事件：3月，工业增加值同比增速14.1%，环比上涨0.6%；GDP一季度同比增速18.3%，环比季节性回落17.7%。固定资产投资累计同比增速25.6%，前值35%。3 月社会消费品零售总额同比增34.2%，预期增28.4%。

    经济修复趋势不改，GDP 在低基数作用下增速达到年内高点。

    　　GDP 增速基本符合市场预期，工业生产持续回升，对GDP 累计同比贡献率上行，服务业转好，但尚未完全修复。

    工业增加值依然保持较高增速，剔除高基数作用后，工业生产依然旺盛。比2019 年一季度两年平均增速6.8%，3 月环比增速略弱于春节在2 月的同期环比增速，本地过年政策对生产产生了一定的前置作用，用工复产有所提速。工业出口保持旺盛。

    下游制造业增速整体保持较快增长，中游设备制造业生产景气度延续。对比2019 年增速来看，下游的汽车、医药仍保持了较快的增长，中游的专用、通用、电气设备制造业也增速较高。

    　　纺织业增速相对最弱。

    房地产投资依然为固定资产投资的主要支撑项，房地产销售保持旺盛，库存延续去化。融资与信贷的双双收紧，促使房企追赶销售回款的进度。土地购置、新开工面积放缓，施工仍是房地产的核心支撑因素。政策约束下，房地产支撑仍强，地产投资、新开工增速相对销售依然偏弱。基建两年平均增速边际改善，两会过后基建项目开工提速，专项债发行速度依然较慢。

    制造业增速延续修复。从比2019 年复合增速来看，较1-2 月有所提速，但仍然处于低位。一季度对生产的扰动因素较多，部分地区1-2 月仍受疫情干扰，本地过年也给生产带来一定超出季节性的扰动。3 月BCI 企业经营状况和销售前瞻指数分化。

    社零增速略高于市场预期，限额以上企业增速较2019 年平均增速继续修复上行，限额以下消费类企业的销售有所好转，但仍然相对偏弱。居民可支配收入延续修复，预期二季度仍将继续修复上行，并带动消费的持续修复。消费结构分化延续，可选消费在低基数作用下明显反弹，线下消费持续修复。餐饮、金银珠宝等可选消费增速显著上行。服饰类受开工、出行需求恢复影响，消费明显提速。房地产销售的旺盛，也部分带动了下游家具、家电、装修类消费需求。

    3 月失业率季节性转好，从企业招工前瞻指数来看，企业招工边际回落，仍处于历史高位，预期4 月仍将延续修复。就业人员周平均工作时间比2 月增加0.6 小时，生产仍在继续好转。