从盘面上看，医药股与创业板比跳水，看谁跳得漂亮，但，真正的跳水冠军，不在赛场上，它才是引起大跳水比赛的真正力量--从资金面来看，农行IPO"维稳"行情结束，央行开始回笼流动性，资金面是本次暴跌的主导力量。汇改启动初期给了市场遐想空间，并拉动股市在上周出现显著上涨，但这一拉动显然还不能抵消牵引A股下跌的力量。由于农行上市正处于询价阶段，出于调节市场上偏紧资金面的需要，自5月24日以来，央行已在公开市场连续五周实施净投放，累计净投放资金7160亿元。不少市场人士认为，央行连续数周净投放意在缓解银行间市场短期流动性紧张，或为农行IPO铺路，并不代表货币政策有所松动，因此，有投资者担忧，在农行IPO结束后，偏紧的货币政策将延续，市场资金面依然难以缓解。季末是资金传统紧张时期，而29日央行在银行间市场发行550亿元1年期央票，较上周大幅度增长，也进一步加深了市场对资金面紧缩的担忧，同时，农行公布了发行价格区间，未来即将进入申购阶段，所冻结资金量将超万亿元，对二级市场的冲击不可小视。

          从动态市盈率估值来看，目前股指距离历史上多次大型底部区域的市盈率水平已经相去不远，但近期市场却依然延续了大幅杀跌的走势。我们认为，目前市场运行已经难以单独用政策面或估值来解释和预期，历史上股指在极低的市盈率水平下往往仍有较大幅度下挫，政策利好通常也只能导致极为短暂的反弹。随着越来越多的投资者情绪化的依据技术图形和指标来操作，趋势投资开始再度主导市场。

         而在此背后，更深层次的原因则是资金和筹码供给的失衡。从货币市场来看，伴随着农行发行的临近，短期利率出现了快速上升，资金面日益紧张。部分机构投资者也开始抛售手中原有的银行股来认购以略低市净率发行的农行，这种套利对股指形成了较大压力。而近期限售股解禁数量迅速攀升，尤其是进入下半年之后，首批上市的创业板股票也面临巨额的解禁股流通压力。鉴于创业板个股的普遍高溢价发行和今年上半年的疯狂炒作，再加上其"亏损后直接退市"的突然死亡法，短期内已经获得巨大收益的创投机构等投资者未来将具备较大的抛售冲动。因此，短期内这些个股一旦技术图形走坏则抛盘即汹涌而出，这导致了近期中小盘股雪崩似的跌势。