财报看似复杂，其实内含一定的基本逻辑，就利润表而言，从收入的产生到净利润的生成，其间包含了费用的调控、营业外收入的作用。往往投资者只关心营收和净利润的变化，而忽视了中间的生产过程。

从利润的产生过程，我们需要重点关注以下几个方面：

1、赚钱没有?（有无利润的产生）

2、从哪里赚钱?（利润的来源、利润变化的原因，利润是来自于经营性利润还是非经常性损益）

3、能否一直赚钱？（利润的可持续性）

一、赚钱没有

2021H1国脉科技实现营收2.2亿元，同比上升6.7%；归母净利润为3771.1万元，同比下降31.7%；扣非净利润为3651.1万元，同比上升3.1%。

归母净利润：近三年业绩呈下降趋势，本期业绩仍下降

扣非净利润：扣非净利润为正，非经常性损益对业绩的影响减小

整体来看，报告期内公司盈利但业绩同比大幅下滑，我们需要重点分析后面两个问题，利润的来源和利润的可持续性。

二、业绩变动的原因是什么？

报告期内，公司归母净利大幅下降。21年半年度公司毛利率为68.6%，同比上升9.3个百分点，销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为4.8%/34.1%/0.8%/7.1%，同比变化分别为-0.13个百分点/+8.73个百分点/-2.26个百分点/+0.64个百分点；综合来看，期间费用率为46.9%（去年同期39.9%）。

三、公司成长性如何？

公司19年半年度/20年半年度/21年半年度归母净利润分别为7276.6万元/5520万元/3771.1万元，关注公司潜在风险。

报告期末，公司存货占流动资产比重为60.7%，19年半年度/20年半年度/21年半年度存货周转率分别为9.2%/6.9%/4.9%，存货周转率持续下降，关注公司存货情况。

报告期内，公司仍有以下风险值得我们关注：

1）经营发展需大量资金投入

2）存货周转率下降

3）毛利率过高，关注业务真实性

财务解读系列其他相关文章如下：

>>读财报系列2——一文看懂国脉科技21年半年度资产负债表

>>读财报系列3——一文看懂21年半年度国脉科技现金流量表

注：点击文章标题可加载更多