【资金面】

本周央行共开展3,045亿元逆回购，有30亿元逆回购到期和8000亿元买断式逆回购到期，实现净回笼4,985亿元。

【利率债】

收益率先下后上，前半周在4月经济数据疲弱、资金价格低位支撑下，债市情绪整体偏暖，后半周市场止盈情绪升温，并对流动性边际收敛有所担忧，带动市场小幅调整。

【信用债】

估值整体继续下行、中等期限表现相对更好，其中5Y隐含AAA城投中债估值收益率下行4.6BP。央国企地产和周期行业多减点成交；银行二债短端小幅上行，中长端下行且中低等级表现更好，其中5Y隐含AA银行二债中债估值收益率下行4.4BP。

【宏观基本面】

4月经济数据出现全面下滑，仅生产端在出口高增支撑下维持韧性，消费增速逼近零值，三大投资增速全面转负，体现当前经济内需仍处于疲弱态势，与信贷塌方互相印证。在经历一季度经济开门红后，由于专项债发行节奏相对前置、原料端成本上行对企业生产经营构成扰动，二季度经济环比下行压力有所加大。海外方面，特朗普访华后市场消化“建设性战略稳定关系”定位，风险偏好高位震荡。

市场有风险，投资需谨慎。本观点不代表投资建议，过往业绩不代表产品未来表现。