9.01私募内幕传闻泄密
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来源：容维 2014-9-1
南京银行：收入持续高增 拨备较充分
中报总结。2014年上半年净利润29亿，同比增长19%,其中净利息收入、营业收入和拨备前利润同比增长41%、45%、42%。收入端持续高增，息收入和费收入均高增，拨备计提充分，不良净生率明显上行。亮点：（1）净利息收入高增，非息收入高增。（2）拨备计提充分，不良确认平稳。不足：（1）不良率和测算季度不良净生率上行，90天以内不良上行较快。（2）费用增速较快。
投资建议：南京银行半年报业绩符合预期，收入端持续高增，增量拨备充分，存量拨备平稳，奠定全年业绩，不良净生率明显上行，整体风险可控。不考虑定增，14年EPS1.80元 /BVPS10.74元，15年EPS2.08元/BVPS12.83元， 14年PE4.5X、PB0.8X,15年PE3.9X、PB0.6X。如定增14年完成，14年EPS1.35元/BVPS10.05元，15年 EPS1.56元/BVPS11.61元， 14年PE6.0X、PB0.8X,15年PE5.2X、PB0.7X。按年底行业整体估值切换，平均修复15%,同步行业，给予目标价9.36元，对应 2014年PE5.2X、PB0.9X,2015年PE4.5X、PB0.7X。高增长，有溢价，维持“增持”评级。
点评：净利息收入高增，同比增41%,2季度环比增长15%。
净利息收入同比增41%,主要量价齐增。利息收入同比增47%,利息支出同比增53%。生息资产同比增25%,净息差2.54%和净利差2.34%, 同比分别上行20bp,21bp,资产方上行超过负债方。可能原因：（1）价格原因：贷款收益率上行超过存款方，存贷利差同比提升。（2）结构原因：负债方存款占比增加：存款占比72%,同比增6百分点，同业负债降5百分点。
净息差2季度环比增15%,主要量价齐增。利息收入环比增9%,利息支出环比增5%。2季度，测算平均余额生息资产环比增9%,净息差2.63%,环比增15bp,净利差2.43%,环比增15bp,主要资产方收益率上行4bp,负债方付息率下降11bp。结构看，资产方贷款占比小幅增加，负债方存款占比增加。
资产负债结构看，2季度存贷款增长较快，同业收缩。2季度生息资产环比增1.8%,其中，贷款增速较快，环比增4.6%;计息负债环比增1.1%,存款环比增8.0%。
净手续费收入同比增53%。
净手续费收入同比增53%,手续费占比12%,较去年底提升1百分点。（1）同比：主要代理业务、托管和咨询顾问，贡献较多，同比分别增长49%、 934%和48%。半年环比情况类似，托管、咨询顾问和代理业务贡献较多，环比增395%、41%和23%。（3）2季度净手续费收入环比增13%。
上半年其他非息收入同比大幅增长，2季度持续。
其他非利息收入3.7亿，同比增2亿，主要投资收益和公允价值变动贡献。2季度其他非息收入2.3亿，环比增1亿，主要汇兑损益转正盈利1.7亿。
信用成本大幅提升，存量拨备平稳。（1）信用成本大幅上行。上半年资产减值损失同比增230%,2季度环比增加102%。
上半年信用成本1.35%,较上年增73bp,2季度资产减值损失/贷款1.96%,环比增加99bp,高于测算单季不良净生率及增幅。（2）存量拨备平稳。拨贷比2.80%,环比增10bp,拨备覆盖率302%,环比降2百分点。
不良压力上行，不良确认较平稳。不良率上行，不良净生率大幅上行，90天以内逾期增长较快，关注和逾期下降。
（1）不良率上升。不良率0.93%,2季度环比增4bp,不良贷款15亿，环比增9.2%。（2）上半年不良净生成高于去年全年，2季度测算不良净生成率环比上行，核销力度加大。上半年不良净生率0.81%,比去年全年增加39bp。2季度测算不良净生成率1.44%,环比增95bp,明显高于历史水平。2季度测算核销4亿，核销转出率125%（年化），1季度测算核销1亿，核销转出率35%（年化）。（3）关注、逾期占比下降，不良确认较平稳，90天以内逾期上行较快。关注占比2.07%,季度环比降5bp。逾期/贷款1.22%,较去年底降2bp,余额较去年增8%,其中90天以内 0.54%,较去年底增24bp,余额较去年增99%。（4）相对去年确认情况看，逾期/不良131%,相对去年底下降8百分点，90天以上逾期/不良 73%,较去年底下降33百分点，逾期/（关注+不良）41%,相对去年底持平。
费用增长较快。费用同比增长50%。成本收入比为26%,同比降1.7百分点。其中员工费用同比增83%。
资本充足率上升。核心一级、一级资本充足率为8.78%/8.79%,资本充足率10.97%,2季度环比下降25bp,30bp,分红影响 41bp,剔除后仍小幅上升，另外风险资产增长较快，2季度环比增5.4%,同期贷款环比4.6%风险提示：宏观经济和监管政策。
