【合鑫观点】

一、主要市场指数表现
· 上证指数：-0.70%
· 深证成指：+0.76%
· 创业板指：+2.51%
· 恒生指数：-1.13%
二、近期影响市场的重大事件
1.两会闭幕政策红利集中释放，"科技+新能源"双主线先扬后抑，市场呈现冲高回落格局
3月11日全国政协十四届四次会议闭幕，3月12日十四届全国人大四次会议闭幕，2026年全国两会正式收官。会议期间及闭幕后，围绕政府工作报告确立的"智能经济""新型储能""以旧换新"等重点方向，一系列配套政策细则预期升温。多家券商研报指出，两会明确关键核心技术企业上市、融资、并购三个"常态化"绿色通道，科技金融深度融合信号显著；同时，发展新型储能连续第三年写入政府工作报告，战略定位升级为新型电力系统核心支柱，获得明确政策背书。
2.伊朗宣布继续封锁霍尔木兹海峡，布伦特原油重回100美元上方，地缘风险二次冲击全球市场
3月12日，伊朗新任最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊发表声明，宣布将继续封锁霍尔木兹海峡作为向美方施压的工具。伊朗军方同步加强了海峡区域的军事部署，并有报道称伊朗武装力量对途经海峡的油轮发出警告。消息一出，国际油价剧烈飙升，布伦特原油期货收涨约9.2%，重新站上100美元/桶关口；WTI原油收涨约9.7%，报95.19美元/桶。此前一周油价曾从高位回落，市场一度预期地缘冲突降温，但海峡封锁声明彻底击碎了乐观预期。
三、周度思考：被低估的“老玩家”--传统自主车企的价值重估时刻
我们认为，以比亚迪、长城、吉利、奇瑞等为代表的传统自主品牌汽车制造商，正迎来一个价值重估时刻。
1、中国汽车工业今日之成就，电动化与智能化是表现形式，而非最本质的驱动力。真正的内核在于中国汽车产业链无与伦比的制造优势与极致的性价比。因此，当前竞争的本质是中外车企在全球范围内的全面较量，而非国内新旧势力之间的份额争夺。在电动化、智能化浪潮下，这是中国车企整体的历史性机会，绝非新势力专属。传统车企不仅在新能源汽车领域已经赶上来，在渠道变革、组织变革等方面也取得了突破。所谓的传统车企与新势力，现在都在积极拥抱新能源和新技术，两者之间的差异已逐渐模糊。
2、以插电混动车型为例，其产品本质是两类特征的融合：“旧属性”包括发动机、变速箱、底盘调教、安全性等；“新属性”包括智能座舱、自动驾驶及舒适性配置。曾经，新势力在“新属性”上占据先机；而如今，传统车企凭借深厚的工程技术积淀，已全面跟进并掌握了这些能力。反观他们在“旧属性”上的积累——那些需要数十年经验打磨的制造工艺和品控体系——反而构成了新势力难以逾越的壁垒。这也是一些新势力车企选择技术门槛较低的增程技术，而非壁垒更高的多档混动技术的根源所在。
3、在这场由产业链优势驱动、格局重塑的变革中，传统自主品牌头部企业正展现出强大的增长潜力，其盈利增长主要来自三大引擎：“反内卷”背景下行业竞争格局优化带来的盈利修复；产品高端化带来的利润空间；出海提供的增长曲线。
总之，背靠中国产业链赋予的天然优势，一个能够实现全球布局、品牌向上、并掌握核心供应链利润的头部车企，在行业从“内卷”走向“竞合”的格局下，将有能力超越其历史最佳盈利水平。而一旦市场看到盈利的提升及背后内功的显现，将以新的眼光看待它们，给予更高的估值倍数。届时，将是戴维斯双击的经典机会——盈利提升与估值提升的叠加。