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发表于 2021-07-21 07:39:42 股吧网页版
经济表现较好 工业生产及制造业投资是亮点
  二季度GDP 增速加快,但消费恢复仍慢。2021 年二季度GDP 同比7.9%,两年平均增长5.5%,较一季度加快0.5 个百分点。二季度GDP 环比增长1.3%,较前值加快0.9 个百分点,但在最近几年中仅高于2019 年同期,弱于其他年份同期。分产业来看,上半年第一、二、三产业累计同比两年平均增速分别为4.3%、6.1%和4.9%,分别比一季度加快2.0、0.1 和0.2 个百分点,其中第三产业虽然仍维持恢复态势,但较疫情前7-8%的增速仍有较大差距,表明疫情仍对国内消费恢复形成一定扰动。上半年实际GDP 增速达12.7%,完成全年6%的增长目标难度不大。

      工业生产稳定。2021 年6 月,规模以上工业增加值同比8.3%,前值8.8%,两年平均增长6.5%,较上月回落0.1 个百分点,主要受到了2019 年同期基数跃升1.3 个百分点影响,工业生产仍然较为稳定。6 月工业增加值环比0.56%,较上月加快0.03 个百分点,略低于2015-2019 年同期均值0.61%,略弱于季节性。出货值同比13.4%,较上个月回落3.5 个百分点,但绝对值并不低,仅略低于去年11、12 两月,高于今年1-5 月,表明出口仍然带动生产。分行业来看,医药制造业继续保持高景气度,6 月当月同比增速仍然保持在30%以上,金属制品业、电气机械及器材制造业、通用设备制造业均维持在两位数以上增长,电力、热力生产和供应业同比10.8%,维持在高位,可能是受到了高温天气的影响,用电需求旺盛。工业品产量中,新能源汽车产量同比135.30%,集成电路产量同比43.9%,均处于较高水平。

      制造业投资回升较快。2021 年1-6 月,固定资产投资完成额累计同比12.6%,前值15.4%,两年平均增速4.4%,较前值上升0.2 个百分点,连续4 个月上升。6 月环比增长0.35%,前值0.17%,与历年同期相比仍然偏弱,弱于季节性。其中,1-6 月制造业投资两年平均增长2.0%,前值0.6%,上升幅度相对较大,是支撑固定资产增速上升的主要力量。高技术制造业投资同比增长29.7%,两年平均增长17.1%,其中又以计算机、医疗设备制造业增速较高,两年平均增速分别26.3%、18.7%。1-6 月基建投资两年平均增长2.4%,前值2.6%,基建增速连续4 个月保持相对稳定,在2.3%-2.6%之间波动。下半年随着专项债发行加速,财政支出力度可能有所加大,基建增速可能小幅上行,但幅度不会太大。1-6 月房地产投资两年平均增长8.2%,前值8.6%,地产投资有所走弱。地产销售两年平均增长8.1%,前值9.3%,地产销售增速也有所下降。从6 月当月两年平均增速来看,地产销售与投资也逐渐走弱,房住不炒贯彻较为明确,涨价压力较大的城市纷纷出台相关政策,从新增居民中长期贷款来看,地产销售走弱也有所验证,年内地产投资可能会继续下行。

      消费增速继续回升,但汽车形成拖累。6 月,社会消费品零售总额同比12.1%,前值12.4%,两年平均增速4.9%,前值4.5%,消费增速继续回升。

      6 月环比增长0.70%,前值0.81%,要快于2019 年同期,稍稍弱于2018 年同期。6 月餐饮收入、商品零售两年平均增长1.0%和5.4%,前值分别为1.4%和4.9%,餐饮收入仍然受到疫情扰动。汽车仍然受到“缺芯”的扰动,销售同比仅为4.5%,而除汽车以外消费品零售额同比13.1%,要高于整体增速。

      总的来看,6 月经济表现仍强,出口仍高,带动工业生产继续平稳,制造业投资表现较好,消费增速也在恢复,二季度GDP 增速较一季度有所提升,经济下行压力暂未明显体现。在6 月金融数据、经济数据均表现较好的情况下,央行降准目的主要在于降低实体融资成本,尤其是缓解中小企业的成本压力,目标重回经济的长期增长。我们认为货币政策由中性转向了中性略偏宽松,但继续大幅宽松的可能性相对有限。中长期来看,企业贷款利率仍会逐步下行。
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