做阔国开-国债利差的性价比较高
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方向性策略：未来通胀（特别是工业品通胀）的弹性要远强于实际经济增长，通胀的上行将带动名义增速攀升，而名义增速的攀升一般与利率攀升同步发生，预计今年的10 年国债利率将挑战3.8%，对应10 年期国债期货价格下跌至92-93 元。。
另外，目前国开债、地方债与国债同期限利差水平均处于较低位置，在预计利率处于上行趋势，未来10 年国债利率可能挑战3.8%的情况下，考虑到国开等品种的弹性更高，预计上述利差水平会有较大幅度的上行，10 年国开-国债利差将有30-40BP 以上的上行空间。
期现套利策略：
IRR 策略：当前IRR 水平依然低于同业存单收益率，参与IRR 策略并不划算，且不能完全覆盖资金成本。
基差策略：当前，国债期货的基差水平整体处于中性位置，从基差整体变化方向来说，考虑到收益率未来还将继续上行，债券熊市并未结束，因此基差水平很有可能因为期货超跌而回升。如果10 年国债利率未来上行到3.8%的水平，10 年期国债期货基差水平很可能会有1 元以上的上行空间。
如果投资者对单边做空没有太大把握，则可以选择做多基差策略来进行替代，风险小但收益也小。不过，仍需要注意节奏，因为国债期货基差在临近交割月而出现收敛的可能性较大，故在当前4 月做多基差的问题不大；但5 月期间，在基差水平并不算低的情况下，继续做多基差的性价比就会明显降低。
跨期策略：
后续来看，因为预期未来通胀压力会比较大，债券熊市仍将延续，远月合约的压力比近月合约会更大一些，这将使得国债期货跨期价差倾向于上行。另外，近月合约（6 月合约）在临近交割月时，其基差水平有收敛动力，这时6 月合约倾向于表现强于远月合约，这也可能导致跨期价差出现上行。不过，后续，如果央行货币政策收紧预期升温，远期资金利率出现明显上行，那么跨期价差有可能就会出现下行。
跨品种策略：
后续来看，当前国债期货收益率曲线仍然处于中性水平，现券收益率曲线相对会平坦一些。未来短期在货币政策变化不大、资金面维持稳定的情况下，收益率曲线的变化与长端利率方向的关系逐渐加大，但整体曲线的变化幅度可能会较为有限。对于收益率曲线的交易，在短期内建议震荡操作。如果曲线较为陡峭了，可以考虑做平；如果曲线平坦了，可以考虑做陡。但具体情况依然要具体分析。当前来看，以10-2Y 为例，未来1-2 个月，期限利差有可能在30-50BP 范围内窄幅震荡。
不过，从中长期来看，考虑到后续很有可能出现工业品通胀风险，央行有可能因此边际收紧货币政策。因此，寻找趋势性做平曲线机会依然是后续收益率曲线交易的重点。如果货币政策收紧，未来10-2Y 利差很有可能有30BP 以上的下行空间。
另外，目前国开债、地方债与国债同期限利差水平均处于较低位置，在预计利率处于上行趋势，未来10 年国债利率可能挑战3.8%的情况下，考虑到国开等品种的弹性更高，预计上述利差水平会有较大幅度的上行，10 年国开-国债利差将有30-40BP 以上的上行空间。
期现套利策略：
IRR 策略：当前IRR 水平依然低于同业存单收益率，参与IRR 策略并不划算，且不能完全覆盖资金成本。
基差策略：当前，国债期货的基差水平整体处于中性位置，从基差整体变化方向来说，考虑到收益率未来还将继续上行，债券熊市并未结束，因此基差水平很有可能因为期货超跌而回升。如果10 年国债利率未来上行到3.8%的水平，10 年期国债期货基差水平很可能会有1 元以上的上行空间。
如果投资者对单边做空没有太大把握，则可以选择做多基差策略来进行替代，风险小但收益也小。不过，仍需要注意节奏，因为国债期货基差在临近交割月而出现收敛的可能性较大，故在当前4 月做多基差的问题不大；但5 月期间，在基差水平并不算低的情况下，继续做多基差的性价比就会明显降低。
跨期策略：
后续来看，因为预期未来通胀压力会比较大，债券熊市仍将延续，远月合约的压力比近月合约会更大一些，这将使得国债期货跨期价差倾向于上行。另外，近月合约（6 月合约）在临近交割月时，其基差水平有收敛动力，这时6 月合约倾向于表现强于远月合约，这也可能导致跨期价差出现上行。不过，后续，如果央行货币政策收紧预期升温，远期资金利率出现明显上行，那么跨期价差有可能就会出现下行。
跨品种策略：
后续来看，当前国债期货收益率曲线仍然处于中性水平，现券收益率曲线相对会平坦一些。未来短期在货币政策变化不大、资金面维持稳定的情况下，收益率曲线的变化与长端利率方向的关系逐渐加大，但整体曲线的变化幅度可能会较为有限。对于收益率曲线的交易，在短期内建议震荡操作。如果曲线较为陡峭了，可以考虑做平；如果曲线平坦了，可以考虑做陡。但具体情况依然要具体分析。当前来看，以10-2Y 为例，未来1-2 个月，期限利差有可能在30-50BP 范围内窄幅震荡。
不过，从中长期来看，考虑到后续很有可能出现工业品通胀风险，央行有可能因此边际收紧货币政策。因此，寻找趋势性做平曲线机会依然是后续收益率曲线交易的重点。如果货币政策收紧，未来10-2Y 利差很有可能有30BP 以上的下行空间。
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