正值的食品饮料股中，洋河股份（002304,股吧）（2.7224元）、贵州茅台（600519,股吧）（1.2902元）、青岛啤酒（0.8836元）、贝因美（002570,股吧）（0.8412元）和张裕A（0.7253元）等5只食品饮料股一季度经营现金流均超0.5元。

　　值得注意的是，上述行业个股中，有22只个股披露了中报业绩预告，16只中报预喜。其中，洋河股份、酒鬼酒、沱牌舍得（600702,股吧）、双塔食品（002481,股吧）、百润股份（002568,股吧）、汤臣倍健（300146,股吧）、涪陵榨菜（002507,股吧）和双汇发展（000895,股吧）等8只个股中期业绩预增。比较典型的是洋河股份，一季度经营现金流为2.7224元，预计2012年1-6月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为50-70％，业绩变动的原因是公司产品销售继续保持强劲增长势头，产品销售结构进一步优化，随着公司全国化战略的初步实现，省外市场份额进一步扩大。

　　食品饮料行业最新动态市盈率27.95倍，市净率6.20倍，最新平均股价30.03元，上半年涨幅15.44％，累计换手率269.68％，合计成交456.76亿股，合计成交额8425.62亿元。

　　截至2012年一季度，食品饮料行业上市公司营业收入同比增长20.48％；净利润同比增长42.42％；资产负债率38.96％；每股收益0.3941元；每股净资产5.2522元；每股留存收益2.8929元；净资产收益率7.8174％。

　　华创证券认为，预计食品饮料板块中报将会延续一季报的走势，增速继续维持高位，但略有回落，我们在上个月的策略中判断，食品饮料尤其是白酒板块业绩将会前高后低，三季报之后增速回落将会比较明显，而中报的确定性强，预计一线白酒增速在30％以上，二线白酒企业增速在40％以上在整个股市场中业绩属于领先地位，建议参与中报行情。看好白酒行业持续增长的机会，行业龙头的长期发展，推荐贵州茅台；在行业集中度提高的大趋势下次高端市场的发展，重点推荐具备可持续发展的二线白酒古井贡酒（000596,股吧）、泸州老窖（000568,股吧）、洋河股份、山西汾酒（600809,股吧）；短期分享行业扩容机会，业绩爆发式成长的酒鬼酒、沱牌舍得；业绩确定的大众消费品伊利股份（600887,股吧）、涪陵榨菜。