美联储或不改缩减计划
　　
　　1月、2月美国制造业数据大幅回落，消费者信心亦显疲弱。从1月美联储议息会议纪要来看，美联储在3月18日至20日的议息会议中有望继续缩减购债规模至550亿美元并会加强前瞻指引，投资者需密切关注。少数美联储官员对2014年年底加息的预期增强，我们认为，若美国经济复苏步伐加快，通胀抬头以及失业率持续下滑，美联储缩减购债规模结束后，不排除2014年年底加息的可能。
　　
　　但需要注意的是，自2013年12月至2014年2月美联储两次缩减QE，新兴市场股市以及美股均出现了一定的回调，而在2013年预期缩减QE阶段，金价下跌了30%，基本已经消化了政策变动带来的不利。自2月4日至14日，美股、美国国债收益率与金银价格同涨，谨防后市美国经济数据好转带动股市以及国债收益率走强，而金价恐难有突破性反转。
　　
　　全球黄金总供给小幅降低
　　
　　世界黄金协会报告显示，2013年黄金平均价格为1411美元/盎司，同比下跌15%，全球黄金需求下滑15%至3756吨，主要是由于中国和印度实物需求旺盛难以抵消黄金ETF大幅抛售和官方购金的降低。分项数据中，中国实物黄金需求为1065.8吨，超越印度成为第一大黄金消费国，同比涨幅为32%，但黄金ETF流出881吨，且央行净购买为369吨，降幅为32%。
　　
　　供给方面，2013年黄金总供给量为4340吨，同比减少2%。随着金价下跌，回收金数量大幅降低至1371吨，同比降低了14%，对总供给的贡献度为31.59%。整体来看，总供给小幅降低，主要是由于金价下跌，再生金回收紧张。
　　
　　短期投资需求增强提振金价
　　
　　从黄金供需结构来看，2013年黄金ETF需求在总需求中起到主导作用，若投资需求在2014年继续放缓，金价仍将弱势难改。然而，自今年年初至2月23日，黄金ETF减仓幅度放缓，进入2月份，基金共四次增持，2月总持仓增加5.15吨。同期，美国商品期货交易委员会公布的持仓报告中，黄金非商业净持仓增加且商业净持仓减少，表明投机头寸短期看好金价以及生产商通过期货或期权市场的对冲意愿降低。
　　
　　综合来看，近期金价反弹，一方面由于金价在1200美元/盎司趋近大部分生产商成本，企业套保意愿逐渐降低，金价下跌力度放缓。另一方面短期投机资金对黄金的兴趣重燃。后市需密切关注资金流入的可持续性。
　　
　　未来一个月，国际金价料先扬后抑。技术上看，自2013年7月至12月，国际金价由1200美元/盎司最高上冲至1433美元/盎司后又回落至1200美元/盎司，形成头肩顶形态，肩部在1350美元/盎司附近。1月和2月，国际金价触及1200美元/盎司前期低点后再度反弹，有望形成前期头肩顶形态的反扑，短期来看，目标价位在1350美元/盎司附近。
　　
　　黄金价格反弹不是趋势反转
　　
　　纽约商品交易所黄金价格图看起来在1180美元附近形成了一个双底形态。1180美元经受过两次试探，这看起来似乎形成了一个经典的双底形态。
　　
　　将此称作一个双底形态有两个重要的问题。第一个问题是，双底形态在长期下降趋势的底部可以看到，通常出现在长期历史低点附近。黄金走势不是这样。在月线图上，1180美元的位置是黄金长期上升趋势向上的三分之一处，这个趋势在2006年从600美元开始。
　　
　　第二个问题是双重底通常形成历史支撑位。黄金的历史支撑位位于1150附近。
　　
　　这些问题很重要，因为双底形态及其结果的分析不同于支撑位反弹形态及其结果的分析。
　　
　　双底形态是一个趋势改变信号。形态的高度测量从1180美元至1433美元，结果是253美元。这个结果加到双底形态的高峰位置上，得到突破趋势目标，位于1686美元附近。很清楚，达到这一目标位置需要下降趋势出现重大变化。
　　
　　使用这一双底分析的投资者会在当前反弹中买入，并会忽略任何的价格折返行为，因为他们相信黄金的价格突破是一个新的长期上升趋势的一部分。
　　
　　支撑位反弹形态是在下降趋势大环境之内的一个暂时的上涨。它显示出下降趋势走弱，但是它不是一个趋势改变信号。它是短期多头交易的信号，在到达压力位时交易者要获利了结。
　　
　　在黄金价格图上，压力为位于顾比复合移动平均线长期组的上边缘附近。这些平均线的上边缘位于1400美元附近。这也靠近黄金价格在2013年8月反弹的主要高峰。1400美元的位置也是2010年12月的压力位。1400美元的位置在黄金价格图上是一个强压力位。
　　
　　使用这种支撑位反弹分析的投资者在价格运行至1400美元的压力位时会卖出黄金。他们预期下降趋势将持续，并密切关注对于1180美元附近支撑位所进行的又一次试探。
　　
　　识别正确的图表形态有助于确定正确的投资和交易战术。我们的分析认为这是一个支撑位反弹形态，不是趋势反转。