【资金面】

本周央行共开展30,420亿元逆回购操作，有22,205亿元逆回购和4,000亿元MLF到期，实现净投放4,215亿元。

【利率债】

利率债方面，政治局会议提升宽松预期叠加PMI回落幅度显著大于季节性，收益率曲线显著下行，10Y、30Y利率分别下行0.45、1.1BP。

【信用债】

信用债方面，市场整体震荡，周四政治局会议通稿发布后，长端和超长端利率债大幅下行带动超长信用债成交活跃度小幅提升。全周来看，10Y隐含AAA城投债估值收益率上行1.6BP。央国企地产和周期行业多平估值或小幅减点成交；银行二债前半周表现偏弱、持续小幅加点成交，但在长利率行情带动下逐渐转为减点成交，其中5Y隐含AAA-银行二债中债估值收益率下行0.8BP。

【宏观基本面】

宏观数据方面，7月制造业PMI回落幅度显著大于季节性，一则季末冲量后产需转弱，且财政存量政策仍待提速，当前景气度处于惯性下滑过程中；二则台风天气对出口节奏形成扰动。政策方面，7月政治局会议整体形势定调上在肯定转型方向的同时正面承认压力，政策部署方面未改变货币政策大基调，财政方面强调存量落地与增量储备。海外方面，美联储年内连续第5次维持利率不变，市场解读偏鹰派立场。

市场有风险，投资需谨慎。本观点不代表投资建议，过往业绩不代表产品未来表现。