转载自百家争鸣内容
南京银行：收入持续高增 拨备较充分
中报总结。2014年上半年净利润29亿，同比增长19%,其中净利息收入、营业收入和拨备前利润同比增长41%、45%、42%。收入端持续高增，息收入和费收入均高增，拨备计提充分，不良净生率明显上行。亮点：（1）净利息收入高增，非息收入高增。（2）拨备计提充分，不良确认平稳。不足：（1）不良率和测算季度不良净生率上行，90天以内不良上行较快。（2）费用增速较快。
投资建议：南京银行半年报业绩符合预期，收入端持续高增，增量拨备充分，存量拨备平稳，奠定全年业绩，不良净生率明显上行，整体风险可控。不考虑定增，14年EPS1.80元 /BVPS10.74元，15年EPS2.08元/BVPS12.83元， 14年PE4.5X、PB0.8X,15年PE3.9X、PB0.6X。如定增14年完成，14年EPS1.35元/BVPS10.05元，15年 EPS1.56元/BVPS11.61元， 14年PE6.0X、PB0.8X,15年PE5.2X、PB0.7X。按年底行业整体估值切换，平均修复15%,同步行业，给予目标价9.36元，对应 2014年PE5.2X、PB0.9X,2015年PE4.5X、PB0.7X。高增长，有溢价，维持“增持”评级。
点评：净利息收入高增，同比增41%,2季度环比增长15%。
净利息收入同比增41%,主要量价齐增。利息收入同比增47%,利息支出同比增53%。生息资产同比增25%,净息差2.54%和净利差2.34%, 同比分别上行20bp,21bp,资产方上行超过负债方。可能原因：（1）价格原因：贷款收益率上行超过存款方，存贷利差同比提升。（2）结构原因：负债方存款占比增加：存款占比72%,同比增6百分点，同业负债降5百分点。
净息差2季度环比增15%,主要量价齐增。利息收入环比增9%,利息支出环比增5%。2季度，测算平均余额生息资产环比增9%,净息差2.63%,环比增15bp,净利差2.43%,环比增15bp,主要资产方收益率上行4bp,负债方付息率下降11bp。结构看，资产方贷款占比小幅增加，负债方存款占比增加。
资产负债结构看，2季度存贷款增长较快，同业收缩。2季度生息资产环比增1.8%,其中，贷款增速较快，环比增4.6%;计息负债环比增1.1%,存款环比增8.0%。
净手续费收入同比增53%。
净手续费收入同比增53%,手续费占比12%,较去年底提升1百分点。（1）同比：主要代理业务、托管和咨询顾问，贡献较多，同比分别增长49%、 934%和48%。半年环比情况类似，托管、咨询顾问和代理业务贡献较多，环比增395%、41%和23%。（3）2季度净手续费收入环比增13%。
上半年其他非息收入同比大幅增长，2季度持续。
其他非利息收入3.7亿，同比增2亿，主要投资收益和公允价值变动贡献。2季度其他非息收入2.3亿，环比增1亿，主要汇兑损益转正盈利1.7亿。
信用成本大幅提升，存量拨备平稳。（1）信用成本大幅上行。上半年资产减值损失同比增230%,2季度环比增加102%。
上半年信用成本1.35%,较上年增73bp,2季度资产减值损失/贷款1.96%,环比增加99bp,高于测算单季不良净生率及增幅。（2）存量拨备平稳。拨贷比2.80%,环比增10bp,拨备覆盖率302%,环比降2百分点。
不良压力上行，不良确认较平稳。不良率上行，不良净生率大幅上行，90天以内逾期增长较快，关注和逾期下降。
（1）不良率上升。不良率0.93%,2季度环比增4bp,不良贷款15亿，环比增9.2%。（2）上半年不良净生成高于去年全年，2季度测算不良净生成率环比上行，核销力度加大。上半年不良净生率0.81%,比去年全年增加39bp。2季度测算不良净生成率1.44%,环比增95bp,明显高于历史水平。2季度测算核销4亿，核销转出率125%（年化），1季度测算核销1亿，核销转出率35%（年化）。（3）关注、逾期占比下降，不良确认较平稳，90天以内逾期上行较快。关注占比2.07%,季度环比降5bp。逾期/贷款1.22%,较去年底降2bp,余额较去年增8%,其中90天以内 0.54%,较去年底增24bp,余额较去年增99%。（4）相对去年确认情况看，逾期/不良131%,相对去年底下降8百分点，90天以上逾期/不良 73%,较去年底下降33百分点，逾期/（关注+不良）41%,相对去年底持平。
费用增长较快。费用同比增长50%。成本收入比为26%,同比降1.7百分点。其中员工费用同比增83%。
资本充足率上升。核心一级、一级资本充足率为8.78%/8.79%,资本充足率10.97%,2季度环比下降25bp,30bp,分红影响 41bp,剔除后仍小幅上升，另外风险资产增长较快，2季度环比增5.4%,同期贷款环比4.6%风险提示：宏观经济和监管政策。
转载自百家争鸣内容
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