上周股票、商品有所调整，沪深300 录得下跌2.45%，MSCI 美国、欧洲分别录得上涨2.75%、1.39%，Wind 商品指数下跌1.49%，黄金上涨0.88%领涨整体商品，有色、布油、焦煤钢矿分别录得下跌0.43%、2.54%、1%，10Y 中债指数基本走平，10Y 美债指数录得上涨0.24%。美元指数录得下跌0.88%，有见顶回落的迹象。

    　　其次我们来关注近期市场主线，国内方面：1、财政部发言引起市场关注，财政部近期表示“继续执行制度性减税政策；阶段性的减税降费政策有序退出；突出强化小微企业税收优惠；加大对制造业和科技创新支持力度”，我们认为阶段性的减税降费政策有序退出市场不必过度担忧，一来央行此前早已提到“2021 年宏观杆杠率要转稳”，政策力度边际下降早已被市场消化，此外，当前国内经济复苏趋势也不惧部分政策的有序退出。2、“碳达峰、碳中和”政策继续落实，唐山市要求加快钢铁企业工程减排进度，6 月15 日前相关企业治理改造必须完成。而财政部等5 部门近日下发通知，拟将京沪粤冀豫等地纳入燃料电池汽车示范应用城市群。多部委和省市配合加速落实国家的减排政策，部分商品受益。3、房地产调控趋势延续，受国家调控房地产贷款资金和结构影响，房贷利率近期有所走高，房地产销售面临一定影响。海外方面：1、美国或解除伊朗制裁，4 月9 日，伊朗核问题全面协议联合委员会再度召开会议，而此前美国国务院也表态愿意取消对伊朗制裁以使其重返伊核协议，从目前的进程来看，如果伊朗石油在Q3 前重返市场，欧佩克的态度也较为关键，需要持续跟踪后续变化。2、美国通胀即将迎来快速上升阶段，美国3 月PPI 环比升1%，同比升4.2%，创2011 年以来新高，前值为2.8%，从原油价格的同比基数来看，3-5 月即将迎来美国通胀的快速上升阶段，黄金后续将明显受益。3、巴西、印度疫情快速增长，近一周巴西的日均新增确诊人数在6.6 万左右，而印度近一周新增病例呈飙升状态，4 月10 日新增确诊14 万人，尽管疫苗存在令疫情风险有限，但部分新兴市场经济的稳定性仍需要关注。

    　　上周股票和商品出现小幅调整，近期宏观面相对稳定，市场震荡调整等待拜登加税、经济改善、美元和美债利率等因素明朗化，从上周的表现来看，美元和美债利率有见顶的趋势，美强欧弱的局面或将扭转是主要逻辑，欧洲各国疫情封锁政策将逐渐到期，可能会扭转美强欧弱的经济局面，与此同时美国的加税预期对美国经济预期造成一定打压，一旦其见顶回落对商品和新兴市场股指利好明显。总体而言，股指方面我们认为A 股的顺周期和低估值板块还是存在配置价值。商品方面，受益于美国消费恢复的能化板块，以及受益于“碳中和、碳达峰”和美国基建计划的有色仍是我们关注的重点。

    　　策略（强弱排序）：商品>股指>债券；