#【有奖】红利策略火了，如何把握投资机会？# 

今年以来，市场持续震荡，行情快速切换。截至2023年9月30日，沪深300指数与上证指数分别录得-4.7%和0.69%，万得偏股混合型基金指数同期涨跌幅为-9.30%。纵观万得A股市场核心指数前三个季度的表现，红利策略表现较为亮眼，其中上证红利指数今年以来上涨了7%。红利策略通常以筛选较高股息率、较稳定分红且具有一定流动性的个股来构建投资组合，其策略核心就是“高股息”。观察近10年的历史数据，相对市场主流指数，万得偏股混合型基金指数曾阶段性获取显著的超额收益，尤其在2019年~2021年的结构性牛市当中表现突出，但拉长周期穿越不同市场行情时，该指数的波动是最大的；中证红利指数则表现较为稳健抗跌，向下波动幅度较小，从近3年市场陆续进入震荡下跌的行情区间来看，截至2023年9月30日，中证红利指数相对上证指数和沪深300指数的超额收益分别为20.75%、36.98%。因此我觉得红利策略是比较好的投资策略。截至2023年9月30日，全市场名字包含“红利”或“股息”关键字（剔除“改革红利”、“混改红利”）的红利策略基金一共有109只（含联接基金），合计总规模约904亿。其中，被动管理型与主动管理型产品的数量各占一半左右。从单只基金规模来看，华泰柏瑞红利ETF的规模最大为159.32亿，80%左右的红利策略基金规模在10亿以下。

普通投资者参与红利策略主要可以通过持有以下几种类型的基金：

1、被动管理型红利策略基金

第一种是高股息率单因子Smart Beta指数型基金，常见的跟踪标的包括中证红利、上证红利、深证红利、标普中国A股红利和中证港股通高股息等指数。

今年前三个季度，红利单因子策略指数型基金的平均收益为6.33%。其中，最早成立也是目前规模最大的是华泰柏瑞红利ETF；表现最好的是华宝标普中国A股红利机会A，收益为12.93%。第二种是高股息率+其他策略因子的多因子Smart Beta指数型基金，即在稳定高分红的筛选基础上，叠加了比如低波动、高质量成长等因子进行多因子选股。常见的跟踪标的包括中证红利低波动100、中证红利低波动、标普中国A股大盘红利低波50和中证红利质量等指数。

今年以来，红利多因子策略指数型基金的表现是更为亮眼，平均收益为10.90%。其中，以红利+低波动的多因子策略最为吸睛，南方标普中国A股大盘红利低波50ETF的收益达到了22.12%，另外也有多只红利低波指数型基金收获了10%以上的回报。2.主动管理型红利策略基金。其中主要包括红利指数增强、行业主题红利和主动红利策略，其中以主动红利策略基金的数量居多。主动红利策略通常在选股思路上的灵活空间更大，除了强调个股分红能力的相关指标，也会加入基金经理对长期基本面、盈利能力、成长空间、行业竞争格局等不同维度的评价筛选。

从今年前三个季度的表现来看，主动管理型红利策略基金的赚钱效应弱于被动管理型，首尾业绩差较大，整体平均回报为-3.22%，但依然优于万得偏股混合基金指数的表现。

观察单只基金的表现，我们可以发现，基金经理姜诚、王桃管理的中泰红利优选一年持有和中泰红利价值一年持有两只基金，以及基金经理王鹏管理的中信建投红利智选A，今年以来回报均不错，且重仓股的加权股息率较为稳定地高于中证红利指数（同期平均加权股息率为6.31%）。另外，基金经理刘宏管理的前海开源股息率100强、基金经理徐幼华和方旻管理的富国中证红利指数增强，今年以来收益率达到了11%以上，重仓股的股息率略低于中证红利指数。

值得注意的是，个别标明红利投资策略或采用红利相关指数为业绩基准的基金，基金经理在实际运作中可能会更加主动地挖掘适应不同市场环境的投资机会，实际持仓的“红利含量”不一定高。比如今年以来业绩突出的金鹰红利价值，基金经理陈颖重仓配置的是计算机、电子、传媒等高科技领域，获取了较显著的超额收益，但净值波动也较大，重仓股的股息率也是比较低的。如果投资者追求的是高股息率持股的纯度，需要在这方面进行识别。

所以，我觉得被动红利指数基金比主动管理红利基金更好。首先是被动红利指数基金费率更低廉，持仓透明公开，“红利”属性更为纯粹，主动管理产品可能存在名不副实、挂羊头卖狗肉的情况。另外，就现在的数据来看，被动指数、指数增强型红利基金的表现也比主动管理红利基金更好，因此我觉得通过红利指数基金把握红利策略的投资机会，是比较明智的。@股吧话题   @摩根资产管理