欢迎大家收听第368期《华夏基金早播间》，早间5分钟，陪您话理财。小夏今天和您分享理财那些事儿。 

经过一个月的震荡行情，A股三大指数在7月份均以收跌宣告结束，整个七月上证指数下跌5.40%，深证成指下跌4.54%。而昨日A股迎来8月开门红，三大指数集体走强，其中沪指上涨1.97%，收报3464.29点；深证成指上涨2.25%，收报14798.16点；创业板指上涨1.55%，收报3493.36点。尽管市场走势难以捉摸，但是投资者的交易热情似乎并未受到影响，在7月份的22个交易日中有21个交易日两市成交额都突破了1万亿元，8月第一天，两市合计成交1.51万亿元。（来源：证券日报，2021.07.31）

虽然成交额比较高，但是“如何在震荡市场挑选基金”依然是大家烦恼的问题。小夏之前跟大家科普过很多挑选基金的标准，比如同类排名、基金评级等，还有看各种指标，比如最大回撤、波动率、历史超额收益等等，但对于普通投资者来说，综合评判这些指标确实有些麻烦，那咱们今天就来讲一个简单粗暴的挑选指数基金的武器——博格公式。

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  博格公式：影响指数基金

收益率的三个变量  

博格公式法是由“指数基金之父”约翰博格创立的，因此也叫做“指数基金的收益公式”。博格公式分析了影响指数基金收益的几个因素，投资者可以依靠博格公式投资盈利高速增长的产品，或者盈利呈周期性变化的产品。

约翰博格提出了指数基金的收益计算公式：指数基金未来的年复合收益率=指数基金每年的市盈率变化率+指数基金每年的盈利增长率+指数基金投资初期的股息率。

先说前两个因素，我们都知道，指数是成分股的“一揽子集合”，每个指数都有价格，也就是我们平时说的点位，例如上证指数7月低收盘点位就是3397.36点。我们可以把指数的点数简单看作是指数所有成分股的平均值，也就是平均股价。指数市盈率就是指数平均股价成分股的平均盈利，也就是指数平均股价=指数市盈率*成分股的平均盈利。（来源：wind，2021.07.30）

我们投资指数基金，自然是希望相应的指数点位上涨，所以投资期内市盈率的变化和盈利增长率是博格公式的两个重要因素。

那么第三个变量股息率又是从何而来的呢？我们之前在科普价格指数、收益指数时曾经说过，咱们平时看到的价格指数只考虑了成分股价格的涨跌、而没有计算成分股分红，但是分红又确实是投资回报的重要来源，因此在计算指数实际投资收益时还要加上成分股的分红收益，也就是股息率。

简单总结一下，博格公式的原理是，投资指数基金的收益主要取决于三个因素：第一个是投资期内市盈率的变化率，第二个是投资期内的盈利增长率，这两个变量直接影响我们的资本利得收益，也就是成分股价格的上涨；第三个是初始投资阶段的股息率，直接影响我们的分红收益，也就是成分股的分红。

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  如何利用博格公式来选择指数基金？  

了解了博格公式的原理，那投资者究竟应该如何利用博格公式来选择指数基金呢？其实不用特别复杂的计算，大家把握其中几个关键点就可以了，也就是刚刚讲过的市盈率、盈利增长率和股息率这三个变量。

指数市盈率可以直接在财经网站或是投资软件上直接查询。但是博格公式考虑的是一个投资期内市盈率的变化，而我们无法预测未来，这时该怎么办呢？一个简单的方法就是看当前市盈率处于什么位置，也就是历史百分位情况，这个在投资软件上也能直接查到。如果当前市盈率处于历史较低位置，那么未来市盈率的上涨空间大概率更大一些；反过来，如果当前市盈率处于历史较高位置，那么未来市盈率的上涨空间可能会更小一些。但是我们要知道当下的市盈率也不是绝对的，比如对于科技这类高成长行业来说，虽然当下市盈率看起来比较高，但由于其盈利快速增长能够消化当前的高股价，因此目前看起来高的估值，放在一两年后看或许就正常了。所以大家还是应该具体行业具体分析，给予成长行业一些估值容忍度。

盈利增长率方面。这里可以分为两类：宽基指数的盈利变化受整体经济景气度影响比较大；而行业主题指数的盈利预期就取决于行业自身的发展空间和景气程度，我们投资相关行业主题的指数基金时，应该对这个行业的成长性以及盈利能力做好了解。

最后一个股息率，我们之前也介绍过，投资软件上可以直接查询，一般股息率越高越好。

总结一下，我们在利用博格公式法选择指数基金时，可以选择市盈率处于历史相对较低水平、盈利预期较好、以及股息率较高的，这样可以取得更好的收益率。这么一看，博格公式法需要考虑的因素都可以直接查询，确实是一个比较简单粗暴的挑选指数基金的方法，如果是主动型基金，因为涉及的基金指标比较多大家还是结合小夏之前介绍的各类指标综合挑选，胜率更大，希望今天介绍的方法能够帮助到大家。（全文参考：《指数基金投资指南》；腾讯新闻，2021.07.10）

好了，今天的《华夏基金早播间》到这里就要结束了，感谢您的收听，我们下期再见！

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