【资金面】

本周央行开展2776亿元逆回购操作、8000亿元买断式逆回购操作，有15250亿元逆回购和10000亿元买断式逆回购到期，实现净回笼14474亿元。

【利率债】

收益率相对震荡，原油价格上行带动输入性通胀预期升温，两会政府工作报告整体符合预期，对市场扰动有限。

【信用债】

市场风险偏好回落，债市情绪相对较好，估值整体下行。高等级非金信用债表现好于中低等级、银行二债中短久期表现好于同期限、同等级非金信用债。全周来看，10Y隐含AAA中短票中债估值收益率下行4.6BP。央国企地产和周期行业以减点成交偏多；银行二债平坦化下行，其中1Y隐含AAA银行二债中债估值收益率下行5.2BP。

【宏观数据】

受春节假期影响，2月制造业PMI小幅回落0.3个百分点，幅度符合季节性。从6M及12M移动平均值观察趋势，当前经济景气度呈转弱态势，后续重点关注3月PMI反弹幅度。政策方面，政府工作报告出炉，2026年经济增长预期目标4.5%-5%，主要为经济调结构、防风险、促改革留出空间，财政赤字率、地方专项债规模、超长期特别国债规模与去年基本持平。海外美伊军事冲突持续演绎，地缘风险溢价成为大类资产定价核心扰动，带动原油价格明显抬升。

市场有风险，投资需谨慎。本观点不代表投资建议，过往业绩不代表产品未来表现。